Le groupe FAANG de valeurs technologiques méga-cap a connu une course phénoménale au cours des cinq dernières années, menant le marché et responsable d'une partie importante des gains des baromètres de marché pondérés en fonction de la capitalisation tels que l'indice S&P 500 (SPX) et le Nasdaq 100 Index (NDX). Mais les années de croissance démesurée de ces actions sont peut-être terminées. "Nous détenons de très petites positions sur Google, Facebook et bon nombre des FAANG, car nous pensons qu'il existe de grandes opportunités ailleurs, et il nous est vraiment difficile de rationaliser un stock qui vaut 500 milliards de dollars pour un billion de dollars en augmentant de 50 à 100%." Je pense que ce serait très improbable ", a déclaré à CNBC Walter Price, un gestionnaire de portefeuille senior chez Allianz Global Investors.
Leaders récents du marché
Les actions FAANG comprennent Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et Google parent Alphabet Inc. (GOOGL). Selon SlickCharts.com, ces cinq actions se combinent pour 38% de la valeur du Nasdaq 100 et 12% de la valeur du S&P 500.
| Stock | Gain cumulatif sur 5 ans |
| 698% | |
| Pomme | 290% |
| Amazone | 516% |
| Netflix | 1081% |
| Alphabet | 160% |
| S&P 500 | 71% |
Limites à la croissance
Plus une entreprise devient importante en termes de revenus, de parts de marché ou de capitalisation boursière, plus il devient difficile de maintenir un taux de croissance élevé dans les deux cas. Par exemple, en ce qui concerne Alphabet, Price a déclaré: "Je pense également qu'il y a des limites à l'entreprise - ils ont déjà 50% des activités publicitaires et les activités publicitaires ne progressent que de quelques pour cent par an."
Le gourou de la bêta intelligente Rob Arnott fait écho aux commentaires de Price. Son analyse de l'histoire des marchés boursiers indique que les 10 premières actions à tout moment sont très susceptibles de sous-performer au cours des 10 prochaines années. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi les actions bêta intelligentes peuvent écraser le marché .)
En effet, parmi les valeurs technologiques chaudes et les leaders du marché d'il y a longtemps, il y avait des sociétés telles que General Electric Co. (GE), AT&T Inc. (T) et International Business Machines Corp. (IBM). Il y a des années, leur taille et leur influence ont atteint leur apogée. GE et IBM sont des géants en difficulté qui ont du mal à rester pertinents, tandis qu'AT & T est passé du premier fournisseur de télécommunications aux États-Unis à un seul parmi de nombreux concurrents.
Apple, la plus grande entreprise par capitalisation boursière à environ 970 milliards de dollars, affiche son propre ralentissement de la croissance des cours des actions. Il a augmenté de plus de quatre fois la moyenne globale du S&P 500 au cours des cinq dernières années, mais de moins de deux fois le S&P au cours de la dernière année.
Données AAPL par YCharts
Nouvelle bulle technologique
Selon un autre rapport de CNBC, Jim Paulsen, directeur des investissements (CIO) de The Leuthold Group, fait partie des personnes qui ont vu les échos de la bulle Internet de la fin des années 1990 dans le groupe actuel de grandes valeurs technologiques. Dans une note aux clients citée à CNBC, il a observé: "pendant cinq ans, la technologie a dominé le marché S&P, ce qui est étonnamment proche de la durée pendant laquelle la technologie a dominé pendant la dotcom dans les années 1990". Dans ses remarques sur CNBC, il a qualifié cela de "rétrécissement significatif de la participation au S&P 500" et a ajouté: "Je me demande simplement si cela pourrait se terminer de la même manière". (Pour plus d'informations, voir également: Les actions FAANG récupèrent leur piqûre .)
Dans le même rapport CNBC, Larry Haverty de LIH Investment Advisors soulève des préoccupations similaires. "Finalement, la loi des grands nombres va arriver", a-t-il dit. Une réglementation accrue est susceptible d'entraver la croissance future des grandes entreprises technologiques, à son avis, y compris une éventuelle action antitrust contre Amazon.
Valorisation des technologies en baisse
Les valorisations élevées ont été une préoccupation constante en ce qui concerne les actions technologiques, mais il existe maintenant des preuves que les évaluations s'érodent, selon Barron. Est-ce une bonne chose, indiquant que la réalité est enfin à la hauteur des attentes? Après tout, comme l'écrit Barron, la hausse des bénéfices a provoqué une flambée des prix de nombreuses valeurs technologiques, malgré des multiples de valorisation inchangés ou même inférieurs. Ou la baisse des valorisations est-elle une mauvaise chose, pointant vers une perte de confiance dans le secteur, due aux inquiétudes concernant les limites de la croissance ou la réglementation imminente? L'histoire peut être tournée dans les deux sens.
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