Qu'est-ce que la courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution?
La courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution est la courbe de rendement du Trésor américain dérivée à l'aide des bons du Trésor en cours. La courbe de rendement du Trésor en cours trace les rendements des obligations, de qualité similaire, par rapport à leurs échéances. Il s'agit du principal indice de référence utilisé pour évaluer les titres à revenu fixe. La courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution est l'opposé de la courbe de rendement du Trésor hors cours, qui fait référence aux obligations du gouvernement américain d'une échéance donnée qui ne font pas partie de l'émission la plus récente de titres du Trésor.
Comprendre la courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution
La courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution est généralement utilisée pour évaluer les titres à revenu fixe. Cependant, sa forme est parfois déformée jusqu'à plusieurs points de base si un Trésor en fuite se met «en spécial». Un Trésor se met «en spécial» lorsque son prix est temporairement augmenté. Cette augmentation de prix est généralement le résultat de la demande accrue des courtiers en valeurs mobilières qui souhaitent utiliser le titre comme véhicule de couverture. Cette couverture peut rendre les courbes de rendement du Trésor en cours d'exécution un peu moins précises que les courbes de rendement du Trésor hors cours.
La courbe de rendement du Trésor indique qu'il existe deux facteurs importants qui compliquent la relation entre l'échéance et le rendement.
- La première est que le rendement des émissions en fuite est faussé car ces titres peuvent être financés à des taux moins élevés, et offrent donc un rendement inférieur à ce qu'ils auraient sans cet avantage de financement. La seconde est que les émissions du Trésor en cours et les émissions hors circuit présentent des risques de réinvestissement des taux d'intérêt différents.
Formes de courbe de rendement du Trésor en cours d'exécution
La forme typique de la courbe de rendement des bons du Trésor en pente est à la hausse à mesure que le rendement augmente avec l'échéance, ce qui est appelé une courbe de rendement normale. La forme de la courbe des taux est le résultat de l'offre et de la demande d'investissements dans des segments particuliers de la courbe.
Par exemple, si un fonds d'investissement choisit d'investir uniquement dans des titres à échéance de 5 à 10 ans, cela ferait augmenter les prix et les rendements dans le segment correspondant. Si la demande des investisseurs à court terme est extrêmement élevée, la courbe des taux deviendra plus abrupte.
Une courbe de rendement négative reflète des taux d'intérêt plus élevés pour les échéances à court terme que pour les échéances à long terme. Une inversion de la courbe des taux peut parfois résulter de politiques agressives des banques centrales. Ces politiques augmentent temporairement les taux d'intérêt à court terme pour ralentir l'économie. Cependant, cela est considéré comme une anomalie à court terme et on s'attend à ce que la courbe revienne à une structure plate ou positive à court terme.
Une courbe plate, avec des taux à court et à long terme approximativement égaux, est normalement associée à une période de transition. Cette période est celle où les taux d'intérêt passent d'une courbe de rendement positive à une courbe négative ou vice versa.
