"Quants" est le nom de Wall Street pour les chercheurs du marché qui utilisent l'analyse quantitative pour développer des stratégies de trading rentables. En bref, une quantité passe au peigne fin les ratios de prix et les relations mathématiques entre les entreprises ou les véhicules de trading afin de deviner les opportunités de trading rentables. Au cours des années 1980, un groupe de quants travaillant pour Morgan Stanley a trouvé de l'or avec une stratégie appelée le commerce des paires. Les investisseurs institutionnels et les bureaux de négociation propriétaires des principales banques d'investissement utilisent cette technique depuis, et beaucoup ont fait un bon profit avec la stratégie.
Il est rarement dans l'intérêt des banquiers d'investissement et des gestionnaires de fonds communs de placement de partager des stratégies commerciales rentables avec le public, de sorte que le commerce des paires est resté un secret pour les pros (et quelques individus habiles) jusqu'à l'avènement d'Internet. Le trading en ligne a ouvert la porte à l'information financière en temps réel et a donné au novice accès à tous les types de stratégies d'investissement. Il n'a pas fallu longtemps pour que le commerce des paires attire les investisseurs individuels et les petits commerçants cherchant à couvrir leur exposition au risque aux mouvements du marché plus large.
Qu'est-ce que le trading de paires?
Le commerce de paires a le potentiel de réaliser des bénéfices grâce à des positions simples et relativement à faible risque. Le commerce des paires est neutre sur le marché, ce qui signifie que la direction du marché global n'affecte pas sa victoire ou sa perte.
L'objectif est de faire correspondre deux véhicules de trading qui sont hautement corrélés, un trading long et l'autre court lorsque le ratio de prix de la paire diverge "x" nombre d'écarts-types - "x" est optimisé à l'aide de données historiques. Si la paire revient à sa tendance moyenne, un profit est réalisé sur l'une ou les deux positions.
Un exemple utilisant des actions
Les traders peuvent utiliser des données fondamentales ou techniques pour construire un style de trading de paires. Notre exemple ici est de nature technique, mais certains traders utilisent un ratio P / E ou d'autres facteurs fondamentaux pour mesurer la corrélation et la divergence.
La première étape de la conception d'un commerce de paires consiste à trouver deux actions hautement corrélées. Cela signifie généralement que les entreprises appartiennent au même secteur ou sous-secteur, mais pas toujours. Par exemple, les actions de suivi d'indices comme le QQQQ (Nasdaq 100) ou le SPY (S&P 500) peuvent offrir d'excellentes opportunités de trading de paires. Deux indices qui se négocient généralement ensemble sont le S&P 500 et le Dow Jones Utilities Average. Ce simple graphique des prix des deux indices montre leur corrélation:
Pour notre exemple, nous examinerons deux entreprises qui sont fortement corrélées: GM et Ford. Comme les deux sont des constructeurs automobiles américains, leurs stocks ont tendance à évoluer ensemble.
Vous trouverez ci-dessous un graphique hebdomadaire du rapport de prix entre Ford et GM (calculé en divisant le cours de l'action Ford par le cours de l'action GM). Ce rapport de prix est parfois appelé «performance relative» (à ne pas confondre avec l'indice de force relative, quelque chose de complètement différent). La ligne blanche centrale représente le rapport de prix moyen au cours des deux dernières années. Les lignes jaunes et rouges représentent respectivement un et deux écarts-types du rapport moyen.
Dans le graphique ci-dessous, le potentiel de profit peut être identifié lorsque le ratio de prix atteint sa première ou sa deuxième déviation. Lorsque ces divergences profitables se produisent, il est temps de prendre une position longue dans le sous-performeur et une position courte dans le surperformant. Les revenus de la vente à découvert peuvent aider à couvrir le coût de la position longue, ce qui rend les échanges de paires peu coûteux à mettre. La taille de la position de la paire doit correspondre à la valeur en dollars plutôt qu'au nombre d'actions; de cette façon, un mouvement de 5% dans l'un équivaut à un mouvement de 5% dans l'autre. Comme pour tous les investissements, il existe un risque que les transactions puissent passer dans le rouge, il est donc important de déterminer des points de stop loss optimisés avant de mettre en œuvre le trading de paires.
Un exemple d'utilisation de contrats à terme
La stratégie de trading de paires fonctionne non seulement avec les actions mais aussi avec les devises, les matières premières et même les options. Sur le marché à terme, les «mini» contrats - des contrats de plus petite taille qui représentent une fraction de la valeur de la position pleine taille - permettent aux petits investisseurs de négocier des contrats à terme.
Un commerce de paires sur le marché à terme peut impliquer un arbitrage entre le contrat à terme et la position de trésorerie d'un indice donné. Lorsque le contrat à terme devance la position de trésorerie, un trader peut essayer de profiter en court-circuitant l'avenir et en se positionnant longtemps dans le stock de suivi de l'indice, en s'attendant à ce qu'ils se rejoignent à un moment donné. Souvent, les mouvements entre un indice ou une marchandise et son contrat à terme sont si serrés que les profits ne sont laissés qu'au plus rapide des traders - souvent en utilisant des ordinateurs pour exécuter automatiquement d'énormes positions en un clin d'œil.
Un exemple utilisant des options
Les traders d'options utilisent les call et put pour couvrir les risques et exploiter la volatilité (ou son absence). Un appel est un engagement de l'auteur de vendre des actions d'une action à un prix donné dans le futur. Un put est un engagement de l'écrivain d'acheter des actions à un prix donné dans le futur. Un échange de paires sur le marché des options peut impliquer la rédaction d'un appel à un titre qui surperforme sa paire (un autre titre hautement corrélé) et l'appariement de la position en écrivant un put pour la paire (le titre sous-performant). Au fur et à mesure que les deux positions sous-jacentes reviennent à leur moyenne, les options deviennent sans valeur permettant au trader d'empocher le produit d'une ou des deux positions.
Preuve de rentabilité
En juin 1998, la Yale School of Management a publié un article écrit par Even G. Gatev, William Goetzmann et K. Geert Rouwenhorst qui tentait de prouver que le trading de paires est rentable. En utilisant des données de 1967 à 1997, le trio a constaté que sur une période d'échange de six mois, les échanges de paires avaient en moyenne un rendement de 12%. Pour distinguer les résultats rentables de la chance, leur test comprenait des estimations prudentes des coûts de transaction et des paires sélectionnées au hasard. Vous pouvez trouver le document complet de 34 pages ici.
Les personnes intéressées par la technique de trading de paires peuvent trouver plus d'informations et d'instructions dans le livre de Ganapathy Vidyamurthy Pairs Trading: Quantitative Methods and Analysis , que vous pouvez trouver ici.
The Bottom Line
Le vaste marché est plein de hauts et de bas qui forcent les acteurs faibles et confondent même les pronostiqueurs les plus intelligents. Heureusement, en utilisant des stratégies neutres sur le marché comme le commerce des paires, les investisseurs et les commerçants peuvent trouver des bénéfices dans toutes les conditions de marché. La beauté du commerce des paires est sa simplicité. La relation long / short de deux titres corrélés agit comme un lest pour un portefeuille pris dans les eaux agitées du marché global. Bonne chance dans votre recherche de profit par paires, et voici votre succès sur les marchés.
