Cette semaine, le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé le seuil largement observé de 3%, conduisant certains experts à prévoir une hausse encore plus importante à près de 4%. Malgré la faiblesse des valeurs financières à grande capitalisation au cours des derniers mois, alors que les taux d'intérêt augmentent, ils sont généralement parmi les plus performants pendant une période de hausse des taux, selon un analyste de la rue. (Voir aussi: 3 actions pour savoir si l'économie croît ou ralentit: Barron's. )
"Nous surpondérons le groupe. Nous aimons le groupe. La chose la plus importante est que les gens effectuent leurs paiements de prêt ou leurs performances de crédit. La réponse est vierge, fantastique", a déclaré Jonathan Golub, stratège en chef des actions américaines du Credit Suisse, dans une interview accordée à CNBC. Le secteur financier du S&P 500 est en baisse d'environ 0, 6% cette semaine, ce qui porte sa perte depuis le début de l'année à près de 1%, par rapport à l'effondrement d'environ 0, 2% du S&P 500 en 2018.
Le stratège du Credit Suisse fait partie des taureaux qui s'attendent à ce que les problèmes financiers, tels que la croissance décevante des prêts, s'atténuent dans la période à venir, tandis qu'un quasi-doublement des taux d'intérêt sur deux ans devrait apporter une "aide considérable" au groupe.
Retours presque doublés
Golub a examiné l'effet de la hausse des taux d'intérêt sur les actions, isolant la performance des actions les jours de hausse des taux par rapport à celle de baisse des taux. Alors que le S&P 500 a progressé en moyenne lorsque le rendement à 10 ans a augmenté, selon le Credit Suisse, les financières ont surperformé par une large marge et doublé les rendements des stocks de matériaux, le deuxième groupe le plus performant. Golub a constaté qu'au cours des 12 mois commencés en mars 2017, les financières auraient augmenté de 61, 8% si elles n'avaient été détenues que les jours où le rendement à 10 ans a progressé. Les mêmes jours, le S&P 500 aurait augmenté de 24%. S'ils avaient été détenus les jours où le rendement de référence a chuté, les financières auraient baissé de 27%. Le stratège a conclu que mathématiquement, son analyse soutient la thèse selon laquelle les financières et les actions font mieux lorsque les taux longs augmentent.
Cependant, "tout ne fonctionne pas toujours selon le script", a averti Golub. "Ce que nous savons aussi, c'est que les financières ne se portent pas bien quand on s'inquiète de l'aplatissement de la courbe des taux. Normalement, lorsque les taux augmentent comme ils l'ont été, il y a cette conviction que la courbe des taux se raidit."
Au cours de la période récente, les banques ont été confrontées à des taux à court terme plus élevés, qu'elles empruntent à des prêteurs. Comme les taux à court terme augmentent plus rapidement que ceux des prêts à plus long terme qu'ils offrent aux clients, tels que les prêts hypothécaires, la courbe des taux s'aplatit.
