Qu'est-ce qu'un titre convertible?
Un titre convertible est un investissement qui peut être changé sous une autre forme. Les titres convertibles les plus courants sont les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles, qui peuvent être converties en actions ordinaires. Un titre convertible spécifie le prix auquel il peut être converti et verse un montant fixe périodique - un paiement de coupon pour les obligations convertibles et un dividende privilégié pour les actions privilégiées convertibles.
Points clés à retenir
- Un titre convertible est un type d'investissement qui peut être changé sous une autre forme. Par rapport aux options d'investissement qui ne comportent pas de fonction de conversion, les titres convertibles ont tendance à avoir un paiement inférieur. La valeur de la fonction de conversion d'un titre convertible est similaire à la valeur de l'option d'achat d'une action. La performance des titres convertibles peut être fortement influencée par le prix de l'action sous-jacente. Les sociétés qui émettent des titres utilisent souvent des fonctions d'appel pour maintenir un certain contrôle de l'investissement.
Comment fonctionne une sécurité convertible
Les titres convertibles ont généralement un gain inférieur à celui des titres comparables qui n'ont pas la fonction de conversion. Les investisseurs sont prêts à accepter le versement inférieur en raison du profit potentiel de la participation à l'appréciation des actions ordinaires d'une entreprise grâce à la fonction de conversion.
La valeur de conversion est similaire à la valeur de l'option d'achat sur les actions ordinaires. Le prix de conversion, qui est le prix prédéfini auquel le titre peut être converti en actions ordinaires, est généralement fixé à un prix supérieur au prix actuel de l'action. Si le prix de conversion est plus proche du prix du marché, alors il a une valeur d'appel plus élevée. Le titre sous-jacent est évalué en fonction de sa valeur nominale et de son taux de coupon. Les deux valeurs sont additionnées pour une image plus complète de l'évaluation du titre.
Le prix de l'action ordinaire sous-jacente influe fortement sur la performance d'un titre convertible. Le degré de corrélation augmente à mesure que le cours de l'action approche ou dépasse le prix de conversion. À l'inverse, si le cours de l'action est bien inférieur au prix de conversion, le titre est susceptible de se négocier sous forme d'obligation simple ou d'action privilégiée, car les perspectives de conversion sont considérées comme éloignées.
Lors de la décision d'effectuer ou non un investissement en sécurité convertible, il est important de se familiariser avec les spécificités non seulement des fonctionnalités convertibles, mais également des fonctionnalités d'appel.
Considérations particulières
Parfois, la société émettrice des titres veut être en mesure de forcer la main de l'investisseur. La société y parvient en ajoutant une fonction d'appel qui lui permet de rembourser les obligations en fonction de critères définis lors de l'émission. Un exemple courant est de rendre les obligations remboursables au prix de conversion ou à proximité. La société élimine les intérêts débiteurs tandis que l'investisseur reçoit un remboursement de capital ou des actions ordinaires égal à l'investissement initial.
Exemple de titre convertible
Une société dont le cours actuel des actions ordinaires est de 5 $ par action souhaite lever des capitaux supplémentaires par le biais d'une émission d'obligations à 10 ans. Sur la base de la cote de crédit de l'entreprise, le taux d'intérêt est fixé à 8%. La société détermine que le taux d'intérêt peut être réduit à 6% en ajoutant une option de conversion à 10 $ par action. Grâce à une émission d'obligations convertibles d'un million de dollars, la société économise 20 000 $ par an en intérêts.
Un investisseur d'un million de dollars dans l'obligation convertible reçoit un paiement d'intérêt total de 600 000 $ au lieu des 800 000 $ payables sur une obligation non convertible. Cependant, si le titre augmente à 12 $, l'investisseur convertira son obligation en actions ordinaires d'une valeur de 10 $, ce qui représente 200 000 $ supplémentaires en tant que gain en capital. Toute augmentation du cours de l'action au-dessus de 12 $ entraîne un bénéfice supplémentaire. L'investisseur a la possibilité de prendre des bénéfices supplémentaires sur la base de l'évaluation du marché à tout moment pendant la durée de vie de l'obligation de 10 ans.
