Dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne, ou introduction en bourse, une société lève des capitaux en émettant des actions ou des actions sur un marché public. Généralement, cela fait référence à la première émission d'actions par une entreprise. Mais comme nous le verrons ci-dessous, il existe des moyens pour une entreprise de devenir publique plus d'une fois. Le processus d'introduction en bourse est la locomotive du capitalisme. En effet, tout au long de l'histoire, l'introduction en bourse a permis au public investisseur de détenir une petite part dans de nombreuses entreprises qui ont pris de l'expansion et connu un énorme succès depuis leur introduction en bourse.
L'émission d'actions via une introduction en bourse est l'une des principales raisons pour lesquelles les marchés boursiers existent. Il permet à la société de lever des capitaux pour diverses raisons, telles que sa croissance, les investisseurs initiaux et les investisseurs en phase de démarrage encaissent une partie de leur investissement, ou créent une devise (comme des actions ordinaires) pour acquérir des concurrents ou même vendre des actions. à une date ultérieure. L'ensemble du processus est appelé le marché principal et se produit lorsqu'un investisseur achète des actions directement auprès de l'entreprise. Un marché secondaire est plus courant et existe lorsque les investisseurs négocient entre eux avec des actions qui ont déjà été émises par une entreprise.
Comment fonctionnent les introductions en bourse?
Le processus de mise en bourse d'une entreprise
Comme vous pouvez l'imaginer, le processus pour amener une entreprise à son introduction en bourse prend du temps, coûte cher et doit passer de nombreux obstacles réglementaires. Un élément très important de l'introduction en bourse est d'ouvrir les livres d'une entreprise à l'examen public, ainsi que la surveillance de la Securities & Exchange Commission (SEC). Un banquier d'investissement, ou un preneur ferme, aidera une entreprise à travers ce processus, et les plus jeunes associés d'une entreprise de banque d'investissement supporteront le plus gros du travail. Ces associés passeront de nombreuses nuits blanches à préparer un prospectus préliminaire pour la SEC et les investisseurs, qui est devenu un hareng rouge.
Grâce à de nombreuses révisions et discussions entre l'entreprise et ses banquiers, le hareng rouge deviendra finalement le prospectus final, qui est le document juridique officiel déposé auprès de la SEC qui permet au processus d'introduction en bourse de passer. L'un des documents de prospectus les plus courants est le formulaire S-1, la déclaration d'enregistrement officielle en vertu de la Securities Act of 1933. D'autres versions «S» existent et font référence à différentes lois sur les valeurs mobilières, telles que celles relatives aux fiducies de placement, aux régimes d'employés. ou des sociétés immobilières. Le prospectus peut sembler terne et peut inclure des centaines de pages d'informations apparemment banales et redondantes. Mais il est extrêmement important pour les investisseurs de comprendre ce que fait l'entreprise, pourquoi elle émet des actions via une introduction en bourse et quel type de structure de propriété est offerte.
PwC fournit un résumé des coûts qu'une entreprise peut s'attendre à encourir pour devenir une société ouverte. Il illustre également les étapes nécessaires pour effectuer une introduction en bourse. Pour commencer, les souscripteurs, qui comprennent généralement un souscripteur principal et plusieurs autres souscripteurs (également appelés la société de vente et le principal «teneur de livre», avec les «cogestionnaires»), peuvent prendre une réduction de 3% à 7 % du produit brut de l'introduction en bourse pour distribuer des actions aux investisseurs. Par exemple, Goldman Sachs (NYSE: GS) était le principal souscripteur de Twitter (NYSE: TWTR) lorsque Twitter est devenu public en 2013. Avec d'autres souscripteurs, dont Morgan Stanley (NYSE: MS) et JPMorgan (NYSE: JPM), ils ont partagé environ 59, 2 millions de dollars, soit 3, 25% des 1, 82 milliard de dollars que Twitter a levés dans son introduction en bourse, pour gérer la vente. Il y aura également des frais juridiques, comptables, de distribution et d'envoi postal et de tournée qui peuvent facilement totaliser des millions de dollars. Un road show est juste comme cela semble, et il se produit lorsque des dirigeants d'entreprise, y compris le PDG, le directeur financier et le responsable des relations avec les investisseurs (s'il existe déjà) prennent la route pour susciter l'enthousiasme pour investir dans l'introduction en bourse et expliquer leurs motivations à le faire. Une performance routière réussie peut stimuler la demande pour le stock et entraîner une augmentation des capitaux.
Dans des circonstances plus rares, un road show peut avoir l'effet inverse. À l'époque où Groupon a été introduite en bourse, la SEC a été critiquée par un terme comptable dénommé «résultat opérationnel consolidé ajusté du secteur». La SEC, ainsi que d'autres investisseurs, ont remis en question la manière dont elle ajustait les dépenses de marketing et de publicité., et a remis en question la rapidité avec laquelle l'entreprise pourrait croître ou générer de gros bénéfices à l'avenir.
Le rôle des souscripteurs IPO
Revenant brièvement sur le rôle des souscripteurs, il y a d'autres termes à connaître dans le processus d'introduction en bourse. Grâce à une option de chaussures vertes, les preneurs fermes peuvent avoir le droit de vendre des actions supplémentaires ou une surallocation d'actions. Cela peut se produire si une introduction en bourse finit par avoir une forte demande et permet aux banquiers de réaliser des bénéfices supplémentaires, qui sont réalisés en vendant les actions à un prix plus élevé. Il peut également permettre à l'entreprise de gagner du capital supplémentaire. Une pierre tombale fait référence à un document publicitaire récapitulatif que les preneurs fermes émettent aux investisseurs potentiels (et parfois eux-mêmes pour commémorer la fin du processus d'introduction en bourse). Il résume essentiellement un prospectus et présente brièvement une entreprise.
Les preneurs fermes aident également les entreprises à déterminer le prix ou la meilleure façon d'équilibrer l'offre d'actions offertes avec la demande des investisseurs. Bien sûr, la plupart des entreprises augmenteront volontiers l'offre (par exemple via une option de chaussures vertes) pour répondre à une demande plus élevée, mais un équilibre difficile doit être atteint. Une bourse, telle que la Bourse de New York (NYSE), peut aider le processus et indiquer ce qu'est un prix d'ouverture le jour de l'introduction en bourse. Les teneurs de marché et les courtiers en planchers contribuent à ce processus, tout comme le syndicat des preneurs fermes, pour évaluer le niveau général d'intérêt des investisseurs.
Décider quel échange utiliser est également de la plus haute importance. La plupart des entreprises préféreraient les marchés du NYSE ou du Nasdaq étant donné leur capacité à effectuer des transactions quotidiennes de milliards de dollars et une solide garantie de liquidité du marché, d'exécution des transactions et de rapports de suivi.
Le processus du point de vue de l'entreprise
En plus des considérations de coût, une entreprise doit apporter de nombreux changements pour survivre lorsqu'elle est publique. Le prospectus stipule bon nombre des nouveaux fardeaux financiers, réglementaires et juridiques, et PwC estime qu'il y aura au moins 1, 5 million de dollars de coûts permanents supplémentaires pour l'entreprise moyenne qui devient publique. L'embauche et le paiement d'un conseil d'administration, ou du moins d'un conseil de haut niveau, peuvent être coûteux. La réglementation Sarbanes Oxley a également imposé des charges lourdes aux entreprises publiques qui doivent encore être remplies par la plupart des grandes entreprises. Apprendre à traiter avec des analystes, tenir des conférences téléphoniques et communiquer avec les actionnaires peut également être une nouvelle expérience.
Acheter une introduction en bourse est-il une bonne idée?
Pour les investisseurs en général, il vaut la peine d'être prudent lors de l'investissement dans une introduction en bourse. Plus important encore, la société et les preneurs fermes ont le contrôle du calendrier d'une introduction en bourse et tenteront de faire connaître le cabinet dans les circonstances les plus opportunes. Cela pourrait inclure lors d'un marché haussier ou haussier, ou après que l'entreprise a affiché des résultats d'exploitation très favorables. Un prix plus élevé est idéal pour l'entreprise et les banquiers, mais cela peut signifier que le potentiel d'investissement à l'avenir est moins brillant. Les actions de nombreuses sociétés ont dépassé le prix de l'introduction en bourse au cours de la première journée de négociation, en particulier celles considérées comme «chaudes». Une excellente stratégie à envisager pourrait être de souscrire à une introduction en bourse plus tard sur le marché secondaire après la fin de l'excitation. Un titre qui perd de la valeur suite à une introduction en bourse pourrait indiquer une erreur de tarification par le souscripteur, ou potentiellement un prix inférieur pour investir dans une entreprise solide.
Une introduction en bourse fait généralement référence à la vente d’actions au public pour la première fois. Mais une entreprise peut être rachetée (par exemple par une société de capital-investissement), puis redevenue publique, ce qui est également une introduction en bourse. Cela s'est produit à plusieurs reprises avec Burger King.
The Bottom Line
Depuis que le capitalisme a existé, investir dans des entreprises publiques a été un moteur du capitalisme qui permet aux individus d'investir dans de grandes entreprises qui ont créé une grande richesse pour les actionnaires. Le processus est complexe, et les investisseurs doivent être conscients du moment de l'introduction en bourse, mais comprendre la voie à suivre pour créer une introduction en bourse peut être lucratif pour les entreprises, les preneurs fermes et les investisseurs.
