Cela fait quelques semaines folles pour les clients des courtiers en ligne à rabais. Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE et Ally Invest ont tous réduit les commissions sur actions à zéro la semaine du 1er octobre, et Fidelity a rejoint la foule le 10 octobre. Merrill Edge de Bank of America a étendu le libre-échange à tous les membres de son programme de fidélité le 21 octobre.
L'industrie fait de petits pas dans cette direction depuis plusieurs années. Les principaux courtiers en ligne ont commencé à offrir une liste sélective, en moyenne 50-100, de fonds négociés en bourse (ETF) sans commission en 2010. Au début de 2017, Schwab a lancé une série de réductions de commissions qui ont redéfini la base de l'industrie taux de commission de 4, 95 $ à 6, 95 $, frais de réduction de 7, 95 $ à 9, 95 $. Les principaux courtiers ont amélioré leurs offres de FNB sans commission à la suite de ces coupes.
En rendant toutes les transactions sur actions et ETF sans commission, les courtiers ont éliminé l'avantage d'offrir une liste d'ETF à leurs clients qui n'encourent pas de frais de transaction - mais ils ont également éliminé les frais que les fournisseurs de fonds les avaient payés.
Les commissions gratuites ne signifient pas que tout est gratuit
Aucun des courtiers qui ont réduit leurs commissions sur actions et options de base à zéro n'a complètement abandonné tous ses revenus de commissions. Les courtiers facturent toujours des frais par contrat pour les opérations sur options, et prélèvent également des frais sur les contrats à terme, le forex, les obligations et certaines transactions de fonds communs de placement.
Jennifer Butler, directrice de la gestion d'actifs et de la recherche de courtiers chez Corporate Insight, a déclaré: "Une grande partie de ce mouvement est orientée vers les traders inactifs, mais je ne pense pas qu'ils compenseront les revenus en ouvrant de nouveaux comptes." Elle estime que les courtiers s'orientent davantage vers la fourniture de conseils afin de fonctionner dans un environnement exempt de commissions sur les actions et les fonds négociés en bourse (ETF). Lors de l'analyse des offres de robo-advisor disponibles pour nos Robo-Advisor Awards 2019, les courtiers en ligne qui proposent également des comptes gérés ont poussé leurs clients, souvent pas très subtilement, dans ces produits.
Et l'argent liquide?
Un grand pourcentage des revenus provient de la trésorerie inutilisée. Si de nouveaux clients sont attirés par l'idée de ne payer aucune commission sur les opérations sur actions, ils apporteront de l'argent. Les courtiers et les sociétés de compensation gagnent des intérêts sur les liquidités inutilisées. Certains partagent cet intérêt avec les clients, mais beaucoup gardent pour eux la majorité des revenus d'intérêts.
Bien que le marché boursier ait réagi rapidement à la baisse des commissions de Schwab en faisant baisser le cours de l'action de tous les courtiers en ligne, un examen de leurs états financiers montre que la société ne dépend pas des revenus de négociation. Selon les documents déposés par Schwab auprès de la SEC, près des trois quarts des revenus de Schwab proviennent des revenus d'intérêts, et seulement 6% ont été générés par les commissions pour le trimestre se terminant en mars 2019.
Balayages en espèces
La plupart des courtiers offrent une sorte de programme de balayage de trésorerie, en transférant de l'argent à la fin de la journée sur un compte à intérêt élevé. Pour certains courtiers, cette action est automatique. Lorsque Fidelity a annoncé ses réductions de commissions, elle a tenu à parler de la pratique consistant à balayer l'argent des investisseurs dans des alternatives à plus haut rendement sans aucune exigence minimale. "Les investissements en espèces chez Fidelity pourraient rapporter 158 fois plus que TD Ameritrade et E * Trade, et 13 fois plus que les balayages de trésorerie de Charles Schwab", a déclaré le cabinet dans un communiqué annonçant les changements de commission. Une note de bas de page décrivant le balayage de trésorerie de Fidelity indique: «Lorsque vous ouvrez un nouveau compte Fidelity Brokerage Account, nous plaçons automatiquement vos liquidités non investies dans le Fonds Fidelity Government Money Market Fund avec un rendement de 1, 58% sur sept jours à compter du 10/8/2019 (sauf si vous choisissez une autre option en espèces)."
À la même date, le taux d'intérêt de Schwab One était de 0, 12%, le balayage par défaut TD Ameritrade était de 0, 01% et le balayage par défaut E * TRADE était de 0, 01%.
Un porte-parole de Schwab a répondu: «Notre philosophie est que l'argent comptant dans les comptes de balayage doit être pour un usage quotidien, comme un compte courant, et le taux que nous payons reflète cela. L'argent à long terme devrait être investi dans une option à plus haut rendement, dont nous avons beaucoup." Les clients de Schwab doivent opter pour une option à plus haut rendement, plutôt que pour le balayage automatique vers un fonds du marché monétaire offert par Fidelity. Cependant, Schwab affirme que «le balayage bancaire de Schwab fournit une assurance FDIC alors que le fonds du marché monétaire de Fidelity ne le fait pas». Il s'avère que cette affirmation est vraie.
Comment les courtiers font-ils de l'argent sans commission de base sur actions et options?
Les sources de revenus des courtiers en ligne proviennent de diverses sources, y compris les intérêts sur les soldes de trésorerie des clients, comme indiqué ci-dessus, mais également les programmes de prêts d'actions, les commissions sur d'autres produits, les frais de gestion sur les comptes conseillés et, bien sûr, le paiement du flux d'ordres.
Plusieurs courtiers, dont Interactive Brokers, TradeStation, Ally Invest, Fidelity et E * TRADE, partagent les revenus qu'ils génèrent avec les clients qui détiennent le stock prêté dans le cadre de leurs programmes de prêt de stock. TD Ameritrade, Vanguard, Merrill Edge et Robinhood ne le font pas.
Les commissions ne disparaissent pas complètement. Les courtiers facturent toujours entre 0, 50 $ et 0, 65 $ en moyenne par contrat. L'élimination des commissions par jambe de 4, 95 $ à 6, 95 $ permet d'économiser beaucoup d'argent pour les traders de spreads, qui négocient généralement des stratégies d'options multi-jambes. Ally Invest, TD Ameritrade et E * TRADE continueront de facturer leur commission de base pour négocier des actions en cents (OTCBB). Certaines transactions sur fonds communs de placement entraînent des frais, et il y a toujours des commissions facturées pour les transactions sur obligations et les transactions effectuées avec l'aide d'un courtier en direct.
Paiement du flux de commande
Le paiement des flux de commandes continue de générer des revenus pour la plupart des courtiers. Certains courtiers comme Robinhood font une grande partie de leurs revenus grâce à cette pratique. Les courtiers qui acheminent les ordres pour générer le paiement du flux d'ordres ne recherchent généralement pas le meilleur prix. Robinhood a proposé le trading gratuit au début, car il pensait que cela pourrait compenser la perte de revenus de commissions avec le paiement du flux d'ordres une fois qu'il y avait une base importante de clients plaçant des transactions.
En vertu de la règle 606 de la SEC, les courtiers qui acheminent les ordres au nom des clients sont tenus de publier des rapports trimestriels qui répertorient les lieux utilisés pour les ordres des clients. Vous pouvez trouver ces rapports sur les sites des courtiers sous la rubrique Rapports de la règle 606, bien qu'ils ne soient pas faciles à lire. Vous pouvez également demander à votre courtier un rapport précisant où vos propres ordres ont été acheminés au cours des six mois précédents.
Qui facture encore des commissions?
Certains courtiers continuent de facturer des commissions pour les opérations sur actions et sur options, notamment Vanguard. Les clients de Merrill Edge qui ne remplissent pas les conditions pour bénéficier des programmes de fidélisation de la Bank of America parent paient également des commissions, qui ont été réduites à la fin des guerres de prix d'octobre 2019. Vanguard souligne que vous pouvez négocier environ 1800 ETF en ligne sans commission, et les observateurs de l'industrie estiment que ces transactions sont la grande majorité de leurs clients.
Depuis le 21 octobre, Merrill Edge offre des transactions illimitées sans frais par mois pour les clients qui ont une relation importante avec le courtier ou sa société mère, Bank of America. Environ 87% des transactions sur actions sur la plateforme Merrill Edge Self-Directed étaient sans commission. Merrill Edge a également éliminé la commission par jambe pour les transactions d'options et réduit les commissions pour les clients qui ne sont pas membres d'un programme de fidélité de 6, 95 $ à 2, 95 $.
Qui gagne et qui perds?
La réduction des commissions de trading aidera les clients des courtiers en ligne en réduisant leurs frais de trading. Les courtiers ayant de grandes opérations bancaires, comme Schwab, sont susceptibles de sortir gagnants, tout comme les courtiers qui peuvent convaincre leurs clients de consolider leurs actifs sous un même toit. Butler de Corporate Insight voit une évolution vers des avantages basés sur la fidélisation ou échelonnés afin d'encourager les clients à consolider leurs actifs, en voyant une augmentation des offres où plus vous apportez d'argent, meilleures sont vos récompenses.
TD Ameritrade et E * TRADE dépendent le plus des revenus de commissions des entreprises cotées en bourse. Pour le semestre se terminant le 30 juin 2019, les revenus de commissions de TD Ameritrade représentaient 32% de son montant net, tandis qu'E * TRADE se connectait à près de 18%. Y aura-t-il une reprise ou une fusion? Plusieurs analystes du secteur le croient, mais ne souhaitaient pas être cités… pour le moment.
Bien que certains croient que la plate-forme zéro commission de Robinhood a inspiré ces mesures, cela n'explique pas pourquoi la réponse des grands courtiers a pris cinq ans après le lancement de cette société. Robinhood a réveillé les grands courtiers à l'idée que les nouveaux venus dans le trading ne veulent pas payer de commissions.
Charles Schwab, le fondateur et président de sa firme éponyme, a déclaré que son entreprise avait fait le pas maintenant, mais qu'il avait toujours pris cette direction parce que, comme il l'a dit à Investopedia, "je voulais retirer des commissions de la formule. la performance des investissements."
Que devrais tu faire?
Comment devez-vous réagir à ces réductions de commissions? Si votre courtier a réduit les taux des actions à zéro, jetez un œil à votre portefeuille et envisagez de récolter les pertes fiscales. Assurez-vous que votre portefeuille est équilibré de manière appropriée entre les classes d'actifs et les emplacements géographiques à l'aide d'un outil de répartition d'actifs. Ces transactions peuvent maintenant être effectuées sans frottement de frais de commission, ce qui ne peut qu'aider vos retours à l'avenir.
