Le modèle de financement de gros est une base viable pour un modèle d'entreprise dans certains environnements de marché des taux d'intérêt et du crédit. Cependant, elle peut devenir moins rentable si la forme ou la pente de la courbe des taux change. Si les marchés du crédit se grippent, cela peut également causer des problèmes. Si les deux conditions changent en même temps, faites attention.
Cet article décrira les taux d'intérêt et les marchés du crédit idéaux nécessaires pour utiliser le financement de gros de manière rentable, qui utilise le financement de gros et explorera comment la ventilation des hypothèses à long terme peut nuire aux sociétés de financement commercial et les mener au bord de la faillite.
Qu'est-ce que le financement de gros?
Le financement de gros diffère de la source de financement traditionnelle qu'une banque commerciale utiliserait. Traditionnellement, les banques utilisaient les dépôts à vue de base comme source de financement et elles sont une source de financement peu coûteuse. Les dépôts représentent un passif pour les banques, et ces dépôts sont prêtés et deviennent des actifs productifs de revenus.
Le financement de gros est un terme «fourre-tout» mais se réfère principalement aux fonds fédéraux, aux dépôts étrangers et aux dépôts négociés. Certains incluent également les emprunts sur le marché de la dette publique dans la définition.
Qui utilise le financement de gros?
Les banques traditionnelles et les sociétés de financement commercial peuvent toutes deux utiliser le financement de gros. Les banques peuvent utiliser le financement de gros comme alternative, mais les sociétés de financement commercial dépendent particulièrement de cette source de financement. Les deux sont réglementés différemment et rivalisent parfois pour la même entreprise.
Les sociétés de financement commercial accordent uniquement des prêts aux entreprises, contrairement aux banques qui fournissent à la fois des prêts aux entreprises et à la consommation. Par conséquent, les principaux clients sont des petites et moyennes entreprises qui empruntent auprès de ces sociétés de financement commercial pour acheter des stocks et du matériel. Les sociétés de financement commercial fournissent également des services à valeur ajoutée tels que des services de conseil et des ventes de créances.
Les sociétés de financement commercial ne sont pas des banques et sont souvent une option d'emprunt plus coûteuse pour le propriétaire d'une petite entreprise. En effet, elles sont moins conservatrices que les banques traditionnelles et plus disposées à consentir des prêts plus risqués. Comme ce ne sont pas des banques, elles sont soumises à moins de réglementation et peuvent assumer plus de risques. Moins de réglementation et plus de risques peuvent être une arme à double tranchant en période de turbulence économique.
Pourquoi utiliser le financement de gros?
Si les dépôts de base sont une source de financement aussi bon marché, pourquoi utiliserait-il un financement de gros? Pour les banques, le financement de gros représente un moyen d'étendre ou de satisfaire les besoins de financement. Parfois, les banques peuvent avoir du mal à attirer de nouveaux dépôts. Peut-être que les taux d'intérêt sont si bas que les clients ne trouvent pas les taux bas attractifs.
Quelle que soit la raison, les banques se tournent parfois vers le financement de gros. Cela peut prendre de nombreuses formes, mais une option populaire pour les banques consiste à utiliser des dépôts négociés. Ces dépôts sont reçus par un courtier qui prend l'argent de leurs clients riches et trouve plusieurs banques différentes dans lesquelles le déposer, généralement afin que ces clients reçoivent une assurance FDIC (et, espérons-le, un taux plus attractif). Si ces clients fortunés déposaient tout leur argent dans une seule banque, leurs dépôts pourraient dépasser les limites d'assurance FDIC. Fondamentalement, ils découpent et découpent leurs avoirs en espèces entre différentes banques afin que tous leurs dépôts soient assurés contre une défaillance bancaire.
Les sociétés de financement commercial n'ont pas la base de déposants à partir de laquelle puiser. Par conséquent, ils doivent pouvoir exploiter les marchés de la dette publique pour se capitaliser. Ces fonds sont prêtés aux petites entreprises à un taux plus élevé. En examinant ce modèle d'entreprise, il devient évident qu'il serait important pour une société de financement commercial d'avoir la cote de crédit la plus élevée possible, afin que le coupon le plus bas sur la dette qu'elle émette puisse être reçu.
Comment le financement de gros peut être rentable
Un écart positif est nécessaire pour que le financement de gros fonctionne et soit rentable. Une société de financement commercial peut rencontrer des problèmes de liquidité lorsque les sources de financement de gros se tarissent ou que les conditions d'emprunt deviennent si onéreuses qu'elles ne sont pas rentables. Votre coût des fonds doit être inférieur au rendement que vous gagnez sur vos actifs (prêts). Tout autre scénario n'est pas rentable et n'est pas durable.
Pour obtenir un écart positif, il est d'abord nécessaire d'avoir une courbe de rendement en pente ascendante. Une courbe des taux inversée - dans laquelle les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme - n'est pas rentable et pose des problèmes aux banques et aux sociétés de financement commercial. Une courbe des taux plate est également un problème car elle ne permet pas le scénario de spread positif susmentionné.
À mesure que la forme de la courbe des taux change au cours du cycle économique complet, on peut constater les effets tangibles sur le résultat net des banques et des sociétés financières. Lorsque la courbe des taux est en pente ascendante, la rentabilité du financement bancaire et commercial est bonne. Lorsqu'elle est inversée, la rentabilité en souffre. Lorsqu'elle est intermédiaire ou aplatie, la rentabilité est mise en sourdine pour les banques. Pour les sociétés de financement commercial, une courbe de rendement plate peut ne pas être rentable, car la source de financement n'est pas les dépôts à vue à faible coût comme les banques y ont accès, mais des sources de coût plus élevées telles que l'emprunt de fonds sur les marchés de la dette non garantis.
Le mauvais environnement pour le financement de gros
L'utilisation du financement de gros en soi n'est pas nécessairement une mauvaise chose. Dans de bonnes conditions, il offre aux banques une source supplémentaire de financement des opérations et des opportunités d'investissement supplémentaires. Les sociétés de financement commercial peuvent également être rentables pendant de nombreuses années et à travers plusieurs cycles économiques en utilisant un financement de gros.
Mais que se passe-t-il en cas de resserrement du crédit, lorsque les marchés de la dette sont essentiellement fermés ou lorsque les taux d'emprunt à court terme (représentés par le LIBOR) montent en flèche en raison de l'incertitude? Il s'agit d'une combinaison toxique qui peut amener une société de financement commercial au bord de la faillite et causer des problèmes aux banques.
Nous savons que la principale source de financement d'une banque est constituée par les dépôts de détail. Les dépôts sont assurés par la FDIC et sont généralement de plus longue durée. Les banques peuvent également recourir au financement de gros, bien que cette source de financement soit à court terme. Cela signifie que le robinet peut s'éteindre très rapidement si la banque est perçue comme un risque de crédit. Les régulateurs bancaires peuvent également interdire les dépôts de courtage si une banque est sous-capitalisée. Une banque dans cette situation vacille.
The End Game
Les sociétés de financement commercial doivent gagner un «écart». À cet égard, elles sont comme les banques et bénéficient d'une courbe de rendement abrupte. Contrairement aux banques qui ont une grande base de déposants, leur risque de crédit perçu est un facteur extrêmement important qui affecte le taux auquel ils peuvent obtenir du financement.
Si la société de financement commercial est perçue comme se détériorant et risquée, peu importe à quel point la courbe des taux est raide; ils devront payer plus pour le financement, ce qui réduira les marges. S'ils ne parviennent pas à résoudre la crise assez rapidement, d'autres problèmes se poseront également. Les clients pourraient commencer à retirer des lignes de crédit, ce qui aurait un impact supplémentaire sur la liquidité. De plus, plus la mauvaise presse perdure, plus les clients de petites entreprises pourraient perdre, ce qui entraînerait de nouvelles compressions de la rentabilité.
Si un tsunami économique frappe, sous la forme d'une montée en flèche des taux à court terme et d'un resserrement du crédit, il peut être dévastateur pour une société de financement commercial - et même provoquer une faillite éventuelle, si les conditions existent pour une période prolongée.
