La «sangle» dénote une stratégie de négociation d'options neutre sur le marché avec un potentiel de profit de chaque côté de l'évolution des prix. Le bracelet est à l'origine une version légèrement modifiée d'un enjambeur. Un enjambeur offre un potentiel de profit égal de chaque côté du mouvement des prix sous-jacent, ce qui en fait une stratégie neutre sur le marché efficace, tandis que la sangle est une stratégie neutre sur le marché «haussière» qui génère le double du potentiel de profit sur le mouvement des prix à la hausse par rapport au mouvement à la baisse équivalent. (Vous voulez en savoir plus sur «neutre sur le marché»? Voir «Obtenir des résultats positifs avec des fonds neutres sur le marché».)
Les options de bracelet offrent un potentiel de profit illimité sur les mouvements de prix à la hausse et un potentiel de profit limité sur les mouvements de prix à la baisse. Le risque / perte est limité à la prime totale de l'option payée, plus les frais de courtage et les commissions.
(Pour en savoir plus sur la stratégie de contrepartie: Strip Options: A Market-Neutral Bearish Strategy)
Construction du bracelet
Le coût de construction de la sangle est élevé car cela nécessite trois options d'achat:
- Acheter 2 options d'achat ATM (à l'argent) Acheter 1 option de vente ATM (à l'argent)
Les trois options doivent être achetées sur le même titre sous-jacent, au même prix d'exercice et à la même date d'expiration. Le sous-jacent peut être toute sécurité optionnelle, c'est-à-dire un titre comme IBM ou un indice comme SP-500.
Fonction de gain de sangle
Créons une sangle sur un titre se négociant actuellement autour de 100 $. Puisque nous achetons des options ATM, le prix d'exercice de chaque option devrait être proche du prix sous-jacent, à savoir 100 $.
Voici les fonctions de paiement de base pour chacun des trois postes d'options. Les graphiques bleu et rose qui se chevauchent représentent les options de LONG CALL à prix d'exercice de 100 $ (coûtant 6, 5 $ chacune). Le graphique jaune représente l'option LONG PUT (coûtant 7 $). Nous prendrons en compte le prix (primes d'option) à la dernière étape.
Maintenant, ajoutons ces positions ensemble pour obtenir la fonction de gain net (couleur turquoise):
Enfin, prenons les prix en considération. Le coût total sera (6, 5 $ + 6, 5 $ + 7 $ = 20 $). Étant donné que toutes les options sont LONGUES, c'est-à-dire les achats, il y a un débit net de 20 $ créé par cette position. Par conséquent, la fonction de gain net (graphique turquoise) diminuera de 20 $, nous donnant la fonction de gain net brun avec les prix pris en considération:
Scénario de rentabilité et de risque
Il existe deux domaines de profit pour les options de sangle, c'est-à-dire où la fonction de paiement reste au-dessus de l'axe horizontal. Dans cet exemple, la position sera rentable lorsque le sous-jacent se déplace au-dessus de 110 $ ou tombe en dessous de 80 $. Ces points sont connus sous le nom de points d'équilibre car ce sont les «repères de limite de perte» ou les points «sans but lucratif, sans perte».
En général:
- Point d'équilibre supérieur = prix d'exercice de l'appel / mises + (prime nette payée / 2)
= 100 $ + (20 $ / 2) = 110 $, pour cet exemple
- Point d'équilibre inférieur = prix d'exercice des appels / mises - prime nette payée
= 100 $ - 20 $ = 80 $, pour cet exemple
Profil de profit et de risque
Le commerce a un potentiel de profit illimité au-dessus du point mort supérieur parce que, théoriquement au moins, le prix peut se rallier à l'infini. Pour chaque point gagné par le titre sous-jacent, le commerce générera deux points de profit - c'est-à-dire qu'une augmentation d'un dollar du sous-jacent augmente le gain de deux dollars.
C'est là que les perspectives haussières pour les jeux de sangles offrent un meilleur profit à la hausse par rapport à la baisse et comment la sangle diffère d'un enjambeur qui offre un potentiel de profit égal de chaque côté.
Le commerce a un potentiel de profit limité en dessous du point mort inférieur car le sous-jacent ne peut pas descendre en dessous de 0 $. Pour chaque point perdu par le sous-jacent, le commerce générera un point de profit.
Profit in Strap dans le sens ascendant = 2 x (prix du sous-jacent - prix d'exercice des appels) - prime nette payée - courtage et commission
En supposant que le sous-jacent se termine à 140 $, le bénéfice = 2 * (140 $ - 100 $) - 20 $ - Courtage
= 60 $ - Courtage
Profit in Strap dans le sens descendant = Prix d'exercice des mises - Prix du sous-jacent - Prime nette payée - Courtage et commission
En supposant que le sous-jacent se termine à 60 $, le bénéfice = 100 $ - 60 $ - 20 $ - Courtage
= 20 $ - Courtage
La zone de risque ou de perte est la région où la fonction de gain se situe sous l'axe horizontal. Dans cet exemple, il se situe entre ces deux points morts et subira une perte lorsque le sous-jacent restera entre 80 $ et 110 $. La perte variera linéairement en fonction du prix sous-jacent.
Perte maximale dans le commerce de sangle = prime d'option nette payée + courtage et commission
Dans cet exemple, perte maximale = 20 $ + courtage
The Bottom Line
La stratégie de sangle offre un bon ajustement pour les traders qui cherchent à profiter de la forte volatilité et du mouvement sous-jacent des prix dans les deux sens. Les traders d'options à long terme devraient éviter les sangles car ils subiront une prime considérable générée par la décroissance temporelle. Comme pour toutes les stratégies de trading, gardez un objectif de profit clair et quittez la position lorsque l'objectif est atteint. Bien que le stop loss soit déjà intégré à la position en raison de la perte maximale limitée, les traders doivent également surveiller les niveaux de stop loss générés par le mouvement et la volatilité des prix sous-jacents.
