L'arbitrage consiste à exploiter les écarts de prix sur différents marchés d'actifs similaires ou identiques afin de générer des bénéfices à risque faible ou nul, après prise en compte des coûts de transaction et d'information. Le commerce d'arbitrage est non seulement légal aux États-Unis, mais devrait être encouragé, car il contribue à l'efficacité du marché. En outre, les arbitrageurs ont également une fonction utile en agissant comme intermédiaires, fournissant des liquidités sur différents marchés.
Arbitrage et efficacité du marché
En tentant de profiter des écarts de prix, les commerçants qui se livrent à l'arbitrage contribuent à l'efficacité du marché. Un exemple classique d'arbitrage serait un actif qui se négocie sur deux marchés différents à des prix différents - une violation claire de la «loi du prix unique». Un trader peut profiter de cette mauvaise évaluation en achetant l'actif au marché qui offre le prix le plus bas et en le revendant sur le marché qui achète au prix le plus élevé. Ces bénéfices, après prise en compte des coûts de transaction, attireront sans aucun doute des traders supplémentaires qui chercheront à exploiter le même écart de prix, et par conséquent, l'opportunité d'arbitrage disparaîtra à mesure que les prix des actifs s'équilibreront sur les marchés. En termes de finance internationale, cette convergence conduira à une parité de pouvoir d'achat entre différentes devises.
Par exemple, si le même type d'actif est moins cher aux États-Unis qu'au Canada, les Canadiens passeraient la frontière pour acheter l'actif, tandis que les Américains achèteraient l'actif, l'apporteraient au Canada et le revendraient sur le marché canadien.. Afin de faciliter les transactions, les Canadiens devraient acheter des dollars américains (USD), tout en vendant des dollars canadiens (CAD) pour acheter l'actif aux États-Unis, et les Américains devraient vendre le CAD qu'ils ont reçu de leurs ventes de l'actif au Canada pour acheter des USD à dépenser en Amérique. Ces actions entraîneront l'appréciation du dollar américain et la dépréciation de la devise canadienne en relation. Ainsi, au fil du temps, l'avantage d'acheter cet actif aux États-Unis se dissipera jusqu'à ce que les prix convergent.
Un autre exemple d'arbitrage conduisant à une convergence des prix peut être observé sur les marchés à terme. Les arbitragistes à terme cherchent à exploiter la différence de prix entre un contrat à terme et l'actif sous-jacent et nécessitent une position simultanée dans les deux classes d'actifs. En résumé, si le prix du contrat à terme est nettement plus élevé que le sous-jacent, après avoir pris en compte le coût de portage et les taux d'intérêt, l'arbitre peut se positionner sur l'actif sous-jacent tout en court-circuitant simultanément le contrat à terme. L'arbitre emprunterait les fonds pour acheter le sous-jacent au prix au comptant et vendre à découvert le contrat à terme. Après avoir stocké le sous-jacent, l'arbitre peut livrer l'actif au prix futur, rembourser les fonds empruntés et profiter de la différence nette.
Chaque fois que le taux de rendement de cette transaction dépasse le coût d'emprunt de l'actif, ainsi que le coût de stockage de l'actif, il peut y avoir une possibilité d'arbitrage.
L'inverse de cette position est de vendre simultanément le sous-jacent au comptant tout en longeant le contrat à terme. Cela se produit lorsque les prix à terme sont nettement inférieurs à ceux au comptant. Comme vous pouvez l'imaginer, chaque fois qu'un écart de prix apparaît entre un contrat à terme et son sous-jacent, les traders concluront l'un des métiers susmentionnés avant que l'inefficacité ne se propage. Alors que de plus en plus de traders tentent de réaliser des bénéfices d'arbitrage, le prix du contrat à terme sera baissé (en hausse) et le sous-jacent sera augmenté (en baisse). Les deux cas contribuent à une tarification juste et efficace des marchés à terme.
Arbitrageurs en tant que teneurs de marché
Lorsque les arbitrageurs achètent et vendent le même actif sur différents marchés, ils agissent en effet comme intermédiaires financiers et donc apportent de la liquidité aux marchés. Par exemple, le trader d'options qui vend des options d'achat quand elle sent qu'elles sont trop chères peut couvrir sa position en achetant des actions longues. Ce faisant, elle agit comme intermédiaire entre les options et la bourse. Autrement dit, elle achète des actions auprès d'un vendeur d'actions tout en vendant simultanément une option à un acheteur d'options et en contribuant à la liquidité globale des deux marchés. De même, l'arbitre à terme serait un intermédiaire entre le marché à terme et le marché de l'actif sous-jacent.
The Bottom Line
Il existe une pléthore de techniques d'arbitrage qui peuvent être exécutées en cas d'inefficacité perçue du marché. Cependant, alors que de plus en plus d'arbitrageurs tentent de reproduire ces événements sans risque ou à faible risque, ces opportunités disparaissent, entraînant une convergence des prix. Pour cette raison, l'arbitrage est non seulement légal aux États-Unis (et dans la plupart des pays développés), mais également bénéfique pour les marchés dans leur ensemble et propice à l'efficacité globale du marché.
