Mouvements majeurs
J'ai mentionné dans le Chart Advisor d'hier que, malgré de nombreux titres contraires, les ventes au détail semblent toujours très bonnes aux États-Unis. Les dépenses fluctuent naturellement, mais le consommateur américain semble encore relativement fort. J'ai également dit que nous pourrions obtenir une bonne confirmation de cette hypothèse dans le rapport sur les résultats de Walmart Inc. (WMT) ce matin.
Walmart a indiqué que les ventes totales avaient augmenté au premier trimestre et que les ventes des magasins comparables avaient augmenté de 3, 4% d'une année à l'autre. L'entreprise est un bon indicateur du comportement des consommateurs en raison de sa position dominante à travers le pays et est particulièrement sensible aux problèmes d'inflation ou à l'affaiblissement du marché du travail.
Une partie de la performance positive de Walmart est le résultat de la croissance des ventes en ligne, y compris les fonctionnalités de livraison et de ramassage à partir d'emplacements physiques. Cela a permis à l'entreprise de pénétrer davantage la part de marché des autres détaillants, mais ce n'est pas assez important pour masquer un manque de croissance ou une faiblesse importante chez les consommateurs. Je pense que c'est une confirmation solide que les dépenses de consommation soutiennent toujours la croissance économique aux États-Unis.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, l'action Walmart a rebondi de son niveau de support pivot de 100 $ après sa sortie. À mon avis, l'un des points négatifs du rapport (baisse du résultat d'exploitation) augmentera les chances que le titre s'arrête à une résistance proche de 104 $ par action. Le rapport de Walmart était représentatif de ce que nous avons vu beaucoup cette saison de bénéfices; les ventes haut de gamme sont en hausse, mais la croissance de la rentabilité a commencé à ralentir.
S&P 500
Le S&P 500 a poursuivi son rebond près de 2 820 et récupéré toutes les pertes de lundi, ce qui ne devrait pas être une grande surprise si nous regardons l'histoire. Il y a 72 jours depuis le début du marché haussier en 2009, le S&P 500 a chuté de 2% ou plus. Près de 72% du temps, le marché est plus élevé 30 jours après ces baisses qu'il ne l'était le jour de la baisse.
Bien que j'ai un biais généralement haussier, il y a suffisamment d'inconnues pour justifier une certaine prudence alors que le S&P 500 s'approche du niveau de résistance de ses sommets antérieurs près de 2940. Par exemple, la Chine a averti aujourd'hui que la décision de l'administration Trump de sanctionner Huawei Technologies pourrait nuire aux négociations commerciales en cours. Il est interdit à l'entreprise chinoise de télécommunications d'acheter de la technologie à des sociétés américaines sans l'approbation spéciale du gouvernement, ce qui a fait baisser les stocks de semi-conducteurs américains. Qualcomm Incorporated (QCOM) a baissé de plus de 4% et Micron Technology, Inc. (MU) a baissé de plus de 3% à un moment donné aujourd'hui.
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Indicateurs de risque - Le dollar et les taux d'intérêt signalent la prudence
Du point de vue du risque, la plupart des indicateurs se sont améliorés ou sont restés stables aujourd'hui, sauf un: le dollar américain est à nouveau en hausse. Outre la pression exercée par la hausse du dollar sur la croissance des bénéfices et les exportations américaines, je m'inquiète davantage des gains du dollar aujourd'hui.
Les stratégies protectionnistes comme les tarifs ont tendance à augmenter la valeur de la monnaie du pays importateur net. Dans ce cas, cela signifie que les investisseurs ont réagi à la guerre commerciale en augmentant la valeur du dollar. Ce qui me saute aux yeux, c'est que les investisseurs achètent le dollar malgré une performance positive sur le marché boursier.
Les traders de devises sont-ils plus nerveux à l'idée de ressusciter les tensions commerciales demain ou la semaine prochaine que les investisseurs en actions? Une divergence comme celle-ci s'est déjà produite. La forte baisse du S&P 500 en octobre 2018 a été précédée d'une frénésie d'achat rapide du dollar qui a commencé fin septembre.
Ce qui me mettrait plus à l'aise serait de confirmer que les taux d'intérêt à long terme augmentent avec les actions. En règle générale, les taux d'intérêt à long terme augmentent lorsque les actions le font, car elles sont toutes deux motivées par les mêmes facteurs fondamentaux sous-jacents. Cependant, depuis que la bourse a commencé à se redresser le 24 décembre 2018, cette corrélation s'est rompue.
Le taux d'intérêt sur les bons du Trésor à 10 ans a augmenté avec le marché aujourd'hui, mais il est toujours extrêmement bas. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le rendement à 10 ans est à un support potentiel mais en dessous des profondeurs où il est tombé après le marché baissier en décembre dernier. La force du dollar et les faibles taux d'intérêt à long terme sont deux raisons de faire preuve de prudence en ce moment.
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Bottom Line - C'est un marché de sélection d'actions
Je comprends que la façon dont j'ai décrit les conditions du marché récemment peut sembler un peu contradictoire. Le marché haussier est toujours intact, les dépenses sont positives et la croissance du chiffre d'affaires est toujours robuste. Mais d'un autre côté, les risques de guerre commerciale sont élevés, les économies émergentes ralentissent et les taux d'intérêt baissent.
D'après mon expérience, l'avantage de négocier sur un marché divisé comme celui-ci est qu'il favorise les actions avec de fortes tendances de croissance fondamentales sous-jacentes. Parfois appelé «marché de sélection de titres», il est plus facile d'identifier les actions probablement surperformantes lorsque les investisseurs doivent prêter plus d'attention aux fondamentaux, car le marché ne continuera pas à «lever tous les bateaux» comme il le fait lorsque le risque est très faible..
Ce type de marché offre un avantage aux investisseurs qui comprennent la valeur et pourquoi les fondamentaux peuvent améliorer leur analyse graphique.
