Les opportunités asymétriques sont le Saint Graal pour tout investisseur et une fois qu'elles arrivent, les rendements potentiels pourraient changer la donne d'une génération à l'autre.
J'ai commencé ma carrière chez Morgan Stanley en 1991 et j'ai ensuite occupé des postes de direction dans plusieurs grands hedge funds. Je connaissais déjà bien la dynamique du risque lorsque j'ai commencé à faire des recherches sur le cannabis en 2012. Peu de temps après, je l'ai partagé comme ma meilleure thèse d'investissement pour la prochaine décennie.
Je regardais les recettes fiscales, la croissance de l'emploi, les populations carcérales, les taux de criminalité et les systèmes judiciaires, qui bénéficieraient tous vraisemblablement de la légalisation et de l'industrialisation du cannabis et du chanvre. Une chose drôle s'est produite, cependant, une tournure du destin. J'ai commencé à suivre la science et une fois que cela s'est produit, tout a changé.
Le décalage entre la perception et la réalité est là où se trouve la rentabilité et c'est là que réside l'opportunité à venir. Malgré la relation de 30 000 ans avec l'humanité, principalement sous l'angle de la santé et du bien-être, le cannabis reste massivement incompris après quatre-vingt-dix ans d'interdiction et de propagande.
Ce ne sera pas un marché de niche ou une industrie artisanale. Alors que la société débat des implications morales, un tsunami de croissance mondiale a émergé. Certains continueront de le fumer - tout comme certaines personnes écoutent encore des disques vinyle - mais la plupart ne le feront pas. Dans le cannabis 2.0, ils vont le manger, le boire, le porter, le frotter, le coller et y prendre des bains moussants.
Au fur et à mesure que les aspects du bien-être sont mieux compris, et une fois que les cas d'utilisation et les produits finaux non euphoriques prolifèrent dans l'économie mondiale, nous nous attendons à ce que le cannabis devienne une classe d'actifs légitime qui est adoptée par les conseillers en investissement enregistrés et les conseillers financiers.
Cadrons les quatre moteurs de cette opportunité asymétrique:
Temps vs politique
Le système endocannabinoïde (ECS) n'a été découvert qu'au début des années 1990, ce qui explique pourquoi si peu de médecins l'ont étudié. Il a un rôle important pour les vertébrés en ce qu'il aide à réguler les neurotransmissions pour favoriser l'homéostasie ou l'équilibre physiologique. Et parce que la recherche sur le cannabis est extrêmement lourde en raison des restrictions légales, la plupart des gens ne comprennent pas les parallèles entre les composés de la plante et ceux des personnes et des animaux domestiques.
Certains des cannabinoïdes présents dans le cannabis ont une action identique aux endocannabinoïdes que notre corps produit naturellement. Un nombre croissant de scientifiques pensent qu'au cours des 100 dernières années, alors que nous sommes passés de chasseurs et de cueilleurs à des emplois de bureau et que nous avons commencé à ingérer des aliments transformés et des gras trans au lieu d'aliments biologiques, le ton de notre SCE a changé, ce qui est aurait contribué à l'épidémie de conditions médicales non satisfaites.
L'été dernier, l'approbation par la FDA de l'Epidiolex® de GW Pharmaceutical (GWPH) a démontré une efficacité médicale pour les cannabinoïdes d'origine végétale via le CBD à spectre complet pour certaines conditions épileptiques infantiles. Ce n'est que le début; GW utilise un composé CBD: THC 1: 1 dans ses essais en cours sur le cancer du cerveau, et les immenses avantages thérapeutiques des cannabinoïdes mineurs continuent d'émerger malgré les obstacles actuels à la recherche.
La médecine occidentale, qui informe le marché boursier, exigera des preuves cliniques dans de nombreuses indications avant d'accepter la prémisse que le bien-être des cannabinoïdes a une agilité efficace. Cela prendra du temps, mais le marché boursier, en tant que mécanisme d'actualisation prospectif, commencera à évaluer cette nouvelle réalité avant que le médicament ne soit commercialisé.
Prix vs demande institutionnelle
Nous estimons que les revenus des opérateurs de cannabis américains dépasseront 5 milliards de dollars cette année et, pour la plupart, les opérateurs américains ne peuvent pas accéder au système bancaire de la même manière que les autres sociétés. Le secrétaire au Trésor Steve Mnuchin et le président de la Réserve fédérale Jay Powell ont tous deux souligné l'importance de résoudre ce problème alors que les banques continuent de faire pression pour une résolution du conflit entre les lois fédérales et celles des États.
Lorsque cela se produit, plusieurs dynamiques se déclenchent successivement. Wall Street commencera la couverture et les institutions accumuleront une exposition aux actions des opérateurs américains, avec une demande qui dépassera probablement les détenteurs actuels de détail. Les entreprises américaines auront également accès au financement par emprunt comme alternative aux offres d'actions dilutives, ce qui devrait aider à améliorer leurs bilans, et les mises à jour des bourses américaines offriront une exposition à une base d'investisseurs plus large.
Le capital-investissement continuera de jouer un rôle important pour l'industrie émergente, mais nous pensons que les institutions articuleront la plupart de leurs investissements dans le cannabis par le biais de titres cotés en bourse, ce qui permettra une déclaration et une réglementation conformes aux normes de l'industrie, ainsi que la capacité de diversifier et d'étendre l'échelle mondiale exposition.
la perception
Les mouvements des marchés financiers sont généralement caractérisés par trois phases - déni, migration et panique - et il ne fait aucun doute dans quelle phase nous sommes actuellement, bien que nous nous soyons clairement rapprochés de la première étape. La réforme bancaire devrait inaugurer la migration, qui pourrait durer plusieurs années, avant que les non-croyants ne se tournent vers les acheteurs tardifs de peur de passer à côté (panique).
Le marché du cannabis se divisera en plusieurs catégories - les biens de consommation emballés, y compris les boissons et les nutraceutiques, les cas d'utilisation industrielle, tels que les composites plastiques et le béton de chanvre, et les solutions axées sur l'efficacité, ou la biotechnologie - et cette évolution changera la perception collective du cannabis comme un vice discrétionnaire à un avec une ubiquité de cas d'utilisation.
Corporate America fait attention. Constellation Brands (STZ), le fabricant de bière Corona, s'est associée à Canopy Growth Corporation (CGC) pour créer, entre autres, des boissons à base de cannabis, tandis qu'Altria Group (MO) s'est associé au groupe Cronos (CRON). Nous nous attendons à voir beaucoup plus de fusions et acquisitions et serions surpris si les grandes sociétés pharmaceutiques ne deviennent pas acheteurs, et bientôt.
: De nouveaux produits qui pourraient perturber l'industrie du cannabis en 2019
Liquidité
Le cannabis mondial est actuellement estimé à 300 milliards de dollars de cultures commerciales annuelles et s'il s'agissait du marché adressable total, ce serait une opportunité solide. Cependant, lorsque nous considérons le cannabis et le chanvre comme ingrédients pour un large éventail de produits finaux - des cosmétiques aux suppléments pour animaux de compagnie, aux aliments pour animaux, aux médicaments et aux vêtements et au-delà - nous prévoyons un billion de dollars ou plus de capitalisation boursière mondiale dans dix ans. contre environ 100 milliards de dollars aujourd'hui.
L'action des prix pourrait refléter la bulle et le buste de dot.com, avec une marée montante qui soulève tous les bateaux avant une éventuelle comeuppance qui sépare les gagnants et les pécheurs de ce cycle. Tout comme le NASDAQ au tournant du siècle, de nombreuses (sinon la plupart) actions de cannabis ne parviendront pas de l'autre côté de cette course séculaire alors que l'industrie passe de l'agriculture de pointe aux produits emballés par les consommateurs, à l'utilisation industrielle… cas et applications biosynthétiques.
Les entreprises qui exécutent, cependant, connaîtront des succès au-delà de ce que la plupart des gens peuvent imaginer. Au cours des prochaines années, nous nous attendons à voir la FAANG-ification des opérateurs de cannabis américains, une croissance à long terme dans une gamme de produits et services, l'intégration de continents entiers (Australie, Afrique) et des solutions axées sur l'efficacité qui résolvent une gamme d'énigmes médicales.
Comme pour tout investissement, la discipline et la rigueur sont requises et une diversification est conseillée entre les secteurs verticaux et les régions géographiques pour aider à compenser les risques spécifiques aux actions. Mais si vous considérez toujours le cannabis comme une drogue d'entrée ou pensez à Cheech & Chong à chaque fois qu'il apparaît, il est temps de vous réveiller car les opportunités générationnelles abondent pour quiconque souhaite y prêter attention.
CB1 Capital Management a une position dans GWPH, CGC, CRON
