La théorie de la segmentation du marché (MST) indique qu'il n'y a pas de relation entre les marchés d'obligations de différentes durées d'échéance et que les taux d'intérêt affectent l'offre et la demande d'obligations. MST soutient que les investisseurs et les emprunteurs ont des préférences pour certains rendements lorsqu'ils investissent dans des titres à revenu fixe. Ces préférences conduisent à des marchés individuels plus petits soumis à des forces d'offre et de demande propres à chaque marché. MST cherche à expliquer la forme de la courbe de rendement des titres à revenu fixe de valeur de crédit égale et déclare que les obligations à échéances différentes ne sont pas interchangeables. La courbe des taux est donc façonnée par les facteurs d'offre et de demande à chaque échéance.
Courbe de rendement des obligations
La courbe de rendement est la relation entre l'échéance et le rendement obligataire cartographiée sur différentes durées d'échéance. Le marché obligataire porte une attention particulière à la forme de la courbe des taux. Il y a trois formes principales de la courbe de rendement: normale, inversée et bossue. Un rendement normal est légèrement à la hausse, avec des taux à court terme inférieurs aux taux à plus long terme. Une courbe de rendement normale montre que les investisseurs s'attendent à ce que l'économie continue de croître. Une courbe des taux inversée se produit lorsque les taux d'intérêt à court terme sont supérieurs aux taux à long terme et montre que les investisseurs s'attendent à un ralentissement de l'économie à mesure que les banques centrales resserrent l'offre monétaire. Une courbe de rendement bossue montre des attentes mitigées quant à l'avenir et peut être un passage de la courbe de rendement normale à inversée. (Pour une lecture connexe, voir «L'impact d'une courbe de rendement inversée».)
Segmentation du marché obligataire
Selon MST, la demande et l'offre d'obligations à chaque niveau d'échéance sont basées sur le taux d'intérêt actuel et les anticipations futures de taux d'intérêt. Le marché obligataire est généralement divisé en trois segments principaux en fonction de la durée des échéances: court terme, moyen terme et long terme. La segmentation du marché obligataire est due aux investisseurs et aux emprunteurs qui couvrent les échéances de leurs actifs et passifs avec des obligations d'échéances similaires.
Par exemple, l'offre et la demande d'obligations d'État et de sociétés à court terme dépendent de la demande des entreprises en actifs à court terme tels que les débiteurs et les stocks. L'offre et la demande d'obligations à échéance à moyen et à long terme dépendent du financement par les sociétés d'améliorations de capital plus importantes. Les investisseurs et les emprunteurs cherchent à couvrir leurs expositions à chaque échéance, de sorte que les segments du marché obligataire fonctionnent indépendamment les uns des autres.
Théorie de l'habitat préféré
La théorie de l'habitat préféré est une théorie connexe cherchant à expliquer la forme de la courbe de rendement. Cette théorie stipule que les investisseurs obligataires ont des durées de maturité préférées. Les investisseurs ne regarderont en dehors de leur marché privilégié que si le rendement est suffisant pour compenser le risque supplémentaire perçu ou l'inconvénient d'acheter des obligations ayant des durées d'échéance différentes. Si les rendements attendus des obligations à plus long terme dépassent les attentes des obligations à court terme, les investisseurs qui achètent normalement uniquement des obligations à court terme passeront à des échéances plus longues pour réaliser des rendements accrus.
