Imaginez être sur une grande roue: une minute vous êtes au sommet du monde, la prochaine vous êtes au fond - et impatient de remonter. Investir dans des entreprises cycliques est sensiblement le même, sauf que le temps nécessaire pour monter et descendre, connu sous le nom de cycle économique, peut durer des années.
Que sont les actions cycliques?
L'identification de ces entreprises est assez simple. Ils existent souvent sur le modèle de l'industrie. Les constructeurs automobiles, les compagnies aériennes, les meubles, l'acier, le papier, les machines lourdes, les hôtels et les restaurants chers en sont les meilleurs exemples. Les bénéfices et les cours des actions des entreprises cycliques ont tendance à suivre les hauts et les bas de l'économie; c'est pourquoi ils sont appelés cycliques. Lorsque l'économie prospère, comme dans les années 90, les ventes de voitures, de billets d'avion et de vins raffinés ont tendance à prospérer. En revanche, les cycliques sont susceptibles de souffrir en cas de ralentissement économique.
Compte tenu de la nature haussière et baissière de l'économie et, par conséquent, de celle des actions cycliques, un investissement cyclique réussi nécessite un calendrier minutieux. Il est possible de gagner beaucoup d'argent si vous vous dirigez vers ces actions au bas d'un cycle baissier juste avant une reprise. Mais les investisseurs peuvent également perdre des sommes substantielles s'ils achètent au mauvais moment du cycle.
Comparaison des valeurs cycliques et des actions de croissance
Toutes les entreprises réussissent mieux lorsque l'économie est en croissance, mais les bonnes sociétés de croissance, même dans les pires conditions commerciales, parviennent toujours à générer une augmentation du bénéfice par action année après année. En période de ralentissement, la croissance de ces sociétés pourrait être plus lente que leur moyenne à long terme, mais ce sera toujours une caractéristique durable.
Les cycliques, en revanche, réagissent plus violemment que les actions de croissance aux changements économiques. Ils peuvent subir des pertes colossales pendant les récessions sévères et peuvent avoir du mal à survivre jusqu'au prochain boom. Mais, lorsque les choses commencent à changer pour le mieux, les fluctuations spectaculaires des pertes aux bénéfices peuvent souvent dépasser de loin les attentes. La performance peut même dépasser largement les actions de croissance.
Investir dans les cycliques
Alors, quand paie-t-on pour les acheter? Il peut être extrêmement difficile de prévoir une reprise, d'autant plus que de nombreux titres cycliques commencent à bien se comporter plusieurs mois avant que l'économie ne sorte de la récession. L'achat demande de la recherche et du courage. En plus de cela, les investisseurs doivent obtenir leur timing parfait.
Le gourou de l'investissement Jim Slater offre aux investisseurs de l'aide. Il a étudié comment les industries cycliques se sont comportées par rapport aux principales variables économiques sur une période de 15 ans. Les données ont montré que la baisse des taux d'intérêt est un facteur clé des années les plus réussies des cycliques. Étant donné que la baisse des taux stimule normalement l'économie, les actions cycliques s'en tirent mieux lorsque les taux d'intérêt baissent. À l'inverse, en période de hausse des taux d'intérêt, les actions cycliques s'en tirent mal. Mais Slater nous avertit de faire attention: la première année de baisse des taux d'intérêt est également peu susceptible d'être le bon moment pour acheter. Il conseille qu'il est préférable d'acheter au cours de la dernière année de baisse des taux d'intérêt, juste avant qu'ils ne recommencent à augmenter. C'est à ce moment que les cycliques ont tendance à surperformer les actions de croissance.
Avant de sélectionner un titre cyclique, il est judicieux de choisir une industrie qui doit faire l'objet d'un rebond. Dans cette industrie, choisissez des entreprises qui semblent particulièrement attrayantes. Les plus grandes entreprises sont souvent les plus sûres. Les petites entreprises comportent plus de risques, mais elles peuvent également produire les rendements les plus impressionnants.
De nombreux investisseurs recherchent des sociétés avec des multiples P / E faibles, mais pour investir dans des actions cycliques, cette stratégie peut ne pas fonctionner correctement. Les bénéfices des actions cycliques fluctuent trop pour faire du P / E une mesure significative; de plus, les cycliques à multiples P / E faibles peuvent souvent s'avérer être un investissement dangereux. Un P / E élevé marque normalement le bas du cycle, tandis qu'un multiple bas signale souvent la fin d'une reprise.
Pour investir dans les cycliques, il est préférable d'utiliser les multiples prix / livre que le P / E. Des prix réduits par rapport à la valeur comptable offrent un signe encourageant de reprise future. Mais lorsque la reprise est déjà bien amorcée, ces actions atteignent généralement plusieurs fois la valeur comptable. Par exemple, au sommet d'un cycle, les fabricants de semi-conducteurs se négocient à trois ou quatre fois la valeur comptable.
Le bon timing d'investissement diffère selon les secteurs cycliques. Les produits pétrochimiques, le ciment, les pâtes et papiers et similaires ont tendance à augmenter en premier. Une fois que la reprise semble plus certaine, les actions technologiques cycliques, comme les semi-conducteurs, suivent normalement. Près de la fin du cycle, les entreprises de consommation, telles que les magasins de vêtements, les constructeurs automobiles et les compagnies aériennes, suivent généralement.
Les achats d'initiés, sans doute, offrent le signal le plus fort à acheter. Si une entreprise est au bas de son cycle, les administrateurs et la haute direction démontreront, en achetant des actions, leur confiance dans la reprise complète de l'entreprise.
Enfin, surveillez de près le bilan de l'entreprise. Une position de trésorerie solide peut être très importante, en particulier pour les investisseurs qui achètent des actions de reprise tout en bas, où les conditions économiques sont encore mauvaises. La société disposait de beaucoup de liquidités, ce qui donne à ces investisseurs plus de temps pour confirmer si la sagesse de leur stratégie était sage.
Conclusion
Ne comptez pas sur les cycliques pour des gains à long terme. Si les perspectives économiques semblent sombres, les investisseurs devraient être prêts à décharger les cycliques avant que ces actions ne dégringolent et ne retrouvent leur point de départ. Les investisseurs coincés avec des facteurs cycliques pendant une récession pourraient devoir attendre cinq, 10 ou même 15 ans avant que ces actions retrouvent leur valeur antérieure. Les cycliques font de mauvais investissements d'achat et de détention.
