Qu'est-ce que FASIT
Le recours à une fiducie de placement pour la titrisation d'actifs financiers (FASIT) a été utilisé pour la titrisation de dettes non hypothécaires à échéance courte. Les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles ou les prêts personnels sont des exemples de ces dettes à court terme.
À l'instar des conduits d'investissement hypothécaire immobilier (REMIC), qui ont été créés dans le cadre de la loi de 1996 sur la protection des emplois dans les petites entreprises, les FASIT sont devenus des opportunités d'investissement attrayantes car elles offraient une grande flexibilité dans la titrisation des dettes à court terme.
Cependant, la capacité de créer et d'exploiter de telles fiducies a pris fin huit ans plus tard lorsque les dispositions de la loi de 1996 qui autorisaient ce type d'entités ad hoc ont été abrogées en 2004.
DÉMONTER LE FASIT
Les fiducies de placement pour la sécurité des actifs financiers ont été introduites pour permettre aux organisations financières de reproduire les avantages de titrisation des conduits de placement hypothécaire immobilier, qui ont été introduites dans le cadre de la Tax Reform Act de 1986.
Cette forme de titrisation a permis aux organisations financières de créer des véhicules spéciaux pour la mise en commun des prêts hypothécaires. Après mise en commun, l'émission de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), garantis par ces prêts, est vendue. Comme pour les obligations hypothécaires garanties (CMO), les REMIC ont organisé diverses hypothèques en pools en fonction du risque d'émettre des obligations ou d'autres titres, qui pourraient être négociés sur les marchés secondaires.
Mais les REMIC ne permettent que la titrisation de la dette adossée à des créances hypothécaires. Les actifs non hypothécaires sans garantie, tels que les dettes de cartes de crédit ou les prêts automobiles, ne sont pas éligibles. FASIT, cependant, permet la mise en commun de ces dettes afin que les entreprises financières puissent émettre des titres adossés à des actifs qui pourraient également se négocier sur les marchés secondaires.
Enron Scandal met fin aux FASIT
L'effondrement d'Enron en 2001, la plus grande faillite de l'histoire américaine jusqu'à la crise financière des subprimes en 2007, était également largement connu comme un échec majeur de la comptabilité et de l'audit. L'échec d'Enron est l'une des raisons de l'adoption de la loi Sarbanes – Oxley de 2002 pour améliorer les rapports et la conformité réglementaire.
Un facteur majeur identifié comme une cause de cette faillite a été l'utilisation par Enron d'entités ad hoc, telles que les FASIT. Utilisation par Enron des fiducies de placement pour la titrisation d'actifs financiers (FASIT), d'une manière qui a contourné les conventions comptables traditionnelles. Ce contournement a permis à l'entreprise de sous-estimer son passif tout en surévaluant ses bénéfices et ses actifs.
Par exemple, Enron a révélé aux actionnaires qu'elle avait couvert le risque de baisse des investissements non liquides à l'aide d'entités ad hoc. Cependant, ils n'ont pas révélé que ces entités incluaient les propres actions d'Enron, ce qui n'a donc pas protégé l'entreprise contre le risque de baisse.
La commission mixte du Congrès des États-Unis sur la fiscalité a enquêté sur le scandale en 2003. Le rapport de la commission note que les règles FASIT «promulguées pour la première fois en 1996, ne sont pas largement utilisées de la manière envisagée par le Congrès et n'ont pas atteint leurs objectifs.» Le rapport a suggéré que «le potentiel d'abus inhérent au véhicule FASIT l'emporte de loin sur tout objectif bénéfique que les règles FASIT peuvent servir, et recommande donc que ces règles soient abrogées».
Ces abrogations ont été adoptées lorsque le président George W. Bush a signé l'American Jobs Creation Act de 2004.
