Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est une mesure financière qui indique le coût total du capital (le taux d'intérêt payé sur les fonds utilisés pour les opérations de financement) pour une entreprise.
Toutes les entreprises doivent financer leurs opérations et ce financement provient de deux sources: la dette ou les capitaux propres. Chaque source a un coût qui lui est associé. Lors de l'analyse de différentes options de financement, que ce soit par le biais de la dette, des capitaux propres ou d'une combinaison des deux, le calcul du WACC fournit à l'entreprise ses coûts de financement. Quel que soit le taux WACC, il est ensuite utilisé pour actualiser le projet ou l'entreprise dans un modèle d'évaluation.
Calcul WACC
Le WACC tient compte à la fois des sources de capitaux propres et de capitaux propres et de la proportion du capital total que chaque source représente. Les pondérations sont simplement les ratios de la dette et des capitaux propres par rapport au montant total du capital. En tant qu'équation, elle s'exprimerait comme suit:
WACC = wD * rD * (1-t) + wP * rP + wE * rE
où:
- w = le poids respectif de la dette, des actions privilégiées / fonds propres et des capitaux propres dans la structure totale du capital = taux d'imposition D = coût de la dette P = coût des actions privilégiées / capitaux propres E = coût des capitaux propres
Pour le capital d'emprunt, le coût est soit le taux d'intérêt réel des obligations, soit le taux d'intérêt d'une dette comparable pour une entreprise similaire. Vous réduisez le coût de la dette de (1 - taux d'imposition) car les paiements d'intérêts sur la dette sont déductibles d'impôt, et cet allégement fiscal réduit le coût effectif de la dette.
Pour les fonds d'actions, le coût du capital est plus compliqué car il n'y a pas de taux d'intérêt déclaré. Pour les actions privilégiées, vous pouvez calculer le coût comme le taux de dividende des actions. Le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model) vous permet d'estimer le coût des capitaux propres.
En termes de coût en capital, l'échelle des parcours les moins chers aux plus chers: dette, fonds propres privilégiés et enfin fonds propres.
Calcul du WACC dans Excel
Le calcul du WACC est facile. Comme pour la plupart des modélisations financières, la partie la plus difficile consiste à obtenir les données correctes à connecter au modèle.
L'illustration ci-dessous est un exemple des données nécessaires pour estimer le WACC d'une entreprise. Le coût après impôt de la dette est trouvé en recherchant des informations sur la dette dans les documents déposés par la société; les coûts doivent y être indiqués. Le coût des capitaux propres est calculé avec CAPM, comme mentionné ci-dessus. Le capital total est calculé en ajoutant la dette à la valeur marchande des capitaux propres.
