Qu'est-ce que la section 12D-1?
L'article 12D-1, en vertu de l'Investment Company Act de 1940, interdit aux sociétés d'investissement d'investir les unes dans les autres. Cette règle a été adoptée pour empêcher les accords de fonds de fonds qu'un fonds acquière le contrôle d'un autre fonds au profit de ses investisseurs aux dépens des actionnaires du fonds acquis. Cette utilisation du contrôle pourrait résulter de l'exercice du pouvoir de contrôle des actions avec droit de vote ou sous la menace de rachats massifs sur le fonds acquis.
Le Congrès a également créé des dérogations à cette règle sous la forme de limites d'investissement, qui permettent des accords de fonds de fonds tant que les limites sont respectées. En 2018, le Congrès a mis à jour les règles avec de nouveaux termes en vertu de la section 12D-1, permettant une plus grande flexibilité dans l'investissement. Le Congrès a également proposé de mettre en œuvre de nouvelles règles qui annuleraient la section 12D-1-2 et de mettre en œuvre un nouvel ensemble de règles standard.
POINTS CLÉS À RETENIR
- L'article 12D-1 de la SEC Investment Company Act a été créé pour empêcher les fonds d'investissement d'investir les uns dans les autres.Les articles 12D-1A et B stipulaient des règles autorisant l'investissement dans certaines limites.En 2018, le Congrès a affiné les règles de l'article 12D-1 pour permettre une plus grande flexibilité dans les accords de fonds de fonds. Le Congrès a proposé que la section 12D-1-4 remplace et annule complètement 12D-1-2.
Comprendre la section 12D-1
L'article 12D-1 a été créé avec des sous-règles qui permettent des exemptions spécifiques à la restriction des fonds d'investissement investissant les uns dans les autres. L'article 12D-1A stipule les limites d'exemption dans lesquelles un fonds enregistré peut investir dans un autre fonds. L'article 12D-1B stipule les limites d'exemption dans lesquelles un fonds à capital variable peut vendre ses titres à un autre fonds.
En 2018, le Congrès a décidé de changer la manière dont les fonds peuvent investir les uns dans les autres. Ils ont créé la section 12D-1E-G, permettant divers accords de fonds de fonds dans des conditions spécifiques, ce qui a effectivement annulé la section 12D-1A-B. Ce faisant, le Congrès s'est rendu compte qu'il avait créé un cadre incohérent et inefficace. Pour rationaliser les règles, le Congrès a proposé de supprimer le 12D-1-2 et les ordonnances d'exemption et de le remplacer par le 12D-1-4.
Comment la limite de la section 12D-1 est appliquée
Les limites des restrictions de la section 12D-1A stipulent qu'un fonds ne peut pas:
- Acquérir plus de 3% des actions avec droit de vote d'une société d'investissement enregistrée.Investir plus de 5% de ses actifs dans une seule société enregistrée.Investir plus de 10% de ses actifs dans des sociétés d'investissement enregistrées.
L'article 12D-1B s'applique à la vente de titres par un fonds et interdit la vente si elle fait en sorte que la société absorbante possède plus de 3% des titres avec droit de vote du fonds acquis.
Mise à jour de la section 12D-1
En 2018, le Congrès a revu son approche des accords de fonds de fonds. Dans les années 1960, lorsque les limites initiales ont été établies en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement, le Congrès pensait que les accords de fonds de fonds n'avaient pas de véritable objectif financier. Depuis lors, ils estiment que les structures des fonds de fonds ont incorporé des dynamiques pour protéger les investisseurs et fournir un objectif financier. À ce titre, le Congrès a rédigé de nouvelles règles pour autoriser certaines structures qui remplissaient certaines conditions.
La section 12D-1E permet à un fonds d'investissement d'investir tous ses actifs dans un seul fonds. Cela ferait du fonds un navire par lequel les investisseurs pourraient accéder au fonds acquis. La section 12D-1F permet à un fonds enregistré de prendre des positions, jusqu'à 3% de l'actif d'un autre fonds, dans un nombre illimité de fonds. L'article 12D-1G permet à un fonds à capital variable enregistré d'investir dans d'autres fonds à capital variable appartenant au même «groupe de sociétés d'investissement». En outre, le Congrès a promulgué l'article 12D-1J, qui permet à la Securities and Exchange Commission (SEC) d'exempter toute personne, transaction ou bien de l'article 12D1-AB.
Annulation de 12D-1-2
Parallèlement à ses mises à jour de la section 12D-1, le Congrès s'est rendu compte que les nombreuses règles et exemptions existaient comme un patchwork inefficace et ne couvraient que des fonds spécifiques sans en inclure d'autres qui avaient des caractéristiques similaires. Pour remédier à la situation, le Congrès a proposé d'annuler 12D1-2 et de le remplacer par 12D-1-4, ce qui fournirait un cadre cohérent, réduirait les coûts d'exploitation et ouvrirait de nouvelles opportunités d'investissement.
Investissements autorisés en vertu de 12D-1-4
Selon les nouvelles normes proposées, les règles permettraient:
- Un fonds d'investissement enregistré pour acquérir les titres d'un autre fonds d'investissement enregistré au-dessus des limites énoncées au 12D-1 Un fonds acquis pour vendre ses titres à un fonds acquéreur Un fonds acquis pour racheter ses titres dans le fonds acquéreur
Actuellement, le type d'accord de fonds de fonds autorisé dépend entièrement du type de fonds acquéreur. La nouvelle règle élargirait la portée des fonds autorisés autorisés dans un accord de fonds de fonds et augmenterait donc les opportunités d'investissement pour les investisseurs. Les nouvelles dispositions ne seraient autorisées que si certaines conditions sont remplies dans les domaines du contrôle des électeurs, des limites de remboursement, des frais et de l'évitement des structures complexes.
