Que sont les actifs toxiques?
Les actifs toxiques sont des investissements qui sont difficiles, voire impossibles à vendre à n'importe quel prix car leur demande s'est effondrée. Il n'y a pas d'acheteurs consentants pour les actifs toxiques, car ils sont largement perçus comme un moyen garanti de perdre de l'argent.
Le terme actif toxique a été inventé pendant la crise financière de 2008 pour décrire l'effondrement du marché des titres adossés à des créances hypothécaires, des titres de créance garantis (CDO) et des swaps sur défaillance de crédit (CDS). De grandes quantités de ces actifs figuraient dans les livres de diverses institutions financières. Lorsqu'ils sont devenus impossibles à vendre, les actifs toxiques sont devenus une véritable menace pour la solvabilité des banques et des institutions qui en étaient propriétaires.
Points clés à retenir
- Les actifs toxiques sont des investissements qui sont devenus sans valeur parce que le marché s'est effondré.Les actifs toxiques ont gagné leur nom pendant la crise financière de 2008 lorsque le marché des titres adossés à des créances hypothécaires a éclaté avec la bulle immobilière.Les soi-disant capitalistes vautours recherchent en fait des toxiques actifs qui peuvent être sous-évalués et cherchent à les restaurer à la rentabilité.
Comprendre les actifs toxiques
Les actifs toxiques étaient à l'origine appelés actifs en difficulté. Il a fallu la crise financière de 2008 pour produire un terme plus vivant. C'est alors qu'il est devenu clair que certaines des plus grandes institutions financières américaines étaient assises sur une grande quantité d'actifs sans valeur. En fait, ils perdaient de la valeur à un rythme que beaucoup n'avaient pas cru possible.
Cette sous-estimation du risque baissier aurait pu être en partie un manque d'imagination, mais elle a été exacerbée par un manque de rigueur de la part des sociétés de notation.
Comment un actif devient toxique
Un actif toxique peut être mieux décrit par un exemple. John achète une maison et contracte un prêt hypothécaire de 400 000 $ avec un taux d'intérêt de 5% par le biais de la Banque A. Grâce au processus connu sous le nom de titrisation, la Banque A transforme le prêt en une garantie hypothécaire et le vend à la Banque B. La Banque B possède maintenant un actif générateur de revenus: l'intérêt hypothécaire de 5% payé par John. John continue de payer son hypothèque parce que les prix des maisons augmentent et que son hypothèque diminue. Il accumule des capitaux propres qu'il pourra exploiter à une date ultérieure. Tout le monde gagne.
Ensuite, les prix des maisons commencent à baisser. Il s'avère que John a emprunté plus qu'il ne pouvait se le permettre, et la maison vaut moins que ce qu'elle lui doit. John fait défaut sur son hypothèque. La banque B ne reçoit plus les paiements auxquels elle a droit. La maison peut être vendue à perte, voire pas du tout. Le titre adossé à des créances hypothécaires de la Banque B est devenu un actif toxique.
On peut dire que la crise financière de 2008 est due à une sous-estimation du risque baissier combinée à un manque de rigueur de la part des sociétés de notation.
Augmentez cela d'un facteur de plusieurs millions et vous avez l'histoire de l'effondrement de l'hypothèque.
Gérer les actifs toxiques
Il n'y a pas de manuel définitif sur la façon de gérer les actifs toxiques, mais il existe un exemple de stratégie qui a fonctionné.
Au lendemain de la crise financière de 2008, le Troubled Asset Relief Program (TARP) a été la solution du gouvernement américain. Il a créé un acheteur de dernier recours mandaté par la loi et parrainé par le gouvernement, qui a retiré ces actifs des livres des institutions financières et leur a permis d'endiguer le saignement.
Ceci, ainsi que les mesures prises par la Réserve fédérale pour injecter de l'argent dans le système, ont probablement sauvé l'économie mondiale de plonger dans une dépression totale plutôt que dans une grave récession.
En décembre 2013, le Trésor a clôturé le TARP et le gouvernement a conclu que son programme avait rapporté plus de 11 milliards de dollars aux contribuables. Le TARP a récupéré des fonds totalisant 441, 7 milliards de dollars, contre 426, 4 milliards de dollars investis.
Le gouvernement a également réclamé des crédits pour avoir empêché l'industrie automobile américaine de faire faillite et sauvé plus d'un million d'emplois, aidé à stabiliser les banques et à restaurer la disponibilité du crédit pour les particuliers et les entreprises.
Qui veut des actifs toxiques?
Certains investisseurs professionnels se spécialisent dans l'accumulation d'actifs toxiques. Ils sont convaincus que la valeur de ces actifs est déprimée bien en deçà des niveaux que leurs fondamentaux justifient.
Ces soi-disant investisseurs vautours espèrent tirer profit de la disparition de la peur et du retour du marché pour ces actifs.
