Qu'est-ce qu'un achat sur pied?
Un achat à terme est une accumulation de moins de 5% des actions en circulation d'une entreprise cible par une autre entreprise ou un investisseur individuel avec un objectif particulier en tête. Si l'achat à terme est effectué par une autre société, il peut être le précurseur d'une stratégie d'acquisition, telle qu'une offre publique d'achat ou une offre publique d'achat.
Si un investisseur individuel effectue l'achat à terme, il accompagne généralement son achat en exigeant que la société cible prenne des mesures pour augmenter la valeur actionnariale de l'entreprise.
Points clés à retenir
- Un achat à titre onéreux est lorsqu'une entreprise ou un investisseur individuel achète moins de 5% des actions en circulation d'une entreprise cible.Une entreprise ou un investisseur peut amasser discrètement un achat à terme des actions d'une entreprise cible sans en informer l'entreprise cible ou sans avoir à déposer une annexe 13D avec la Securities and Exchange Commission (SEC).Un achat à terme peut être le précurseur de la tentative d'une entreprise d'acquérir l'entreprise cible.
Comprendre un achat d'orteil
Un achat à terme par une entreprise peut être le signe qu’elle souhaite éventuellement acquérir l’entreprise visée. Cet acquéreur potentiel peut tranquillement amasser jusqu'à 5% pour sa propriété en considérant ses options stratégiques. Mais s'il franchit le seuil de 5%, il doit déposer une annexe 13D auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Il doit également expliquer par écrit à l'entreprise cible la raison de l'achat de 5% ou plus de son stock. Le dépôt d'une annexe 13D informe également le public de ce que la société a l'intention de faire avec son achat de propriété.
Un achat direct par un investisseur signifie normalement qu'il a l'intention de secouer l'entreprise cible de certaines manières dans le but d'augmenter la valeur marchande de l'entreprise. Cet investisseur activiste annoncerait au conseil d'administration de la société qu'il a constitué une participation importante, exposerait les raisons de son investissement et proposerait (ou exigerait) des actions spécifiques pour augmenter la valeur pour les actionnaires. Cette notification au public peut, et se fait souvent, avant que la barre des 5% soit atteinte.
Considérations particulières
L'établissement d'une position prépondérante est une tactique qu'une entreprise peut adopter lorsqu'elle poursuit l'acquisition d'une société cotée en bourse. Si la société acquéreuse prévoit une prise de contrôle hostile d'une société cible, l'établissement d'une position de préemption lui permet de commencer à acheter des actions de la cible sans être détecté par la direction de la société. La stratégie permet à la société acquéreuse potentielle de rester sous le radar aussi longtemps que possible pendant qu'elle se positionne pour tenter de prendre le contrôle de la société cible.
Une fois que la société absorbante est prête à rendre publiques ses intentions de rachat, elle le fera souvent par le biais d'une offre publique d'achat. La société absorbante proposera d'acheter des actions aux actionnaires de l'entreprise cible, généralement à un prix supérieur au cours actuel du marché. La société absorbante peut contourner la nécessité d'obtenir l'approbation du conseil d'administration de l'entreprise cible en faisant son offre publique d'achat directement aux actionnaires et en leur offrant un prix supérieur comme incitation à accepter l'offre. Pour que cette tactique fonctionne, l'entreprise acquérante devra généralement obtenir l'approbation de la majorité des actionnaires.
La loi Williams est une loi fédérale qui protège les actionnaires lors de tentatives de rachat hostiles en garantissant que les sociétés acquérantes divulguent des faits importants, tels que leur source de financement et leurs plans pour l'entreprise après la finalisation de la reprise.
Exemple d'un achat sur pied
Paul Singer d'Elliott Management Corporation, un éminent investisseur activiste, a eu beaucoup de succès avec la stratégie de faire des achats directs, en agitant pour des changements à son investissement ciblé, puis en dégageant des bénéfices substantiels si ses recommandations ou demandes sont mises en œuvre efficacement.
En novembre 2016, Singer a dévoilé une participation de 4% dans Cognizant Technology Solutions ainsi que ses idées pour augmenter la rentabilité et rendre l'argent aux actionnaires. Il a également insisté sur le changement au niveau du conseil d'administration. Les résultats ont été rapides. En février 2017, Cognizant a accepté de remplacer trois nouveaux administrateurs indépendants et s'est engagé à développer ses marges bénéficiaires et à restituer du capital aux actionnaires.
