Dans son rapport pour le troisième trimestre de 2019, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) a annoncé des bénéfices meilleurs que prévu et une trésorerie record de 128 milliards de dollars.
Une fois de plus, la question sera posée: pourquoi Berkshire-Hathaway ne verse-t-il pas de dividende à ses actionnaires?
La réponse courte est que le fondateur et PDG de l'entreprise, Warren Buffett, pense que l'argent peut être mieux dépensé par d'autres moyens.
Le réinvestissement est une priorité absolue
En particulier, Buffett préfère réinvestir les bénéfices dans les sociétés qu'il contrôle afin d'améliorer leur efficacité, d'élargir leur portée, de créer de nouveaux produits et services et d'améliorer ceux existants.
10, 94%.
Les rendements annualisés sur 10 ans de BRK-A et BRK-B à la fin de 2018.
Comme de nombreux chefs d'entreprise, Buffett estime que réinvestir dans l'entreprise offre plus de valeur à long terme aux actionnaires que de les payer directement, car le succès financier de l'entreprise récompense les actionnaires avec des valeurs boursières plus élevées.
Et, malgré le fait que la société dispose d'un montant record de liquidités, la perspective d'un dividende de Berkshire Hathaway est faible tant que Buffett est aux commandes. La société n'a versé qu'un seul dividende, en 1967, et Buffett a ensuite plaisanté en disant qu'il devait être dans la salle de bain au moment de la décision.
Autres priorités
En fait, il a déclaré qu'il avait trois priorités pour utiliser les liquidités avant tout dividende: réinvestir dans les entreprises, faire de nouvelles acquisitions et racheter des actions lorsqu'il estime qu'elles se vendent à «une décote significative par rapport à une valeur intrinsèque estimée prudemment. valeur." (Il a acheté 700 millions de dollars de ses propres actions au troisième trimestre de 2019.)
Néanmoins, les statistiques confirment la position de Buffett selon laquelle l'utilisation des bénéfices pour renforcer la situation financière de la société entraîne une plus grande richesse pour les actionnaires que le versement de dividendes. Le BRK-A de Berkshire Hathaway a augmenté de près de 700 000% entre 1964 et 2014. Fin 2018, BRK-A et BRK-B ont tous deux déclaré des rendements annualisés sur 10 ans de 10, 94%.
En 2019, l'action a pris du retard sur l'indice S&P 500. À la fin du troisième trimestre de 2019, ses actions de catégorie A étaient en hausse de 5, 7% pour l'année à 323 400 $ par action.
Perspectives d'acquisitions
Il est difficile de contester un tel succès, mais certains actionnaires le font. Il a été avancé qu'une petite partie de l'énorme quantité d'argent disponible pourrait bien être consacrée à rendre les actionnaires encore plus heureux.
Il y a des spéculations, bien sûr, que Buffett se prépare pour une acquisition majeure. La société n'en avait pas fait depuis près de quatre ans, fin 2019.
Il n'y a pas grand-chose que vous ne puissiez pas acheter pour 128 milliards de dollars, et en fait, aucune acquisition d'entreprise n'a approché ce chiffre depuis la fusion vouée à l'échec d'AOL et de Time Warner en 2000.
Dans l'une de ses célèbres lettres aux actionnaires, Buffett a déclaré que Berkshire-Hathaway pourrait peut-être instaurer un dividende dans 10 ou 20 ans. C'était en 2018, quand Buffett avait 88 ans. À moins qu'il ne soit vraiment immortel, cela suggère que sa réponse aux dividendes est un ferme «non».
