La forme de base de la vente à découvert consiste à vendre des actions que vous empruntez à un propriétaire et que vous ne possédez pas vous-même. En substance, vous livrez les actions empruntées. Une autre forme consiste à vendre des actions que vous ne possédez pas et que vous n'empruntez pas à quelqu'un. Ici, vous devez les actions vendues à l'acheteur, mais «ne livrez pas». Cette forme est appelée vente à découvert nue.
La vente à découvert nue est la pratique illégale de vente à découvert d'actions dont l'existence n'a pas été déterminée de manière positive. Habituellement, les commerçants doivent emprunter un stock, ou déterminer qu'il peut être emprunté, avant de le vendre à découvert. En raison de diverses lacunes dans les règles et des divergences entre les systèmes de négociation papier et électronique, un court-circuit nu continue de se produire.
: Naked Shorting https://www.investopedia.com/terms/n/nakedshorting.asp#ixzz55qsMqRAa
Suivez-nous: Investopedia sur Facebook
Ces ventes à découvert sont presque toujours effectuées uniquement par des teneurs de marché d'options, car ils auraient prétendument besoin de le faire pour maintenir la liquidité sur les marchés d'options. Cependant, ces teneurs de marché d'options sont souvent des courtiers ou de grands hedge funds qui abusent de l'exemption des teneurs de marché d'options.
Court-circuit sans manquer de livrer
Il existe une autre forme de vente à découvert que je qualifie de vente à découvert synthétique. Cela implique de vendre des appels et / ou d'acheter des options de vente. Vendre des appels vous donne des deltas négatifs (une position équivalente en actions négative) et il en va de même pour l'achat de put. Aucune de ces positions ne nécessite d'emprunter des actions ou de "ne pas livrer" des actions.
Un collier n'est rien de plus qu'une vente simultanée d'un appel hors du cours et d'un achat d'un hors jeu avec la même date d'expiration. Une autre façon de vendre à découvert est de vendre un seul futur stock, ce qui équivaut à une vente à découvert nue. Cependant, aucune action n'est empruntée et aucune action n'est en défaut de livraison.
Les contrats à terme et les swaps prépayés sont parfois utilisés pour réaliser des ventes à découvert. Cependant, celles-ci se font directement entre le client et une banque ou une compagnie d'assurance, dont beaucoup sont devenues suspectes quant à leur capacité à garantir la contrepartie.
La détention de l'une des positions ci-dessus seule ou en combinaison avec une autre vous donne essentiellement une position delta négative par laquelle vous profiterez si le stock baisse.
Exigences de marge et transferts d'argent
Voici exactement ce qui se passe lorsque vous effectuez une vente à découvert comme mentionné ci-dessus. Vous décidez de vendre des actions que vous n'avez pas parce que vous souhaitez peut-être réduire le risque d'autres positions longues que vous détenez ou que vous souhaitez faire des paris nus sur la baisse de l'action.
Par exemple: vous empruntez les actions que vous souhaitez vendre à découvert et vous demandez à votre courtier de vendre 1 000 actions à 50 $. À la vente, les 50 000 $ sont crédités sur le compte de votre courtier (pas sur votre compte comme certains le pensent. Cette distinction est importante). Ensuite, vous devez avancer la marge initiale requise dans votre compte pour garantir au courtier qu'il y a de l'argent dans votre compte pour couvrir toute perte que vous pourriez subir si vous perdez sur la vente à découvert. Le vendeur à découvert doit maintenir l'exigence de maintenance minimale dans son compte sur marge. Bien sûr, si le vendeur à découvert est le courtier, le compte du courtier et le compte du vendeur à découvert sont essentiellement les mêmes.
Le courtier gagne des intérêts sur le prêt du produit de la vente à découvert à d'autres clients sur marge. Ce prêteur devient le vendeur à découvert lorsque le courtier est le vendeur à découvert. Lorsque le courtier agissant en tant que teneur de marché d'options effectue une vente à découvert nue, il n'a pas besoin d'emprunter des actions et de percevoir plutôt la totalité des intérêts sur le produit pour lui-même.
Si le stock baisse après la vente des 1 000 actions à 50 $, disons à 45 $, alors 5 000 $ sont transférés du compte du courtier vers le compte du vendeur à découvert, qui peut être retiré par le vendeur à découvert. Son exigence de marge diminue de 50% sur les 5 000 $. D'un autre côté, si le stock monte à 55 $, alors 5 000 $ sont transférés du compte sur marge du vendeur à découvert au compte du courtier et l'exigence de maintenance minimale du vendeur à découvert augmentera.
Ces transferts d'argent ont lieu exactement de la même manière, que vous fassiez une vente à découvert régulière ou une vente à découvert nue. Il existe des transferts futurs similaires si vous avez vendu des appels ou vendu des contrats à terme sur actions uniques. Lorsque vous achetez des options de vente et que vous les payez intégralement, aucun de ces transferts d'argent n'est effectué après l'achat, bien que la valeur de votre compte fluctue certainement comme la valeur des options de vente.
Tous les moyens ci-dessus pour obtenir des deltas négatifs exercent une pression sur la valeur du stock similaire à la façon dont les ventes directes de stock long exercent une pression sur le prix du stock. En outre, ces méthodes de vente à découvert sont parfois utilisées par ceux qui détiennent des informations privilégiées sur un événement futur négatif pour profiter illégalement de la vente ou de la vente d'actions avant l'annonce de cet événement futur. Les combinaisons des positions ci-dessus avec des positions longues, où des positions courtes équivalentes nettes cumulées sont créées, sont souvent utilisées pour dissimuler des opérations d'initiés illégales.
Les experts des médias
La vente à découvert nue est souvent dans l'actualité aujourd'hui, et est critiquée par les journalistes et autres experts qui affirment que les vendeurs à découvert nus alliés à des "marchands de rumeurs" ont provoqué l'effondrement de Bear Stearns et Lehman Brothers. Ils citent le grand "échec de livraison" d'un stock comme preuve de ventes à découvert nues quelques jours après la chute du stock. Bien que les ventes à découvert nues aient eu lieu après l'effondrement, elles gardent toujours l'idée que ces ventes à découvert nues après l'événement ont provoqué l'effondrement.
À mon avis, ceux qui croient que les ventes à découvert nues ont provoqué l'effondrement de Bear Stearns et Lehman Brothers détournent l'attention des commerçants illégaux et de leurs manipulateurs alliés.
Les gros volumes de stocks «ne parviennent pas à livrer» et les ventes à découvert nues après les effondrements de Bear Stearns et Lehman Brothers m'amènent à croire qu'il existe une explication à ces volumes importants. Cependant, cette stratégie n'a pas provoqué l'effondrement de ces sociétés.
The Bottom Line
La vente à découvert peut se faire de multiples façons. Et, bien que la vente à découvert nue ait souvent une mauvaise réputation dans les médias parce qu'elle est fréquemment abusée, elle n'est pas aussi néfaste que ses critiques le suggèrent.
