Mercredi, la décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt d'un quart de point - et peut-être plus tard cette année - ne suffira pas à compenser les effets négatifs d'une récession des bénéfices et de la guerre commerciale américano-chinoise non résolue sur les cours des actions. Certains stratèges haussiers ont prévu que les bénéfices du S&P 500 augmenteraient au deuxième trimestre et éviteraient ainsi une récession des bénéfices, qui est généralement définie comme deux trimestres consécutifs de baisse annuelle du BPA du S&P 500. Mais cet optimisme peut être infondé. Mardi, les bénéfices du 2e trimestre ont chuté de 1, 9%, selon les rapports de 59% des sociétés du S&P 500, selon MarketWatch. Cela s'ajouterait à la baisse de 0, 3% des bénéfices au T1 2019.
Ce ralentissement reflète la faiblesse de la croissance américaine et mondiale. Le problème de l'économie "n'est pas que les taux sont trop élevés", comme Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab Corp., l'a déclaré au Wall Street Journal. "Ce qui nous afflige, c'est une récession mondiale de la fabrication et la confiance des entreprises gravement ébranlées par une guerre commerciale."
Avant le début de la saison de publication du deuxième trimestre 2019, l'estimation consensuelle des analystes prévoyait une baisse de 3, 0% des bénéfices, note le Journal. Si les chiffres définitifs du 2T 2019 s'additionnent effectivement à une baisse des gains en glissement annuel, il s'agirait de la première récession des revenus depuis le 2T 2016.
Points clés à retenir
- Les bénéfices du S&P 500 au 2T 2019 sont inférieurs à leur niveau de l'année précédente.Une récession des bénéfices correspond à deux trimestres consécutifs de baisse des bénéfices.La dernière récession des bénéfices a eu lieu en 2016.Les entreprises qui réalisent de grosses ventes à l'étranger connaissent une forte baisse des bénéfices.
Importance pour les investisseurs
Jusqu'au 30 juillet 2019, 298 des sociétés du S&P 500, soit 59%, avaient déclaré des résultats du deuxième trimestre 2019, selon les données collectées par FactSet Research Systems et citées par MW. Parmi les 11 secteurs du S&P 500, 6 enregistrent des baisses en glissement annuel de l'EPS, les plus fortes baisses jusqu'à présent étant dans les matériaux, à -18, 9%, et dans l'industrie, à -11, 3%. Les plus fortes augmentations du BPA à ce jour concernent les soins de santé, à + 7, 2%, et les services financiers, à + 5, 0%.
Selon John Butters, analyste principal chez FactSet, MW, entrant dans une saison de publication des résultats, l'estimation de croissance du BPA consensuelle pour le S&P 500 finit historiquement par être de 3, 7 points de pourcentage trop faible. Ainsi, il y avait de grands espoirs, basés sur l'histoire, que la baisse de 3, 0% du BPA prévue pour le 2T 2019 se transformerait en une augmentation d'environ 0, 7%, une fois tous les chiffres connus. Cependant, étant donné qu'une majorité des sociétés du S&P 500 ont ont signalé une baisse collective des revenus de l'année en cours au deuxième trimestre de 2019, ces espoirs diminuent rapidement.
Selon Butters, le principal facteur à l'origine de la baisse des bénéfices au 2T 2019 est la faiblesse des ventes internationales des sociétés du S&P 500, en partie à cause des conflits commerciaux que les États-Unis ont avec la Chine et l'Union européenne (UE). Les sociétés du S&P 500 qui tirent plus de la moitié de leurs revenus de l'intérieur des États-Unis bénéficient d'une augmentation collective de leur EPS de 3, 2%, tandis que celles qui enregistrent une majorité de leurs ventes à l'international affichent une baisse de 13, 6%, selon son analyse de celles qui déclarent le 2T 2019 résultats jusqu'à présent.
Pendant ce temps, la résolution de ces conflits commerciaux n'est nulle part en vue. "Nous pourrions voir une situation se produire où des tarifs supplémentaires sont à venir alors que le président Trump tente d'augmenter la pression sur la Chine", a déclaré Michael Wallitch, directeur des investissements (CIO) de BMO Wealth Management, au Wall Street Journal .
"La Chine se porte très mal, la pire année en 27 - était censée commencer à acheter nos produits agricoles maintenant - aucun signe qu'ils le font. C'est le problème avec la Chine, ils ne viennent tout simplement pas", a tweeté le président Trump sur 30 juillet. "Mon équipe négocie avec eux maintenant, mais ils finissent toujours par changer l'accord à leur avantage", a-t-il ajouté.
Regarder vers l'avant
L'estimation du consensus actuel pour le 3T 2019 appelle à une baisse de 2, 1% du BPA S&P 500 sur une base annuelle, rapporte MW. Au début de la saison de publication du deuxième trimestre 2019, la baisse prévue du troisième trimestre était de 1, 1%, ce qui indique que les résultats décevants du deuxième trimestre sont à l'origine d'un pessimisme accru pour l'avenir.
Cependant, la situation reste très fluctuante. À la fin de la journée du 29 juillet, les résultats du 2e trimestre 2019 avaient été communiqués par 225 sociétés du S&P 500, soit 45%, et leurs revenus étaient en hausse de 0, 5% en glissement annuel en moyenne, selon les données de FactSet citées dans un autre article du Journal. De plus, 179 de ces 225 sociétés, soit 80%, avaient enregistré des résultats positifs positifs, dépassant les estimations. Un jour plus tard, comme détaillé ci-dessus, les rapports de 73 autres sociétés ont fait passer l'agrégat à la négative. Jusqu'à ce que tous les rapports soient publiés, il peut être prématuré de décider si une récession des revenus est réellement arrivée.
