QU'EST-CE QUE la vue différentielle fiscale de la politique de dividende
Le point de vue fiscal différentiel de la politique de dividende est la conviction que les actionnaires préfèrent l'appréciation des capitaux propres aux dividendes parce que les gains en capital sont effectivement imposés à des taux inférieurs aux dividendes lorsque l'horizon de placement et d'autres facteurs sont pris en compte. Les sociétés qui adoptent ce point de vue ont généralement des ratios de distribution cibles plus faibles, ou un ratio dividendes / bénéfices à long terme, car les paiements de dividendes sont fixés plutôt que variables.
Qu'est-ce qu'un dividende?
RÉPARTITION Vue différentielle fiscale de la politique de dividende
Le différentiel fiscal fait partie d'un débat sur les dividendes par rapport à la croissance des actions qui est ancien mais toujours vigoureux. Le paiement de dividendes aux actionnaires remonte aux origines des sociétés modernes. Au 16 e siècle, des capitaines de voile en Angleterre et en Hollande ont vendu des parts de leur prochain voyage à des investisseurs; à la fin du voyage, quel que soit le capital généré par le commerce ou, selon le cas, le pillage serait réparti entre les investisseurs et l'entreprise arrêtée. Finalement, il est devenu plus efficace de créer une société anonyme, avec des actions vendues en bourse et des dividendes attribués par action. Avant l'avènement de rapports rigoureux sur les bénéfices des entreprises, les dividendes étaient le moyen le plus fiable de capitaliser sur les investissements.
Cependant, avec la croissance des sociétés et des bourses, une augmentation du nombre de rapports a augmenté, ce qui rend plus facile le suivi des investissements à long terme en fonction de la valeur croissante des actions. De plus, pour une grande partie de l'histoire financière moderne, les dividendes ont été imposés à un taux plus élevé que les gains en capital provenant de la vente d'actions. Aux États-Unis, cependant, les deux formes de revenu sont désormais imposées au même taux, jusqu'à 20% en fonction du revenu total.
L'écart fiscal est une différence à long terme
Malgré le taux d'imposition équitable, les dividendes sont imposés chaque année tandis que les gains en capital ne sont pas imposés jusqu'à la vente des actions; ce facteur temps signifie que la prise de participation augmente en franchise d'impôt et croît ainsi de façon exponentielle plus rapidement. Ainsi, les partisans de l'équité sur les dividendes affirment que la préférence fiscale est toujours valable. De plus, ils soutiennent que les entreprises qui adoptent un point de vue fiscal différentiel se concentrent sur l'appréciation des actions et ont donc souvent plus de fonds disponibles pour la croissance et l'expansion que les entreprises se concentrant uniquement sur l'augmentation de leurs dividendes. Cette croissance à son tour, selon eux, augmente la valeur des actions.
Un contre-argument est que les versements de dividendes sont une chose sûre alors que la croissance de l'entreprise est imprévisible. C'est l'argument dit de «l'oiseau dans la main». Les partisans de ce point de vue notent également que les versements de dividendes peuvent en fait augmenter la valeur des actions d'une entreprise, car les dividendes eux-mêmes attirent les investisseurs à la recherche d'un revenu régulier. Enfin, un troisième argument est que les dividendes n'ont aucune incidence sur la valeur des actions. Malgré des décennies d'études, la question des dividendes par rapport aux capitaux propres reste en suspens.
