Les investisseurs boursiers ont été stupéfaits par la baisse drastique des cours des principaux titres de puces tels qu'Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) et Micron Technology Inc. (MU) en mai, en raison des craintes accrues de guerre commerciale. leurs casques de protection. Même si les conflits commerciaux s'atténuent, le stock de puces devrait encore baisser à mesure que les prix de la mémoire plongent, selon plusieurs ours de la rue, comme indiqué dans un rapport détaillé de Barron.
Les semi-conducteurs face aux vents contraires
- Le FNB iShares PHLX Semiconductor chute de 17% en mai Les conditions de la demande se détériorent dans presque tous les marchés finaux importants Guide réduit pour les principaux fabricants de puces comme Nvidia, Texas Instruments, pour le deuxième semestre Stocks élevés sur les bilans des semi-conducteurs Prix des puces de mémoire en chute libre les stocks
Le fonds négocié en bourse iShares PHLX Semiconductor (SOXX) a bondi d'un impressionnant 35% au cours des quatre premiers mois de 2019, dépassant la reprise plus large du S&P 500 après un morne T4, qui a clôturé la pire année du marché depuis une décennie environ. Le rallye a été largement stimulé par l'optimisme concernant une reprise de la demande de puces, ainsi que par la confiance dans une résolution commerciale américano-chinoise.
Maintenant, cependant, ces deux espoirs semblent de courte durée car les données indiquent une demande de semi-finale plus faible que prévu et l'administration Trump renforce sa rhétorique sur les guerres commerciales avec la Chine et maintenant d'autres acteurs mondiaux comme le Mexique.
Les attentes en matière de puces diminuent
Des vents contraires dans l'espace des puces et des turbulences de marché plus larges ont conduit le FNB iShares PHLX Semiconductor à baisser d'environ 17% en mai, de nombreux acteurs majeurs affichant des baisses de plus de 20%. En comparaison, le S&P 500 était en baisse d'environ 7% sur la même période.
Bien que cela puisse ressembler à une réaction excessive, certains ours, dont Stacy Rasgon de Bernstein, pensent que la baisse est justifiée et reflète mieux les attentes des fabricants de puces. Il fait valoir que les conseils de la direction proposés au début de 2019 étaient trop optimistes pour de nombreuses sociétés de puces.
«Chaque fois que j'entends des entreprises parler de grandes rampes arrière, je suis nerveux. En pratique, ils n'ont aucune visibilité sur ce que fait réellement la demande finale des clients », a déclaré l'analyste Bernstein. «Il y avait des attentes pour le second semestre qui ont été intégrées dans l'industrie à la suite des bénéfices de janvier que nous avons jugés trop ambitieux. Cela est devenu évident."
Détérioration de la demande
Alors que les entreprises diminuent leurs attentes pour le deuxième semestre, les conditions de la demande dans presque tous les marchés finaux importants, tels que le cloud computing, les entreprises et la Chine, ont fourni des commentaires décevants lors de la dernière série de résultats, selon Barron.
Le mois dernier, Nvidia Corp. (NVDA) a réduit ses prévisions pour l'année entière, invoquant une faible visibilité sur le marché des centres de données. L'annonce, qui a fait chuter les actions à deux chiffres, a fait suite aux indications décevantes d'Intel et à un avertissement de Texas Instruments sur une demande «instable» dans le domaine des infrastructures de communication en avril.
Baisse des prix de la mémoire
Alors que la baisse de la demande de puces sur les marchés finaux importants effraie les investisseurs, la baisse des prix menace également de compromettre les revenus. Les puces mémoire, un élément clé des produits technologiques sur tous les marchés finaux et géographiques, sont en chute libre.
Le prix d'un module de mémoire de référence de huit gigaoctets a chuté de 40% jusqu'à la mi-mai, selon Nomura Instinet. En juin, la firme de recherche industrielle TrendForce a annoncé qu'elle prévoyait une baisse continue pour les acteurs des semi-conducteurs ce mois-ci, grâce à l'augmentation des stocks des principaux fournisseurs.
Pendant ce temps, les clients des grands centres de données comme Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) et Facebook Inc. (FB), ont tous déclaré des dépenses en capital inférieures aux attentes au premier trimestre.
"Les gars du cloud ne vont pas nécessairement revenir et reconstituer les stocks", a déclaré Mehdi Hosseini, analyste de puces de Susquehanna Financial Group. "Ils vont être systématiques."
Toutes ces forces négatives pourraient entraîner une baisse considérable des fabricants de puces, quelle que soit la manière dont la guerre commerciale se matérialise.
"Nous continuons de voir des stocks très élevés dans les bilans des semi-conducteurs et dans le canal, une demande finale faible dans presque tous les marchés finaux des semi-conducteurs, une ampleur de mémo unique", a expliqué Joseph Moore, analyste chez Morgan Stanley.
Regarder vers l'avant
Alors que les fabricants de puces ont souffert au cours du dernier mois, le secteur reste en fait à la baisse par rapport aux creux d'octobre, les fondamentaux s'étant détériorés et les guerres commerciales s'étant intensifiées.
«Les investisseurs doivent être patients et avoir plus de visibilité avant de pouvoir considérer le récent retrait comme une opportunité d'achat», a déclaré Hosseini, ajoutant que la guerre de l'administration Trump contre Huawei Technologies pose un autre gros risque pour les fabricants de puces, et n'est pas encore pleinement reflétée dans les prix.
