Comment deux métiers peuvent-ils avoir le même risque et la même récompense lorsqu'ils sont si différents?
C'est la réponse fréquente lorsque les investisseurs apprennent pour la première fois que chaque position d'option équivaut à une position d'option différente. Pour clarification, "équivalent" se réfère au fait que les positions gagneront / perdront le même montant à n'importe quel prix (lorsque l'échéance arrivera) pour le stock sous-jacent. Cela ne signifie pas que les positions sont identiques.
De toutes les idées que rencontre un trader d'options novices, l'idée d'équivalence est une véritable révélation. Ceux qui comprennent la signification de ce concept ont plus de chances de réussir en tant que commerçant.
Différent mais égal
Commençons par un exemple, puis nous verrons pourquoi des positions équivalentes existent et comment vous pouvez les utiliser à votre avantage. Et c'est un avantage. Parfois, vous découvrez qu'il y a 5 $ ou 10 $ supplémentaires à gagner en effectuant le commerce équivalent. À d'autres moments, l'équivalent économise de l'argent sur les commissions.
Il existe deux stratégies de trading couramment utilisées qui sont équivalentes. Mais vous ne le sauriez jamais par la façon dont les courtiers en valeurs mobilières gèrent ces positions. Je parle d'écrire des appels couverts et de vendre des puts nus.
Ces deux postes sont équivalents:
- Acheter 300 actions de QZZ
Vendre 3 appels QZZ août 40
Vendre 3 puts QZZ août 40
Que se passe-t-il lorsque l'expiration arrive pour chacun de ces postes?
- Si QZZ est supérieur à 40, le propriétaire de l'appel exerce les options, vos actions sont vendues à 40 $ par action et vous n'avez plus de position.Si QZZ est inférieur à 40, les options expirent sans valeur et vous possédez 300 actions
- Si QZZ est supérieur à 40, les options de vente expirent sans valeur et vous n'avez plus de position.Si QZZ est inférieur à 40, le propriétaire de l'option de vente exerce les options et vous êtes obligé d'acheter 300 actions à 40 $ l'action. Vous possédez 300 actions.
Conclusion commerciale
Après expiration, votre position est identique. Pour ceux qui sont préoccupés par les détails (et les traders d'options doivent être concernés), la question se pose de savoir ce qui se passe lorsque la transaction finale du stock à l'échéance est de 40. La réponse est que vous avez deux choix:
- Ne fais rien
Vous ne pouvez rien faire et attendre de voir si le propriétaire de l'option autorise les appels à expirer sans valeur ou décide de s'exercer. Cela met la décision entre les mains de quelqu'un d'autre.
Racheter les options
Avant la fermeture du marché pour la négociation à l'expiration vendredi, vous pouvez racheter les options que vous avez vendues. Une fois que vous avez fait cela, vous ne pouvez plus recevoir d'avis d'exercice. L'objectif est d'acheter ces options pour le moins possible, et je suggère d'enchérir 5 cents pour ces options. Vous voudrez peut-être être plus agressif et augmenter l'enchère à 10 cents, mais cela ne devrait pas être nécessaire si l'action se négocie vraiment au prix d'exercice lorsque la cloche de clôture sonne.
Les positions sont équivalentes après expiration. Mais cela montre-t-il que le profit / la perte est toujours équivalent? Non, non. Mais la vérité est que les options ont presque toujours un prix efficace. Lorsque les prix sont inefficaces, des arbitragistes professionnels arrivent sur les lieux et négocient pour prendre "l'argent gratuit" offert. Ce n'est pas une idée de trading pour vous. Au lieu de cela, c'est une assurance que vous ne trouverez pas trop souvent des options mal évaluées. Le bénéfice disponible de ces opportunités d'arbitrage est très limité, mais les "arbs" sont prêts à prendre le temps et les efforts pour gagner fréquemment ces quelques centimes par action.
Preuve
Pour déterminer si une position est équivalente à une autre, tout ce que vous devez savoir est cette simple équation:
S = C - P
Cette équation définit la relation entre les stocks (S), les appels (C) et les put (P). Être acheteur sur 100 actions équivaut à posséder une option d'achat et à vendre une option de vente lorsque ces options sont sur le même sous-jacent et que les options ont le même prix d'exercice et la même date d'expiration.
L'équation peut être réorganisée pour résoudre pour C ou P comme suit:
| C = S + P |
| P = C - S |
Cela nous donne deux positions équivalentes supplémentaires:
- Une option d'achat équivaut à un stock long plus un put long (ce qu'on appelle souvent un put marié). Une option put équivaut à un appel long plus un stock court.
De la dernière équation, si nous changeons les signes de chaque attribut, nous obtenons:
-P = S - C, ou un put égal à un appel couvert
Tant que vous êtes garanti en espèces, ce qui signifie que vous avez suffisamment de liquidités sur votre compte pour acheter les actions si un avis d'exercice vous est attribué, il existe deux raisons très pratiques pour vendre un put nu:
- Commissions réduites
Le put nu est un métier unique. L'appel couvert nécessite que vous achetiez des actions et vendiez un appel. Ça fait deux métiers.
Quitter le commerce avant son expiration
Parfois, l'écart se transforme en un gagnant rapide lorsque l'action se redresse bien au-dessus du prix d'exercice. Il est souvent facile de clôturer la position et de prendre vos bénéfices facilement lorsque vous avez vendu le put. Tout ce que vous devez faire est d'acheter ce produit à un prix très bas, comme 5 cents. Avec l'appel couvert, achetez les options d'achat au plus profond de l'argent. Ceux-ci ont généralement un marché très large et il n'y a presque aucune chance d'acheter cet appel à un bon prix (puis de vendre rapidement le stock). Ainsi, l'avantage stratégique appartient au vendeur de vente, et non à l'auteur de l'appel couvert.
- Vendre ZXQ Oct 50/60 Put Spread = Acheter ZYQ Oct 50/60 Call SpreadSell JJK Dec 15/20 Call Spread = Acheter JJK Dec 15/20 Put SpreadSell XYZ Nov 80/85 Put Spread = Acheter 100 XYZ; Achetez un put de nov 80; Vendre un appel de novembre 85
Ces positions ne sont équivalentes que lorsque les options ont le même prix d'exercice et la même date d'expiration.
Vendre un spread put équivaut à acheter un spread call, donc:
Vendre un spread call équivaut à acheter un spread put, donc:
Vendre un spread de vente équivaut à acheter un collier. donc:
Pour convertir un call en put, il suffit de vendre des actions (car C - S = P)
Pour convertir un put en call, il suffit d'acheter des actions (car P + S = C)
The Bottom Line
Il existe d'autres postes équivalents. En fait, en utilisant l'équation de base (S = C - P), vous pouvez trouver un équivalent pour n'importe quelle position. D'un point de vue pratique, plus la position équivalente est complexe, moins elle peut être échangée facilement. L'idée derrière la compréhension que certaines positions sont équivalentes à d'autres est que cela peut aider votre trading à devenir plus efficace. Au fur et à mesure que vous acquérez de l'expérience, vous constaterez qu'il faut très peu d'efforts pour reconnaître quand un équivalent est bénéfique. Il faut juste un peu de pratique pour penser en termes d'équivalents.
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