Septembre est historiquement le pire mois pour la performance des actions depuis près de sept décennies, mais Bank of America voit le potentiel de gains à court terme même si les tensions commerciales augmentent les risques de récession, de l'avis de nombreux analystes. Le point de vue contraire de BofA repose en grande partie sur une prudence et un pessimisme croissants de la part des professionnels de l'investissement, ce qui en fait plutôt un motif d'optimisme quant à l'orientation des cours des actions.
"En août, notre indicateur côté vente - l'allocation moyenne recommandée par les stratèges de Wall St. dans un rapport publié cette semaine, notant que "un positionnement léger représente des risques à la hausse à court terme. En outre, les banques centrales favorables et le sentiment négatif sont favorables".
Points clés à retenir
- Septembre est historiquement le mois le plus faible pour les actions, mais Bank of America voit actuellement un potentiel haussier. BofA trouve que la prudence et le pessimisme croissants sont des indicateurs haussiers.
Importance pour les investisseurs
Sur la base de données depuis 1950, LPL Financial constate que septembre a été, en moyenne, le pire mois pour l'indice S&P 500 (SPX). Le rendement moyen en septembre a été un gain de 0, 5%, mais la performance a été meilleure au cours de la dernière décennie, avec un gain moyen de 0, 9%. Cette année, le S&P a reculé de 1, 8% en août.
BofA voit également des bénéfices dans ces chiffres lamentables en utilisant un autre indicateur de positionnement des investisseurs, qui suit 18 mesures liées au flux d'actifs, au sentiment et au prix, comme Michael Hartnett, stratège en chef des investissements de sa division Merrill Lynch, l'a observé dans une note aux clients citée par Barron's. Hartnett dit que cet indicateur est tombé à sa lecture la plus baissière depuis janvier, et il l'interprète de manière contraire, comme un signal d'achat pour les actifs à risque tels que les actions. Les sorties d'actifs des actions et de la dette des marchés émergents, ainsi que la surperformance des obligations du Trésor américain par rapport aux obligations de sociétés, ont été les principaux moteurs de la baisse de l'indicateur.
Depuis 2000, l'indicateur de positionnement BofAML a un bon bilan prédictif, observe Barron. Lorsqu'il fait clignoter un signal d'achat, le gain médian des actions mondiales au cours des trois prochains mois a été de 6, 3% et l'augmentation médiane du rendement du billet du Trésor américain à 10 ans a été de 50 points de base (pb). De plus, en moyenne, les actions ont surpassé les obligations de qualité supérieure de plus de 10 points de pourcentage, tandis que les obligations à rendement élevé ont surclassé les obligations d'État de plus de 6 points de pourcentage.
Regarder vers l'avant
Si le signal d'achat émis par l'indicateur de positionnement BofAML est correct, le S&P pourrait approcher 3000, soit 2, 6% au-dessus de l'ouverture du 4 septembre, tandis que le rendement du T-Note à 10 ans pourrait rebondir à environ 2, 0%, indique Barron. D'un autre côté, les prix des obligations ont bondi sur les attentes selon lesquelles les banques centrales continueraient de baisser les taux d'intérêt. Si ces attentes ne sont pas satisfaites, une bulle des prix des actifs pourrait éclater, entraînant peut-être l'économie en récession alors que les taux d'intérêt montent, prévient Hartnett.
Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, partage cette préoccupation. Il "surveille les signes de destruction de la demande" alors qu'une nouvelle série de tarifs américains sur les importations en provenance de Chine entrera en vigueur en septembre, selon son rapport hebdomadaire Warm Up. Il voit émerger un cercle vicieux dans lequel les tarifs douaniers, le ralentissement de la croissance de l'emploi et la volatilité du marché dépriment le sentiment des consommateurs et les dépenses de consommation, entraînant une baisse des bénéfices des entreprises et entraînant une croissance encore plus lente des emplois et des salaires.
