Qu'est-ce que le composite SSE?
Le SSE Composite, qui est l'abréviation de Shanghai Stock Exchange Composite Index, est un composite du marché composé de toutes les actions A et B qui se négocient à la Bourse de Shanghai. L'indice est calculé en utilisant une période de base de 100. Le premier jour de déclaration était le 15 juillet 1991.
Le chiffre composite peut être calculé en utilisant la formule:
La Indice actuel = période de base plafond du marché des membres composites × valeur de base
Comprendre le composite SSE
Le SSE Composite est un bon moyen d'obtenir un large aperçu de la performance des sociétés cotées à la bourse de Shanghai. Des indices plus sélectifs, tels que l'indice SSE 50 et l'indice SSE 180, montrent les leaders du marché en termes de capitalisation boursière.
Avec une population de plus de 1, 3 milliard d'habitants et un taux de croissance au cours des deux dernières décennies qui ont vu le pays grimper de huit places pour se classer au deuxième rang mondial en termes de PIB, la Chine est une force économique. Cependant, la volatilité du marché boursier du pays a mis en évidence que, si la Chine est une puissance mondiale, elle n'en a pas fini avec ses douleurs croissantes.
Volatilité dans le composite SSE
Le composite SSE est notoirement volatil. À titre d'exemple, entre novembre 2014 et juin 2015, l'indice SSE Composite a bondi de plus de 150%, alors que les médias d'État parlaient des actions chinoises et encourageaient les investisseurs inexpérimentés à les acheter. Puis, dans les trois mois suivant ce pic, l'indice a perdu plus de 40% de sa valeur. Les entreprises ont suspendu leurs échanges, la vente à découvert a été essentiellement interdite et le gouvernement est intervenu pour soutenir le marché.
L'un des principaux facteurs de cette correction boursière a été le manque d'expérience de la Chine en matière de gestion des marchés boursiers. Le marché boursier américain, par exemple, a tiré des leçons des krachs et corrections du marché passés. Bien que loin d'être parfaits, les différentes bourses ont des méthodes de ralentissement du marché pour permettre les échanges en cas de baisse des prix tout en repoussant subtilement la panique généralisée qui peut être désastreuse.
La mesure la plus évidente sont les disjoncteurs qui se déclenchent lorsque le marché plonge trop vite. À l'époque, la Chine ne disposait que d'un mécanisme par lequel une entreprise pouvait suspendre les échanges pour une période indéterminée établie entre l'entreprise et le régulateur. Les disjoncteurs du marché boursier de la Bourse de New York (NYSE), en revanche, ne sont pas spécifiques à l'entreprise et sont conçus pour permettre aux investisseurs de reprendre leur souffle collectif par le biais d'arrêts temporaires. (Il existe des situations où le NYSE suspend la négociation d'une action particulière, mais il s'agit de situations définies.)
Cette absence de défaillances de marché définies en Chine a conduit à une approche ad hoc de toute décision du gouvernement. Et cela a laissé la porte ouverte à la baisse des taux d'intérêt, aux menaces d'arrêter les vendeurs, aux suspensions stratégiques des échanges et aux instructions aux entreprises publiques de commencer à acheter.
Un autre facteur contribuant à la volatilité des actions SSE Composite et chinois en général est le manque d'acteurs boursiers. Le marché boursier chinois est relativement nouveau et principalement composé de particuliers. Dans la plupart des marchés boursiers matures, la majorité des acheteurs et des vendeurs sont en fait des institutions, lorsqu'ils sont mesurés en volume. Ces grands acteurs ont des tolérances au risque très différentes de l'investisseur individuel. Les acheteurs institutionnels, en particulier les hedge funds, jouent un rôle important dans le maintien de la liquidité sur le marché et le transfert du risque vers des entités qui peuvent généralement la gérer. Même avec ces gros joueurs, les choses peuvent et vont souvent mal. Cela dit, un marché dominé par des investisseurs individuels - en particulier un grand nombre d'investisseurs individuels négociant sur marge - est susceptible de voir des réactions excessives à la hausse et à la baisse.
Le rôle du gouvernement chinois est étroitement lié aux problèmes de maturité auxquels le marché boursier chinois est confronté. Les gouvernements intervenant sur le marché boursier n'ont rien de nouveau, mais l'empressement avec lequel le gouvernement chinois est entré sur le marché en a troublé beaucoup. La plupart des pays reportent leur intervention jusqu'à ce qu'il soit clair qu'une fusion systémique est inévitable. Cependant, le gouvernement chinois a ressenti le besoin d'intervenir fortement en 2015, peut-être parce que ses décisions politiques ont aidé à construire la bulle en premier lieu. Cela a également créé un précédent pratique pour les événements futurs du marché, ce qui sape les forces du marché libre. Le résultat potentiel - un marché boursier chinois très réglementé pour répondre aux besoins du gouvernement - est un marché moins attrayant pour les investisseurs internationaux.
Expérience échouée de la Chine avec des disjoncteurs
Alors que le SSE Composite a regagné du terrain entre la fin septembre et la fin décembre 2015, l'indice est devenu nettement plus bas en 2016. Le 4 janvier 2016, le gouvernement chinois a mis en place un nouveau disjoncteur dans le but d'ajouter de la stabilité au marché en évitant des baisses énormes comme celles que le SSE Composite a subies en 2015.
Également connus sous le nom de frein au commerce, des disjoncteurs ont été mis en place sur les marchés boursiers et autres marchés d'actifs du monde entier. L'intention d'un disjoncteur est d'interrompre la négociation d'un titre ou d'un marché pour éviter que la peur et la panique ne s'effondrent trop rapidement et sans fondement fondamental et provoquent davantage de panique dans le processus. Après une forte baisse, un marché peut être interrompu pendant un certain nombre de minutes ou d'heures, puis reprendre la négociation une fois que les investisseurs et les analystes auront eu le temps de digérer les fluctuations de prix et pourraient percevoir la vente comme une opportunité d'achat. L'objectif est d'empêcher une chute libre et d'équilibrer les acheteurs et les vendeurs pendant la période d'arrêt. Si les marchés continuent de chuter, un deuxième disjoncteur pourrait déclencher un arrêt pour le reste de la journée de négociation. En cas d'arrêt, la négociation des contrats dérivés associés, tels que les contrats à terme et les options, est également suspendue.
Les disjoncteurs ont été conçus pour la première fois après le krach boursier du 19 octobre 1987, également connu sous le nom de Black Monday, lorsque le Dow Jones Industrial Average a perdu près de 22% de sa valeur en une seule journée, soit un demi-billion de dollars. Ils ont été mis en œuvre pour la première fois aux États-Unis en 1989 et étaient initialement basés sur une baisse absolue, plutôt que sur une baisse en pourcentage. Cela a été modifié dans les règles mises à jour mises en vigueur en 1997. En 2008, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en vigueur la règle 48, qui permet aux titres d'être arrêtés et ouverts plus rapidement qu'un disjoncteur ne le permettait dans certaines circonstances avant la cloche d'ouverture.
Aux États-Unis, par exemple, si le Dow Jones chute de 10%, le NYSE peut suspendre les échanges sur le marché jusqu'à une heure. La taille d'une goutte est une mesure qui déterminera la durée de l'arrêt. Plus la baisse est importante, plus l'interruption des transactions est longue. Il existe d'autres disjoncteurs en place pour des baisses de 20% et 30% en une seule journée. Des indices de rupture similaires sont également en vigueur pour les indices S&P 500 et Russell 2000, ainsi que pour de nombreux fonds indiciels cotés (ETF). Les marchés mondiaux ont également mis en place des restrictions.
Le but d'un disjoncteur est d'empêcher la vente de panique et de restaurer la stabilité parmi les acheteurs et les vendeurs sur un marché. Les disjoncteurs ont été utilisés à plusieurs reprises depuis leur mise en œuvre, et ils ont été cruciaux pour endiguer une chute libre du marché après l'éclatement de la bulle Internet et la chute de Lehman Brothers. Les marchés ont continué de baisser après ces événements, mais la vente a été beaucoup plus ordonnée qu'elle n'aurait pu l'être autrement. Cependant, la situation avec les disjoncteurs chinois était très différente.
Les disjoncteurs décrétés par le gouvernement chinois le 4 janvier 2016, ont déclaré que si l'indice de référence CSI 300, qui se compose de 300 actions A cotées aux bourses de Shanghai ou de Shenzhen, chute de 5% en une journée, la négociation serait interrompue pendant 15 minutes. Une baisse de 7% entraînerait un arrêt de la négociation pour le reste de la journée de négociation.
Ce même jour, l'indice a chuté de 7% en début d'après-midi et le disjoncteur s'est déclenché. Deux jours plus tard, le 8 janvier 2016, l'indice a chuté de plus de 7% au cours des 29 premières minutes de négociation, déclenchant le disjoncteur pour la deuxième fois. Les régulateurs chinois ont annoncé qu'ils suspendaient les disjoncteurs, quatre jours seulement après leur mise en place. Ils ont déclaré que la suspension visait à créer une stabilité sur les marchés boursiers; cependant, l'inclusion de ces disjoncteurs était à l'origine destinée à maintenir la stabilité et la continuité des marchés. Bien que la suppression des disjoncteurs signifie entièrement qu'une chute libre des prix provoquée par la panique peut se produire sans entrave, les défenseurs du marché libre soutiennent que les marchés prendront soin d'eux-mêmes et disent que les interruptions de négociation sont des obstacles artificiels à l'efficacité du marché.
Le composite SSE a fini par atteindre un creux à la fin de janvier 2016, soit environ 50% de moins que son sommet de juin 2015. L'indice, bien que toujours volatil, a amorcé une progression plus mesurée par rapport à la période de 2015, augmentant d'environ 30% au cours des 20 prochains mois.
