Table des matières
- La structure des entreprises de logiciels
- Valorisation d'une entreprise de logiciels
- #1. Profil client
- # 2. Profils des partenaires
- # 3. Cycle de vie de l'engagement client
- # 4. Affaires de référence
- # 5. Potentiel d'évolutivité
- # 6. Adopter de nouvelles technologies
- #sept. Expansion d'un nouveau domaine d'activité
- # 8. Unicité et valeur de la marque
- # 9. Top Management
- #dix. Visibilité et prévisibilité
- The Bottom Line
La structure des entreprises de logiciels
Les éditeurs de logiciels opèrent aujourd'hui sur de nombreux modèles commerciaux différents et proposent une large gamme de produits et services. Il s'agit notamment de la vente de licences logicielles, des services de maintenance, des frais d'abonnement et d'autres services d'assistance. Les entreprises se tournent de plus en plus vers le modèle du logiciel en tant que service (SaaS) où les clients ne possèdent ni n'installent jamais le logiciel. Au lieu de cela, les clients paient des frais d'abonnement pour accéder au logiciel via Internet sur le serveur du fournisseur.
Les investisseurs doivent être conscients que le changement se produit rapidement dans l'industrie du logiciel. Les progrès rapides de la technologie peuvent permettre à un nouvel entrant de dépasser un concurrent établi en quelques semaines. Les éditeurs de logiciels traditionnels comme Microsoft sont confrontés à des défis liés aux offres Internet uniquement (telles que Google Docs) ou aux substituts open source gratuits (comme OpenOffice). Même les éditeurs de logiciels établis qui sont des chefs de file de l'industrie depuis des décennies - pensez à Microsoft, Oracle, Symantec et EMC - ont des ratios prix / revenus variables sans plage standard applicable pour l'évaluation. (Connexes: les 10 meilleures sociétés de logiciels au monde)
Valorisation d'une entreprise de logiciels
Essayer de valoriser une entreprise de logiciels en utilisant des facteurs standard ne donne pas de résultats fiables. L'incertitude quant à la prévision des flux de trésorerie futurs et donc de l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) reste le principal défi pour évaluer les entreprises de logiciels, car les chiffres traditionnels dans les états financiers peuvent ne pas transmettre grand-chose.
Cependant, il existe d'autres facteurs dont dépendent réellement les revenus et les bénéfices des entreprises de logiciels. Au-delà des facteurs d'évaluation standard, les investisseurs devraient également tenir compte de ces 10 facteurs cachés suivants lors de l'analyse ou de l'investissement dans l'industrie du logiciel.
#1. Profil client
Le profil du client comprend des détails spécifiques au client tels que les caractéristiques géographiques, démographiques et psychographiques, ainsi que les modèles d'achat, les besoins commerciaux, les estimations des dépenses en logiciels et l'historique des achats. Cela peut avoir un impact significatif sur les revenus et les bénéfices d'une entreprise de logiciels. Une entreprise avec un petit nombre de gros clients contribuant la plupart des revenus peut se concentrer sur le service client. Cependant, une telle clientèle comporte également des risques car la perte d'un seul client pourrait affecter de manière significative les bénéfices de l'entreprise.
À l'autre extrême, les entreprises génèrent de minuscules revenus de millions de clients. Cela pourrait inclure un fournisseur d'hébergement de messagerie et d'applications comme RackSpace offrant des services économiques comme la messagerie à partir de 2, 00 $ / boîte aux lettres / mois à chacun de ses millions de clients. Ces entreprises peuvent ajouter des clients en masse, mais ont du mal à les maintenir engagées et à les perdre tout aussi rapidement.
Un gros client peut réfléchir à deux fois avant de passer d'un produit logiciel de 1, 2 million de dollars à un produit d'un million de dollars. Cependant, les clients n'hésiteront pas à passer d'un service postal à 2 $ à un service postal à 4 $ si le produit est meilleur ou si leurs pairs ont fait le changement. Par conséquent, tenez toujours compte du profil du client lors de l'évaluation des revenus futurs d'une société de logiciels.
# 2. Profils des partenaires
Un partenaire (comme un fournisseur de matériel pour une offre de logiciels personnalisée) ou une source dépendante (comme les classements des moteurs de recherche pour une entreprise en ligne) peut avoir un impact sur les revenus des entreprises de logiciels. Par exemple, certaines versions d'un système d'exploitation Linux peuvent s'exécuter uniquement sur certains matériels ou un ordinateur portable Google Chromebook peut nécessiter du matériel spécifique d'une entreprise spécifique.
Tout conflit direct ou indirect dans le modèle commercial, l'infrastructure et les revenus entre les deux sociétés dépendantes peut avoir de graves répercussions sur l'entreprise. La connaissance de ces dépendances peut vous aider à mieux évaluer les risques pour votre investissement.
# 3. Cycle de vie de l'engagement client
Une mesure importante de la prévisibilité de l'activité logicielle réside dans la durée pendant laquelle l'entreprise peut garder un client enfermé pour des revenus récurrents. Les facteurs déterminants comprennent les coûts supportés par le client pour passer à un concurrent, les défis opérationnels d'un commutateur en termes de dépendances des processus, des personnes et de la technologie, les nouvelles offres de concurrents (y compris les offres gratuites) et la durée des contrats de licence ou de service.
Un long cycle de vie de l'engagement avec des coûts élevés et des défis de basculement est idéal et aide les investisseurs à faire des prévisions précises sur les revenus futurs des logiciels.
# 4. Impact sur l'entreprise et le réseau
Le film 2010 The Social Network a retracé la montée en puissance de Facebook. Une ligne mémorable du film explique:
Les utilisateurs sont interconnectés, c'est tout l'intérêt. Les collégiens sont en ligne parce que leurs amis sont en ligne, et si un domino s'en va, les autres dominos s'en vont.
Les clients commencent souvent à utiliser Facebook, WhatsApp, Venmo ou toute autre application parce que leurs amis l'utilisent. Les utilisateurs amènent plus d'utilisateurs, tandis que les démissionnaires ou les migrants vers d'autres applications emmènent les utilisateurs avec eux. Le même principe s'applique aux grandes entreprises clientes. Un nouveau logiciel bancaire pourrait rapidement devenir dominant après avoir gagné seulement quelques grandes entreprises clientes.
# 5. Potentiel d'évolutivité
Dans quelle mesure le produit logiciel de l'entreprise est-il évolutif? Microsoft est un excellent exemple d'une entreprise qui a été pionnière et a récolté les avantages de la vente de plusieurs copies du même logiciel à plus grande échelle, ce qui a généré des bénéfices sans coûts supplémentaires. Une société de logiciels financiers qui vend des données de marché par le biais de fichiers quotidiens de fin de journée peut multiplier les revenus sans frais supplémentaires. En règle générale, l'augmentation des revenus / ventes de logiciels entraîne une augmentation des bénéfices à un coût supplémentaire faible ou nul. L'évaluation du potentiel d'évolutivité est un paramètre important dans l'évaluation d'une entreprise de logiciels.
# 6. Adopter de nouvelles technologies
Le modèle traditionnel consistant à vendre des logiciels sur un CD et à laisser le client responsable de l'installation, de l'auto-apprentissage et de l'utilisation s'estompe. Les éditeurs de logiciels plus récents sont sur le cloud, les plates-formes mobiles et sociales. Ils vendent des logiciels en tant que service (SaaS) avec des frais d'abonnement continus au lieu de logiciels en tant que widget pour un paiement unique.
Des entreprises plus anciennes comme Microsoft ont du mal à passer à une plate-forme cloud et à ramener les frais de licence système à zéro (ou au strict minimum) pour son logiciel de système d'exploitation de serveur traditionnel. Oracle a également été à l'affût de la façon dont il rivaliserait avec des concurrents comme le cloud comme Salesforce.com. Les investisseurs doivent surveiller de près l'ouverture de l'entreprise à s'adapter aux nouvelles tendances commerciales.
#sept. Expansion d'un nouveau domaine d'activité
Pendant des années, Microsoft a continué de se concentrer sur les ordinateurs de bureau et portables, alors même que les clients se pressaient sur les appareils mobiles. Lorsque Microsoft a finalement proposé des appareils mobiles fonctionnant sur un système d'exploitation Windows Phone, il avait clairement pour message de se rendre compatible avec les besoins d'un monde en mutation. Un client sur un téléphone Windows pourrait générer plus de trafic de recherche Bing, ce qui pourrait générer des revenus publicitaires supplémentaires de Microsoft.
L'acquisition par SAP de logiciels HANA était une expansion similaire. HANA a amélioré le portefeuille cloud de SAP en fournissant une base de données à haut débit qui permet aux clients de stocker, d'analyser et d'accéder aux informations sans réellement s'appuyer sur le stockage sur disque traditionnel. La flexibilité et la croissance dans de nouveaux domaines de produits peuvent générer des revenus importants pour les éditeurs de logiciels.
# 8. Unicité et valeur de la marque
Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome et divers systèmes d'exploitation mobiles existent, mais Windows continue d'être le système d'exploitation dominant. Une évaluation de la valeur de la marque et du caractère unique des produits et services logiciels proposés peut fournir un aperçu de l'avenir commercial et des revenus associés.
# 9. Top Management
La stabilité, les directives sur les orientations futures, la prise de décision et la stratégie pour les investissements futurs sont quelques-unes des compétences de base à rechercher dans la gestion de haut niveau d'une entreprise de logiciels. Symantec a licencié son PDG Steve Bennett et son cours de bourse a chuté de 10%. De tels développements affectent non seulement les cours des actions mais également l'impact sur l'image de l'entreprise qui peut ultérieurement affecter les revenus.
#dix. Visibilité et prévisibilité
Tout investisseur recherche des estimations claires sur ses revenus futurs, et il en va de même pour les éditeurs de logiciels. Les investisseurs doivent également rechercher les éléments suivants pour évaluer les revenus futurs:
- L'entreprise possède-t-elle des brevets technologiques pour se protéger contre la concurrence? Quelles sont les tendances générales de l'industrie? Par exemple, le marché des logiciels médicaux devrait se développer au cours des 5 prochaines années, mais l'arrivée de nombreux nouveaux concurrents pourrait diviser les parts de marché. Quels sont les plans futurs de l'entreprise? Si l'entreprise est assise sur des montagnes de liquidités, l'utilisera-t-elle pour l'expansion de l'entreprise ou le remboursement des actionnaires?
The Bottom Line
L'évaluation d'une entreprise est une tâche difficile, mais l'évaluation d'une entreprise de logiciels est un défi particulier. En plus des chiffres financiers standard, les investisseurs doivent prendre en compte une multitude d'autres facteurs tels que la clientèle, le modèle commercial, l'évolutivité et la visibilité avant d'investir dans une société de logiciels.
