Un spread call baissier est une stratégie d'options qui implique la vente d'une option d'achat et l'achat simultané d'une option d'achat différente (sur le même actif sous-jacent) avec la même date d'expiration mais un prix d'exercice plus élevé. Un spread call baissier est l'un des quatre types de spreads verticaux de base. Le prix d'exercice de l'appel vendu étant inférieur au prix d'exercice de l'appel acheté dans un spread baissier, la prime d'option reçue pour l'appel vendu (c.-à-d. La jambe d'appel courte) est toujours supérieure au montant de la prime payé pour le appel acheté (c.-à-d. la longue étape d'appel).
Étant donné que l'initiation d'un spread de call baissier entraîne la réception d'une prime initiale, il est également connu sous le nom de spread de call de crédit, ou alternativement, de spread de call court. Cette stratégie est généralement utilisée pour générer un revenu de primes basé sur la vue baissière d'un trader d'options sur une action, un indice ou un autre instrument financier.
Bénéficier d'un spread Bear Bear
Un spread call baissier est quelque peu similaire à la stratégie d'atténuation des risques consistant à acheter des options d'achat pour protéger une position courte sur une action ou un indice. Cependant, comme l'instrument vendu à découvert dans un spread call baissier est une option d'achat plutôt qu'une action, le gain maximum est limité à la prime nette reçue, tandis que dans une vente à découvert, le profit maximum est la différence entre le prix auquel le une vente à découvert a été effectuée et nulle (le plus bas théorique auquel un stock peut baisser).
Un spread baissier devrait donc être envisagé dans les situations de trading suivantes:
- Une baisse modeste est attendue : cette stratégie est idéale lorsque le trader ou l'investisseur s'attend à une baisse modeste d'une action ou d'un indice, plutôt qu'à un grand plongeon. Pourquoi? Parce que si l'on s'attend à une baisse énorme, le commerçant ferait mieux de mettre en œuvre une stratégie telle qu'une vente à découvert, l'achat de put ou l'initiation d'un spread de put bear, où les gains potentiels sont importants et ne se limitent pas uniquement à la prime reçue. La volatilité est élevée : une volatilité implicite élevée se traduit par une augmentation du niveau des revenus de primes. Ainsi, même si les jambes courtes et longues de l'écart d'achat baissier compensent dans une large mesure l'impact de la volatilité, le rendement de cette stratégie est meilleur lorsque la volatilité est élevée. L'atténuation des risques est nécessaire : un spread baissier call plafonne la perte théoriquement illimitée qui est possible avec la vente à découvert nue (c'est-à-dire non couverte) d'une option d'achat. N'oubliez pas que la vente d'un appel oblige le vendeur d'options à livrer le titre sous-jacent au prix d'exercice; pensez à la perte potentielle si le titre sous-jacent monte en flèche de deux, trois ou dix fois avant l'expiration de l'appel. Ainsi, alors que la longue jambe dans un spread call baissier réduit la prime nette qui peut être gagnée par le vendeur d'appel (ou «écrivain»), son coût est entièrement justifié par son atténuation substantielle du risque.
Exemple de propagation d'appels d'ours
Prenons l'hypothèse de l'action Skyhigh Inc., qui prétend avoir inventé un additif révolutionnaire pour le carburéacteur et a récemment atteint un niveau record de 200 $ en trading volatil. Le trader d'options légendaire «Bob l'ours» est baissier sur le titre, et bien qu'il pense qu'il tombera sur terre à un moment donné, il pense que le titre ne fera que dériver plus bas initialement. Bob aimerait capitaliser sur la volatilité de Skyhigh pour gagner des revenus de primes, mais s'inquiète du risque d'une augmentation encore plus importante de l'action. Il lance donc un appel d'ours se propager sur Skyhigh comme suit:
Vendre (ou vendre) cinq contrats d'appels Skyhigh de 200 $ expirant dans un mois et se négociant à 17 $.
Achetez cinq contrats d'appels Skyhigh de 210 $, expirant également dans un mois et s'échangeant à 12 $.
Étant donné que chaque contrat d'option représente 100 actions, le revenu de primes net de Bob est =
(17 $ x 100 x 5) - (12 $ x 100 x 5) = 2500 $
(Pour simplifier les choses, nous excluons les commissions dans ces exemples).
Considérez les scénarios possibles dans un mois, dans les dernières minutes de négociation à la date d'expiration de l'option:
Scénario 1
L'avis de Bob se révèle exact, et Skyhigh se négocie à 195 $.
Dans ce cas, les appels de 200 $ et 210 $ sont tous deux hors de l'argent et expireront sans valeur.
Bob conserve donc le montant total de la prime nette de 2 500 $ (moins les commissions; par exemple, si Bob a payé 10 $ par contrat d'option, un total de 10 contrats signifie qu'il aurait payé 100 $ en commissions).
Un scénario où l'action se négocie en dessous du prix de levée de la jambe d'appel court est le meilleur possible pour un spread call baissier.
Scénario 2
Skyhigh se négocie à 205 $.
Dans ce cas, l'appel de 200 $ est dans l'argent de 5 $ (et se négocie à 5 $), tandis que l'appel de 210 $ est hors de l'argent et, par conséquent, sans valeur.
Bob a donc deux choix: (a) fermer la jambe de vente courte à 5 $, ou (b) acheter les actions sur le marché à 205 $ afin de remplir l'obligation découlant de l'exercice de la vente courte.
La première ligne de conduite est préférable car la dernière ligne de conduite entraînerait des commissions supplémentaires pour acheter et livrer le stock.
La fermeture de la jambe d'appel court à 5 $ entraînerait une dépense de 2 500 $ (soit 5 $ x 5 contrats x 100 actions par contrat). Étant donné que Bob avait reçu un crédit net de 2 500 $ lors de l'initiation de l'écart baissier, le rendement global est de 0 $.
Bob, par conséquent, atteint le seuil de rentabilité sur le métier, mais est de sa poche dans la mesure des commissions versées.
Scénario 3
Les réclamations de Skyhigh concernant le kérosène ont été validées et le titre se négocie désormais à 300 $.
Dans ce cas, l'appel de 200 $ est dans l'argent de 100 $, tandis que l'appel de 210 $ est dans l'argent de 90 $.
Cependant, puisque Bob a une position courte sur l'appel de 200 $ et une position longue sur l'appel de 210 $, la perte nette sur son spread de call baissier est de: = 5 000 $
Mais comme Bob avait reçu 2 500 $ lors du lancement de l'écart baissier, la perte nette = 2 500 $ - 5 000 $
= - 2500 $ (plus les commissions).
Comment est-ce pour l'atténuation des risques? Dans ce scénario, au lieu d'un spread baissier, si Bob avait vendu cinq des 200 $ (sans acheter les 210 $), sa perte lorsque Skyhigh se négociait à 300 $ serait:
100 $ x 5 x 100 = 50 000 $.
Bob aurait subi une perte similaire s'il avait vendu à découvert 500 actions de Skyhigh à 200 $, sans acheter d'options d'achat pour atténuer les risques.
Bear Call Spread Calculs
Pour récapituler, voici les calculs clés associés à un spread de call baissier:
Perte maximale = différence entre les prix d'exercice des appels (c'est-à-dire le prix d'exercice des appels longs moins le prix d'exercice des appels courts) - Prime nette ou crédit reçu + commissions payées
Gain maximum = prime nette ou crédit reçu - commissions payées
La perte maximale se produit lorsque l'action se négocie au niveau ou au-dessus du prix d'exercice de l'appel long. Inversement, le gain maximum se produit lorsque l'action se négocie au prix d'exercice inférieur ou inférieur à l'appel court.
Seuil de rentabilité = prix d'exercice de l'appel court + prime nette ou crédit reçu
Dans l'exemple précédent, le seuil de rentabilité est = 200 $ + 5 $ = 205 $.
Avantages de Bear Call Spread
- Le spread de call baissier permet de gagner un revenu premium avec un moindre degré de risque, par opposition à vendre ou écrire un call «nu». Le spread de call baissier profite de la décroissance temporelle, qui est un facteur très puissant dans la stratégie d'options. Étant donné que la plupart des options expirent ou ne sont pas exercées, les chances sont du côté de l'initiateur du spread de l'ours call. Le spread de l'ours peut être adapté à son profil de risque. Un trader relativement conservateur peut opter pour un spread étroit où les prix de levée des appels ne sont pas très éloignés, car cela réduira le risque maximum ainsi que le gain potentiel maximum de la position. Un trader agressif peut préférer un spread plus large pour maximiser les gains même si cela signifie une perte plus importante en cas de flambée des actions.Comme c'est une stratégie de spread, un spread call baissier aura des exigences de marge inférieures par rapport à la vente de call nu.
Bear Call Spread Inconvénients
- Les gains sont assez limités dans cette stratégie d'option, et peuvent ne pas être suffisants pour justifier le risque de perte si la stratégie ne fonctionne pas.Il existe un risque important de cession sur la jambe d'appel court avant l'expiration, surtout si le stock augmente rapidement. Cela peut avoir pour conséquence que le trader soit obligé d'acheter les actions sur le marché à un prix bien supérieur au prix d'exercice de l'appel court, ce qui entraînera une perte considérable instantanément. Ce risque est beaucoup plus important si la différence entre les prix de levée de l'appel court et de l'appel long est substantielle.Un écart de cours baissier fonctionne mieux pour les actions ou les indices qui ont une volatilité élevée et peuvent s'échanger légèrement plus bas, ce qui signifie que la gamme de conditions optimales car cette stratégie est limitée.
The Bottom Line
Le spread call baissier est une stratégie d'option appropriée pour générer des revenus de primes en période de volatilité. Cependant, étant donné que les risques de cette stratégie l'emportent sur ses gains, son utilisation devrait être limitée à des investisseurs et des commerçants relativement sophistiqués.
