Qu'est-ce qu'un échange de substitution
Un swap de substitution est un échange obligataire qui échange des titres à revenu fixe contre des titres à rendement plus élevé avec un taux de coupon, une date d'échéance, une caractéristique d'appel, une qualité de crédit similaires, etc. Un swap de substitution permet à l'investisseur d'augmenter les rendements sans modifier les conditions ou le risque. niveau de sécurité.
Les investisseurs participent à des swaps de substitution lorsqu'ils estiment qu'il existe une différence temporaire dans les prix des obligations ou les rendements jusqu'à l'échéance en raison du déséquilibre du marché.
RUPTURE DU Remplacement Swap
Un swap est l'échange d'un titre contre un autre pour changer une caractéristique de l'investissement. Le swap peut également se produire lorsque les objectifs d'investissement changent. Par exemple, un investisseur peut s'engager en échange pour améliorer la date d'échéance ou la qualité de crédit du titre. Les swaps d'obligations sont souvent effectués pour éviter les impôts sur les gains en capital qui pourraient survenir lors d'une vente ferme. Il existe de nombreux types d'échanges, notamment des swaps de devises, des swaps de matières premières et des swaps de taux d'intérêt.
Exemple d'un échange de substitution
Un swap de substitution peut se produire entre deux obligations qui sont chacune des obligations de sociétés notées AAA à 20 ans avec un coupon de 10%, mais l'une coûte 1000 $ et une autre est temporairement à un escompte de 950 $. Sur un an, les deux obligations rapportent 100 $ en intérêts, mais le détenteur de la première obligation a gagné 10% par dollar investi tandis que le détenteur de la deuxième obligation a gagné 10, 5% par dollar investi depuis qu'ils ont payé 50 $ de moins pour leur obligation.
Comme le montre l'exemple, le déséquilibre de rendement de deux obligations par ailleurs identiques est souvent assez faible, peut-être quelques points de base. Mais en réinvestissant le rendement supplémentaire au cours de la période pendant laquelle les deux obligations diffèrent, le gain peut s'additionner à un point de pourcentage complet ou plus. Cette stratégie est appelée rendement composé réalisé et c'est ce qui rend les swaps de substitution attractifs. Après une période appelée période d'entraînement, les forces du marché rapprocheront les deux rendements, de sorte que les swaps de substitution sont généralement considérés comme des jeux de marché à court terme, généralement un an ou moins.
Risques inhérents
Les swaps ne sont pas négociés sur une bourse mais via le marché de gré à gré (OTC) entre des parties privées. À ce titre, il existe un risque de défaillance de la contrepartie ou de déformation des qualités des obligations. De plus, la stratégie implique un élément de prévision du marché, qui est intrinsèquement risqué. En raison de ces facteurs, de la complexité du processus et de la nécessité d'investir des sommes importantes pour réaliser des gains significatifs par rapport aux variations progressives des rendements, les swaps de substitution sont principalement effectués par des entreprises et des institutions spécialisées plutôt que par des investisseurs individuels.
