Les principaux indices boursiers américains ont fortement rebondi par rapport à leurs creux de décembre 2018, faisant grimper les valorisations des actions. En effet, sept des neuf mesures d'évaluation suivies par Goldman Sachs sont proches des limites supérieures de leurs fourchettes historiques. «Ce n'est un secret pour personne que les petits investisseurs de détail recherchent la performance. C'est une tendance qui est malheureusement toujours présente », a déclaré à MarketWatch Mike Loewengart, vice-président de la stratégie d'investissement de la société de courtage à escompte en ligne E * TRADE Financial Corp.
La dernière version de l'enquête StreetWise d'E * TRADE auprès des investisseurs autonomes offre plusieurs signaux baissiers aux opposants aux marchés, tout comme une enquête récente de l'American Association of Individual Investors (AAII). Celles-ci sont résumées dans le tableau ci-dessous.
Signaux baissiers pour les opposants
- E * TRADE: 58% des investisseurs autonomes sont optimistes pour le 2T 2019E * TRADE: 46% étaient optimistes au 1T 2019AAII: 40, 3% s'attendent à des gains boursiers au cours des 6 prochains moisAAII: 38, 5% est la moyenne historique des répondants qui s'attendent à des gainsAAII: 20, 7% pensent que les actions vont chuter au cours des 6 prochains moisAAII: 30, 5% est la moyenne historique des répondants prévoyant des pertes
Importance pour les investisseurs
«Historiquement, l'indice S&P 500 a réalisé des rendements semestriels inférieurs à la moyenne (3, 8% contre 4, 5%) et inférieurs à la médiane (4, 2% contre 5, 2%) après les lectures», comme le chiffre de 20, 7% qui vient d'être enregistré., a observé l'AII, cité par MarketWatch.
Jeremy Siegel, professeur de finance de longue date à la Wharton School, est bien connu pour son soutien à l'investissement dans les actions et son livre de 1994, Stocks for the Long Run . Cependant, il a récemment observé, sur Bloomberg TV, que les actions sont "assez bien évaluées" en ce moment et que "nous avons vu un ralentissement de la croissance du PIB", ce qui augure mal pour la future croissance des bénéfices des entreprises. "La croissance des salaires s'accélère alors que la croissance du chiffre d'affaires ralentit - une combinaison difficile pour les bénéfices des entreprises", fait l'objet d'un récent rapport de Morgan Stanley.
De plus, Siegel note qu'un dollar américain fort, soutenu par des taux d'intérêt beaucoup plus élevés qu'ailleurs dans le monde, est un autre facteur négatif pour les bénéfices des sociétés américaines. Plus précisément, un dollar fort freine les exportations des entreprises américaines en les rendant plus chères à l'étranger, tout en entraînant une baisse des revenus des entreprises américaines à l'étranger.
À l'approche de la saison de publication des résultats du premier trimestre 2019, le consensus parmi les analystes appelle à la première baisse des bénéfices du S&P 500 en trois ans, selon un autre rapport en MW. Pour ajouter à la morosité, 74% des sociétés du S&P 500 publient des prévisions de bénéfices négatifs, légèrement au-dessus de la moyenne quinquennale de 70%, selon l'analyse de FactSet Research Systems citée dans le même article. "En fin de compte, cette saison de résultats est un succès ou une rupture pour ce marché", selon un rapport de Kinsale Trading cité par MW.
Ed Campbell, gestionnaire de portefeuille chez Quantitative Management Associates (QMA), une division du géant de l'assurance basé au New Jersey, Prudential Financial, est optimiste. "Tout le monde sait que nous sommes au milieu d'un ralentissement. Nous constatons maintenant que les bénéfices à terme atteignent leur plus bas, et cela est cohérent avec le premier trimestre marquant le plus bas de la croissance des bénéfices. C'est un bon signe", a-t-il déclaré à Bloomberg.
Regarder vers l'avant
Si les États-Unis et la Chine parviennent enfin à un accord commercial, Siegel vendra cette nouvelle. Si les pourparlers échouent et que les tarifs américains deviennent ainsi permanents, il a averti Bloomberg que le marché "pourrait baisser de 20% ou plus". Pendant ce temps, le ralentissement du volume des transactions peut rendre la liquidation particulièrement grave.
