Investir comme Warren Buffett n'est ni un art ni une science. Il s'agit plutôt d'une étude de la nature humaine et d'une volonté de suivre un chemin banal. Comme l'a prouvé l'Oracle d'Omaha, ennuyeux n'est pas synonyme de non-rentabilité. Ses investissements reflètent souvent les produits et services les plus élémentaires, allant des biens de consommation comme les lames de rasoir et les détergents à lessive aux boissons gazeuses et l'assurance automobile. (Pour en savoir plus sur Warren Buffett et ses avoirs actuels, consultez Coattail Investor.)
Un principe de base de la stratégie de Buffett est d'investir dans des sociétés qui, selon lui, fourniront un investissement de valeur à long terme, plutôt que d'investir dans des modes ou des technologies qui peuvent être rentables à court terme mais qui deviendront probablement obsolètes dans un avenir prévisible. Ses investissements sont guidés par ses mots célèbres: "Il vaut bien mieux acheter une entreprise merveilleuse à un prix équitable qu'une entreprise équitable à un prix merveilleux."
Choisir des investissements à valeur à long terme En 1987, Buffett a déclaré: "Je vais vous dire pourquoi j'aime le secteur des cigarettes. Cela coûte un sou à vendre. Vendez-le pour un dollar. C'est addictif. Et il y a une fidélité à la marque fantastique." Bien qu'il ait déclaré plus tard que l'industrie du tabac était accablée par des problèmes qui lui avaient fait changer d'avis à son sujet, cette déclaration résume la description de Buffett de l'investissement parfait.
La société de portefeuille de Buffett, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A), possède un portefeuille qui contient à la fois des filiales en propriété exclusive, telles que Geico Auto Insurance et Benjamin Moore & Co., et d'importants blocs d'actions de sociétés cotées en bourse. Par exemple, Berkshire Hathaway est le plus grand actionnaire de Coca Cola (NYSE: KO) et de Kraft Foods (NYSE: KFT), des marques omniprésentes dans les supermarchés américains. Pour trouver les avoirs les plus récents, recherchez le formulaire SEC 13F (Apprenez à évaluer les systèmes par lesquels les entreprises réalisent leurs revenus dans Apprendre à connaître les modèles commerciaux .)
Bien que ces investissements soient rentables, les choix les plus ingénieux de Buffett étaient ses achats de See's Candy et Gillette. Les deux étaient si apparemment ordinaires qu'ils démentaient leurs parts de marché et leur capacité à générer des bénéfices dont la plupart des entreprises ne font que rêver. Examinons-les en profondeur.
Exemple 1: See \ 's Candy: le modèle commercial parfait En 1972, Buffett a acheté See \' s Candy de la famille See pour 25 millions de dollars. See \ 's existe depuis 1921 et ses magasins, conçus pour avoir l'air d'appartenir à Main Street dans un village américain traditionnel, se trouvent dans l'ouest des États-Unis ainsi que dans de nombreux aéroports. Leur sélection n'est ni tendance ni clinquante; l'entreprise propose le type de prix qui, même s'il n'est pas à la mode, ne se démode jamais. Au cours des décennies qui ont suivi, Buffett a investi 32 millions de dollars supplémentaires dans l'entreprise. Depuis son acquisition, le fabricant de confiserie et de vente au détail apparemment nominal a rendu 1, 35 milliard de dollars à ses propriétaires. Qu'est-ce qui a attiré Buffett dans cet investissement? Il s'agissait principalement d'une entreprise très rentable avec des fondamentaux extrêmement attractifs. Son bénéfice avant impôts représentait 60% de son capital investi. En tant qu'activité de trésorerie, les débiteurs ne posaient pas de problème. Quant au cash-flow, la rotation rapide des produits combinée à un cycle de distribution court minimise les stocks. Les stratégies d'exploitation, telles que l'augmentation des prix avant la Saint-Valentin, ont généré des revenus supplémentaires qui sont allés directement au résultat net. Ainsi, cette entreprise apparemment nominale était un modèle commercial parfait. En plus de financer sa propre croissance au fil des ans, See \ 's s'est révélée être une précieuse vache à lait dont les bénéfices offrent à Berkshire Hathaway une autre source interne de revenus avec laquelle effectuer d'autres acquisitions. (Pour une lecture connexe, voir Repérer les vaches à lait.)
Exemple 2: Gillette: une autre grande réussiteGillette fournit un autre exemple de la stratégie d'investissement de Buffett. En 1989, Gillette était une entreprise dont les produits de base étaient si solidement implantés sur le marché que, apparemment, tous les ménages américains les utilisaient. Les rasoirs de Gillette, et plus particulièrement les lames de rasoir qui leur correspondent, ont déjà fourni 71% des bénéfices de la société et détenaient une énorme part de marché en tant que première marque aux États-Unis. Les stylos, crayons, gommes à effacer et papier liquide Papermate de la société, également dépourvus de glamour, ont été vendus dans tous les lieux imaginables, des papeteries aux supermarchés en passant par les kiosques à journaux. Le shampoing White Rain, les antisudorifiques Rite Guard et Dry Idea et la crème à raser Gillette Foamy étaient toutes des marques connues, qui représentaient ensemble 1 milliard de dollars de ventes en 1989. Au cours des années 80, l'industrie du rasoir a été ébranlée car les rasoirs jetables ont initialement emporté une importante part des ventes de Gillette. En 1988, Coniston Partners tenta une prise de contrôle hostile de la société Gillette. Gillette a remporté cette bataille et en 1989, la société a redéfini l'industrie avec l'introduction du Sensor Razor, un produit qui a fait appel au désir des hommes pour un produit de haute qualité / haute technologie et a revigoré les ventes et les bénéfices de la société.. La même année, Buffett est intervenu avec un achat d'actions privilégiées de 600 millions de dollars, faisant de Berkshire Hathaway le propriétaire de 11% de la société de biens de consommation, un siège au conseil d'administration et un dividende annuel de 52, 5 millions de dollars. Au cours des années 1990, le cours des actions de Gillette a donné à Berkshire Hathaway un bénéfice papier significatif. En moins de 24 mois, l'investissement de 600 millions de dollars valait 850 millions de dollars. (Découvrez les stratégies que les sociétés utilisent pour se protéger contre les acquisitions indésirables dans Corporate Takeover Defense: A Shareholder \ 's Perspective.)
Le modus operandi de Patience Pays Buffett est d'être patient, il n'a donc pas liquidé sa participation et réalisé un bénéfice immédiat. Au lieu de cela, il a continué de démontrer sa confiance dans la gestion de Gillette, même si l'entreprise a investi des millions de dollars dans la recherche et le développement et acquis Duracell, une autre marque américaine classique. En 2005, l'acquisition de Gillette par Proctor & Gamble (NYSE: PG) valorisait les actions de Berkshire Hathaway à plus de 5 milliards de dollars et faisait de Berkshire Hathaway le plus grand actionnaire du premier fabricant mondial de produits de consommation. Étant donné que P&G correspond aux paramètres de Buffett en tant que société qui possède de nombreuses marques américaines préférées, il a assuré à Wall Street qu'il détiendrait non seulement les actions, mais augmenterait sa position dans la société.
Si Buffett avait investi les 600 millions de dollars d'origine dans l'indice Standard & Poor's 500 plutôt que dans P&G, sa valeur avant dividendes n'aurait atteint que 2, 2 milliards de dollars. (Pour en savoir plus sur les dividendes, lisez Faits sur les dividendes que vous ne connaissez peut-être pas .)
Alors que See's et Gillette sont des sociétés apparemment très différentes, Buffett a reconnu que les deux possédaient la formule la plus valable qu'une entreprise puisse atteindre: des produits de marque rentables et intemporels. Les bonbons en boîte sont un aliment de base de la société américaine depuis des générations, et See's est un produit tellement apprécié que l'entreprise a connu une croissance même pendant les années de la Grande Dépression. Les produits de rasage de Gillette répondent à un besoin qui ne disparaîtra jamais, et ses produits ont été trouvés dans des foyers à travers l'Amérique et le monde.
Financièrement, les deux entreprises reflètent des stratégies qui ont fait leurs preuves. Le coût de production de bonbons en boîte a souvent été, comme le parfum, moins cher que l'emballage et la commercialisation du produit. Cela se traduit par un profit extraordinaire. Et le secteur des lames de rasoir que Gillette a lancé et domine encore est l'exemple original du modèle commercial consistant à offrir un produit plus gros et rarement acheté (le rasoir) afin de vendre un produit plus petit et acheté à plusieurs reprises (les lames jetables) aux clients pour le reste de leur vie. Ceci est connu comme le modèle Razor-Razorblade. (Pour en savoir plus, lisez Penser comme Warren Buffett et Warren Buffett: comment il le fait .)
Conclusion La première étape de la réplication de la stratégie d'investissement de Buffett consiste à localiser de merveilleuses sociétés ayant une valeur à long terme et des actions à un prix raisonnable. La prochaine étape consiste à s'éloigner de la touche et à investir. See's était rentable avant que Buffett l'achète, tout comme Gillette était déjà connue à Wall Street comme un investissement souhaitable. C'est la volonté de Buffett de déposer son argent et de détenir ces actions à long terme qui le sépare de ceux qui ne font que regarder et attendre.
Buffett a décrit sa stratégie comme "l'approche Rip van Winkle" d'après le personnage principal d'une célèbre nouvelle de l'auteur américain Washington Irving qui s'endort et se réveille 20 ans plus tard. Un timing parfait est difficile, voire impossible, à atteindre, mais Buffett explique que "nous essayons simplement d'avoir peur quand les autres sont gourmands et de ne l'être que lorsque les autres ont peur".
Pour savoir comment profiter des bénéfices de Warren Buffett en utilisant le formulaire 13F pour coattail ses choix, lisez Build A Baby Berkshire .
