Qu'est-ce qu'un trilemme?
Le trilemme est un terme de la théorie de la prise de décision économique. Contrairement à un dilemme, qui a deux solutions, un trilemme offre trois solutions égales à un problème complexe. Un trilemme suggère que les pays ont trois options parmi lesquelles choisir lorsqu'ils prennent des décisions fondamentales sur la gestion de leurs accords internationaux de politique monétaire. Cependant, les options du trilemme sont conflictuelles en raison de l'exclusivité mutuelle, ce qui rend une seule option du trilemme réalisable à un moment donné.
Le trilemme est souvent synonyme de la "trinité impossible", également appelée trilemme Mundell-Fleming. Cette théorie révèle l'instabilité inhérente à l'utilisation des trois principales options disponibles pour un pays lors de l'établissement et du suivi de ses accords internationaux de politique monétaire.
Points clés à retenir
- Le trilemme est une théorie économique qui postule que les pays peuvent choisir entre trois options lorsqu'ils prennent des décisions fondamentales concernant leurs accords internationaux de politique monétaire, mais qu'une seule option du trilemme est réalisable à un moment donné, car les trois options du trilemme sont Aujourd'hui, la plupart des pays favorisent la libre circulation des capitaux et une politique monétaire autonome.
Le trilemme expliqué
Lors de la prise de décisions fondamentales sur la gestion de la politique monétaire internationale, un trilemme suggère que les pays ont le choix entre trois options. Selon le modèle du trilemme de Mundell-Fleming, ces options comprennent:
- Fixer un taux de change fixe Permettre aux capitaux de circuler librement sans accord de taux de change fixe Politique monétaire autonome
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
Les détails techniques de chaque option sont incompatibles en raison de l'exclusivité mutuelle. En tant que telle, l'exclusivité mutuelle ne rend possible qu'un seul côté du triangle du trilemme à un moment donné.
- Face A: Un pays peut choisir de fixer les taux de change avec un ou plusieurs pays et d'avoir une libre circulation des capitaux avec les autres. S'il choisit ce scénario, une politique monétaire indépendante n'est pas réalisable, car les fluctuations des taux d'intérêt créeraient un arbitrage monétaire qui accentuerait les arrêts de devises et provoquerait leur rupture. Face B: Le pays peut choisir d'avoir une libre circulation des capitaux entre toutes les nations étrangères et également avoir une politique monétaire autonome. Les taux de change fixes entre toutes les nations et la libre circulation des capitaux s'excluent mutuellement. Par conséquent, un seul peut être choisi à la fois. Ainsi, s'il existe une libre circulation des capitaux entre toutes les nations, il ne peut y avoir de taux de change fixes. Face C: Si un pays choisit des taux de change fixes et une politique monétaire indépendante, il ne peut pas avoir une libre circulation des capitaux. Dans ce cas encore, les taux de change fixes et la libre circulation des capitaux s'excluent mutuellement.
Considérations gouvernementales
Le défi pour la politique monétaire internationale d'un gouvernement consiste à choisir laquelle de ces options à poursuivre et comment les gérer. Généralement, la plupart des pays sont favorables à la face B du triangle car ils peuvent jouir de la liberté d'une politique monétaire indépendante et permettre à cette politique de guider les flux de capitaux.
Influences académiques
La théorie du trilemme politique est fréquemment attribuée aux économistes Robert Mundell et Marcus Fleming, qui ont décrit indépendamment les relations entre les taux de change, les flux de capitaux et la politique monétaire dans les années 1960. Maurice Obstfeld, devenu économiste en chef au Fonds monétaire international (FMI) en 2015, a présenté le modèle qu'ils ont développé comme un "trilemme" dans un article de 1997.
L'économiste française Hélène Rey a fait valoir que le trilemme n'est pas aussi simple qu'il y paraît. De nos jours, Rey estime que la majorité des pays ne sont confrontés qu'à deux options, ou à un dilemme, car les parités fixes en devises ne sont généralement pas efficaces, ce qui conduit à se concentrer sur la relation entre la politique monétaire indépendante et la libre circulation des capitaux.
Exemple du monde réel
Un exemple concret de résolution de ces compromis se produit dans la zone euro, où les pays sont étroitement interconnectés. En formant la zone euro et en utilisant une seule monnaie, les pays ont finalement opté pour la face A du triangle, en conservant une monnaie unique (en fait un rattachement un à un couplé au libre flux de capitaux).
Après la Seconde Guerre mondiale, les riches ont opté pour le côté C dans le cadre de l'accord de Bretton Woods, qui arrimait les devises au dollar américain mais permettait aux pays de fixer leurs propres taux d'intérêt. Les flux de capitaux transfrontaliers étaient si faibles que ce système a duré quelques décennies, à l'exception du Canada natal de Mundell, où il a acquis une compréhension particulière des tensions inhérentes au système de Bretton Woods.
