Malgré la reprise du marché au cours des trois derniers jours de bourse, d'énormes vulnérabilités demeurent pour les actions. Au milieu des craintes d'une guerre commerciale, l'indice S&P 500 (SPX) est toujours 7, 3% en dessous de son plus haut du 26 janvier, à la clôture du 5 avril. Parmi les forces plus importantes qui pourraient déclencher un krach boursier, la dette massive des consommateurs est particulièrement importante de l'avis de Stephanie Pomboy, fondatrice de la société de recherche économique Macromavens.
Comme elle l'a déclaré dans une longue interview avec Barron's: "Il y a deux façons dont une crise peut se produire. La manière lente et ennuyeuse est que le resserrement de la Fed continue de se renforcer et tourne les vis aux ménages et aux sociétés de qualité spéculative, et les marchés commencent à anticiper davantage de défauts de paiement et refixer le risque. La manière la plus spectaculaire est de faire baisser les stocks à cause des terroristes ou de la Corée du Nord ou autre, ce qui mettra en évidence toute la crise des retraites."
Explosion de la dette des ménages
"Les ménages empruntent 90 cents pour chaque dollar supplémentaire qu'ils dépensent, contre 40 cents il y a quatre ans", a observé M. Pomboy, avec pour résultat que l'augmentation des coûts d'emprunt va créer une crise pour les consommateurs endettés. De plus, elle a noté une augmentation des emprunts des consommateurs juste après que la Loi sur les soins abordables, qui était censée réduire les coûts de l'assurance maladie, soit entrée en vigueur en 2013 (pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ).
"Le service de la dette augmente à un rythme qui éliminera tout l'effet de la réduction d'impôt", a-t-elle fait remarquer, ajoutant: "Pour les ménages, vous envisagez une augmentation annuelle du service de la dette de 75 milliards de dollars". Selon les données de la Réserve fédérale publiées par Bloomberg, la dette des ménages américains a augmenté au quatrième trimestre au rythme le plus rapide depuis 2007. Bloomberg ajoute que les dépenses et les déliquités sur les cartes de crédit augmentent rapidement et que les taux plus élevés sur les soldes des cartes de crédit représentent "le plus grand inquiétude financière pour de nombreuses familles américaines."
Montée en flèche du coût des nécessités
Pomboy a noté que les économies totales sont passées de 440 milliards de dollars à 1, 4 billion de dollars après la crise financière de 2008, mais sont maintenant revenues à 400 milliards de dollars. Une grande partie de cette réduction massive des économies, a-t-elle dit, est le résultat de fortes augmentations du coût des articles non discrétionnaires tels que la nourriture, l'énergie, les soins de santé et le logement. "Les consommateurs ont dû retirer toutes les économies qu'ils avaient amassées après la crise et s'endetter sur les cartes de crédit pour subvenir aux besoins de la vie", a-t-elle déclaré à Barron's, dans une interview publiée le 22 mars.
Les dépenses consacrées à l'alimentation et à l'énergie ont absorbé à elles seules 30% de l'augmentation des dépenses de consommation au cours des six derniers mois, a-t-elle déclaré, contre 11% au cours des deux années précédentes. Cela évince les dépenses de détail discrétionnaires, et elle conseille donc aux investisseurs de "se tenir à l'écart" de ce secteur. Il existe également des ramifications beaucoup plus larges. "A 70% de l'économie, une baisse des dépenses de consommation aura un impact sur les bénéfices", a-t-elle noté. Pomboy s'attend à une "levée ponctuelle" des récentes baisses d'impôts à s'estomper en 2019, tandis que les tarifs du président Trump "pourraient provoquer une compression des marges en raison de la hausse des coûts".
La crise des pensions
"Nous envisageons un déficit de retraite de 4 000 milliards de dollars dans les secteurs public et privé aux États-Unis, après neuf ans d'inflation galopante des actifs", a également observé M. Pomboy. Par habitant, cela représente plus de 12 000 $ pour chaque résident américain. "Si le marché corrige même 15%, et y reste, il y aura des trous massifs dans les pensions", a-t-elle ajouté.
Pendant ce temps, elle a noté: "La bourse est totalement dépendante de l'argent gratuit, ce qui l'a conduit face à une croissance économique et des bénéfices médiocre. L'idée que nous pouvons soudainement inverser l'assouplissement quantitatif et n'avoir aucune conséquence sur les actions semble un peu tarte dans le ciel." (Pour plus d'informations, voir également: Indicateur pré-crash près du pic au milieu des tensions commerciales .)
Où investir
Les clients de Pomboy sont des investisseurs institutionnels, tels que des fonds communs de placement et des fonds spéculatifs. Interrogée par Barron's sur son propre portefeuille, elle a déclaré: "J'ai de l'or et une somme d'argent embarrassante. J'ai été à court du marché et j'ai réussi à capter une partie de la déroute au cours de la première semaine de février. J'ai encore une courte exposition. " En ce qui concerne les crypto-monnaies, elle ne comprend pas l'attrait, compte tenu de leurs primes de prix "incroyables" et de la difficulté d'accéder et de négocier vos avoirs. Notant qu'elle préférerait détenir des pièces d'or, elle est également certaine que les banques centrales commenceront à réglementer la monnaie numérique.
Pour les gestionnaires de placements à long terme, elle recommande de «sous-pondérer les actifs à risque américains par rapport, disons, aux marchés émergents et aux actifs matériels». Elle a également déclaré à Barron: "Vous pourriez vous concentrer sur les matières premières: l'indice CRB, sur une base de performance relative, est près du plus bas qu'il ait jamais été." Enfin, elle a indiqué que "je serais en surpondération des bons du Trésor à long terme et sous-pondérer le dollar", sur les attentes que la Fed réduira ses quatre hausses de taux prévues cette année à trois ou même deux, et retardera peut-être son renversement prévu de l'assouplissement quantitatif.
