Les entreprises qui ont besoin de lever des capitaux supplémentaires peuvent le faire en émettant des actions supplémentaires. Cependant, ces actions supplémentaires dilueront la valeur des actions existantes, ce qui peut être une préoccupation pour les actionnaires. Certaines sociétés choisissent donc d'émettre des droits ou des warrants comme moyen alternatif de générer du capital. Ces instruments donnent aux actionnaires le droit préférentiel d'acheter des actions supplémentaires directement auprès de la société, généralement à un prix réduit.
Que sont les droits de souscription?
Les droits sur actions sont des instruments émis par les sociétés pour donner aux actionnaires actuels la possibilité de conserver leur fraction de propriété. Un seul droit est émis pour chaque action et chaque droit peut généralement acheter une fraction d'une action, de sorte que plusieurs droits sont nécessaires pour acheter une seule action.
L'action sous-jacente se négociera avec le droit attaché immédiatement après l'émission du droit, qui est appelé «droits sur». Ensuite, le droit se détachera du stock et se négociera séparément, et le stock se négociera ensuite "hors droits" jusqu'à l'expiration des droits. Les droits sont des instruments à court terme qui expirent rapidement, généralement dans les 30 à 60 jours suivant leur émission. Le prix d'exercice des droits est toujours inférieur au prix actuel du marché et aucune commission n'est prélevée pour leur remboursement.
Quels sont les mandats?
Les bons de souscription sont des instruments à long terme qui permettent également aux actionnaires d'acheter des actions supplémentaires à un prix réduit, mais ils sont généralement émis à un prix d'exercice supérieur au prix actuel du marché. Un délai d'attente peut-être de six mois à un an est ainsi attribué aux warrants, ce qui donne au cours de l'action le temps de remonter suffisamment pour dépasser le prix d'exercice et apporter une valeur intrinsèque. Les bons de souscription sont généralement offerts conjointement avec des titres à revenu fixe et agissent comme un «édulcorant» ou une incitation financière à acheter une obligation ou une action privilégiée.
Un seul bon de souscription peut généralement acheter une seule action, bien qu'ils soient structurés pour acheter plus ou moins que cela dans certains cas. Les bons de souscription ont également été utilisés à de rares occasions pour acheter d'autres types de titres tels que des offres privilégiées ou des obligations. Les bons de souscription diffèrent des droits dans la mesure où ils doivent être achetés auprès d'un courtier moyennant une commission et sont généralement considérés comme des titres négociables.
Les droits et les bons de souscription ressemblent conceptuellement aux options d'achat cotées en bourse à certains égards. La valeur des trois instruments dépend intrinsèquement du cours de l'action sous-jacente. Ils ressemblent également aux options du marché dans la mesure où ils n'ont pas de droit de vote et ne versent pas de dividendes et n'offrent aucune forme de réclamation à l'entreprise.
Droits et mandats vs options
Les droits et les bons de souscription diffèrent des options du marché en ce qu'ils ne sont initialement émis qu'aux actionnaires existants, bien qu'un marché secondaire se forme généralement qui permette à d'autres acheteurs d'acquérir ces titres.
Les actionnaires qui reçoivent des droits et des warrants disposent de quatre options:
- Détenir leurs droits ou bons de souscription pour le momentAcheter des droits ou des bons de souscription supplémentaires sur le marché secondaireVendre leurs droits ou bons de souscription à un autre investisseurLaisser simplement expirer leurs droits ou bons de souscription
La dernière option répertoriée ici n'est jamais une option judicieuse pour les investisseurs. Si le prix de marché actuel de l'action dépasse le prix d'exercice, les investisseurs qui ne souhaitent pas les exercer doivent toujours les vendre sur le marché secondaire pour recevoir leur valeur intrinsèque. Cependant, de nombreux actionnaires sans instruction qui ne comprennent pas la valeur de leurs droits le font régulièrement.
Déterminer la valeur
Comme pour les options de marché, le cours de bourse pourrait tomber en dessous du prix d'exercice, auquel cas les droits ou les warrants deviendraient sans valeur. Les droits et bons de souscription deviennent également sans valeur à l'expiration, quel que soit le lieu de négociation des actions sous-jacentes. Les valeurs des droits sur actions et des warrants sont déterminées de la même manière que pour les options de marché. Ils ont à la fois une valeur intrinsèque, qui est égale à la différence entre les prix de marché et d'exercice du titre, et une valeur temps, qui est basée sur le potentiel de hausse du cours du titre avant la date d'expiration.
Les deux types de titres deviendront sans valeur à l'échéance, quel que soit le prix actuel de l'action sous-jacente. Ils perdront également leur valeur intrinsèque si le prix de marché de l'action descend en dessous de leur prix d'exercice ou de souscription. Pour cette raison, les entreprises doivent fixer soigneusement les prix d'exercice sur ces questions afin de minimiser les risques d'échec de l'ensemble de l'offre. Cependant, les droits et les warrants peuvent également procurer des gains substantiels aux actionnaires de la même manière que les options d'achat si le prix des actions sous-jacentes augmente.
Tarification des droits
La formule utilisée pour déterminer la valeur d'un droit sur actions est la suivante:
La Bonne valeur = Droits nécessairesPrix actuel - Prix de souscription où: Prix actuel = Prix actuel du marché des actionsPrix de souscription = Prix d'exercice du nouveau stock Droits nécessaires = Nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action
Par exemple, si le prix actuel du marché des actions en circulation actuelles est de 60 $, le prix de souscription des actions nouvelles est de 50 $ et le nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action est de 5 $:
La Bonne valeur = 5 60 $ - 50 $ = 2 $
Prix des bons de souscription
La formule pour déterminer la valeur d'un mandat est la suivante:
La Valeur du bon de souscription = Bons de souscription nécessaires Prix actuel - Prix de souscription où: Prix actuel = Prix actuel du marché des actions Prix de souscription = Prix d'exercice des nouveaux bons de souscription Droits requis = Nombre d'actions pouvant être achetées avec un bon de souscription
Par exemple, si le prix du marché actuel d'une action est de 45 $, le prix de souscription d'un bon de souscription est de 30 $ et le nombre d'actions que peut acheter un seul bon de souscription est de 1:
La Valeur du bon de souscription = 1 45 $ - 30 $ = 15 $
Considérations fiscales des droits et des bons de souscription
Les droits et les bons de souscription sont imposés de la même manière que tout autre titre. La différence entre les prix d'exercice et de vente de ces titres est imposée comme un gain à long ou à court terme. Tout gain ou perte réalisé sur les droits de négociation ou les bons de souscription sur le marché secondaire est imposé de la même manière (sauf que tous les gains et pertes seront à court terme).
The Bottom Line
Les droits et les warrants peuvent permettre aux actionnaires actuels d'acheter des actions supplémentaires à rabais et de conserver leur part de propriété dans la société. Cependant, aucun de ces instruments n'est beaucoup utilisé aujourd'hui, car les options sur actions et sur le marché sont devenues beaucoup plus populaires. Pour plus d'informations sur les droits et les warrants, consultez votre courtier ou conseiller financier.
