Les banques commerciales américaines lancent la saison des résultats du deuxième trimestre la semaine prochaine, après un premier semestre difficile au cours duquel la majorité des composants ont fonctionné tandis que le S&P 500 a atteint un nouveau record historique. Les guerres commerciales et la Fed sont à blâmer pour cette séquence perdante, avec la perspective d'une baisse des taux et d'un ralentissement économique pesant sur les actions bancaires. Malheureusement pour les taureaux, ces vents contraires devraient se poursuivre au troisième trimestre, abaissant les chances d'une hausse durable.
Les banques adorent le resserrement de la Fed, au moins au début, car cela augmente l'écart entre les taux que les banques paient pour le capital à court terme et les taux payés par leurs clients. Le groupe a mené le marché à la hausse en 2016 et 2017, la présidence Trump et les baisses d'impôts devant entraîner une augmentation des dépenses en capital. Le reste appartient à l'histoire, les entreprises empochant la manne fiscale ou rachetant des actions au lieu de pomper de l'argent dans la croissance économique.
Les guerres commerciales ont eu des conséquences égales, privant les entreprises américaines d'opportunités internationales tout en mettant un frein à l'expansion de 10 ans. Ce n'est pas un hasard si le secteur a atteint son sommet au premier trimestre de 2018, en même temps que Trump menaçait pour la première fois la Chine, le Mexique et d'autres partenaires commerciaux de prélèvements sur les produits importés. Bon nombre de ces droits sont en place depuis des mois maintenant, ajoutant à des tensions systématiques qui pourraient déclencher la prochaine récession.
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Le SPDR S&P Bank ETF (KBE) s'est soldé par une baisse en cascade après avoir dépassé les 60 $ en 2007, s'étant arrêté à un chiffre en 2009. Il a rebondi sur ce creux historique en trois vagues larges, dépassant de près de 10 points sous le pic de la décennie précédente en mars 2018. Le fonds a creusé un triangle descendant avec un soutien dans les 40 $ supérieurs et est tombé en panne en octobre, atteignant un creux de deux ans en décembre.
Le rebond en 2019 a calé sur une nouvelle résistance en février, produisant une large action latérale qui a pris la forme d'un triangle ascendant avec un soutien proche de 40 $, tandis que les rassemblements ratés au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) en baisse de 200 jours ont sculpté une résistance du triangle centrée près de 46 $. Le fonds se négocie à environ deux points sous cette barrière cette semaine, mettant en place une cassure potentielle au cours de la prochaine saison de bénéfices.
Cependant, le premier recul vers le nouveau niveau de résistance marque une opportunité traditionnelle de vente à découvert car les pannes ont tendance à piéger une grande quantité d'actionnaires qui cherchent à sortir même lorsqu'un rebond approche de leur prix d'achat. Compte tenu de cette configuration baissière, il est logique de garder un œil attentif sur le support du triangle à 40 $, car une panne ouvrirait la porte à un test au plus bas de 2018.
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Les actions de JPMorgan Chase & Co. (JPM) ont achevé un aller-retour dans le plus haut de 2000 à 67, 20 $ en 2014 et se sont détendues latéralement, avant une cassure historique après l'élection présidentielle. Le prix de l'action a doublé entre le troisième trimestre de 2016 et le premier trimestre de 2018, affichant un sommet historique à 119, 33 $, avant une ventilation et une baisse à double sommet qui ont atteint un creux de 15 mois en décembre.
Le rallye de 2019 a retrouvé un support cassé en avril et a calé dans les trois points de résistance quelques semaines plus tard. Il a passé le reste du deuxième trimestre à moudre plus bas, freiné par la rupture des négociations commerciales sino-américaines. L'action a rebondi modestement en réaction à la reprise des pourparlers et pourrait tester le plus haut de l'an dernier si la société bat les estimations le 16 juillet. Néanmoins, il n'est pas sage de s'attendre à une cassure soutenue car les paramètres sous-jacents sont plus faibles que l'action des prix.
L'indicateur d'accumulation-distribution de volume en solde (OBV) a atteint un niveau record en février 2018 et est entré dans une vague de distribution persistante qui a atteint un creux de deux ans à la fin de l'année. OBV a à peine bougé au premier semestre 2019 alors que le titre a progressé de près de 15 points, déclenchant une divergence baissière majeure, avertissant que cet instrument n'a pas le parrainage institutionnel et de détail nécessaire pour maintenir des prix plus élevés.
The Bottom Line
Les banques commerciales pourraient rebondir après les résultats du deuxième trimestre, mais le secteur pourrait continuer à être à la traîne pendant les dix prochaines années.
