Même si la mesure du taux de rendement interne est populaire parmi les chefs d'entreprise, elle a tendance à surestimer la rentabilité d'un projet et peut conduire à des erreurs de budgétisation des immobilisations basées sur une estimation trop optimiste. Le taux de rendement interne modifié compense cette faille et donne aux gestionnaires plus de contrôle sur le taux de réinvestissement présumé des flux de trésorerie futurs.
Inconvénients majeurs du taux de rendement interne (TRI)
Un calcul du TRI agit comme un taux de croissance composé inversé; il doit actualiser la croissance de l'investissement initial en plus des flux de trésorerie réinvestis. Cependant, le TRI ne donne pas une image réaliste de la manière dont les flux de trésorerie sont effectivement réinjectés dans les projets futurs.
Les flux de trésorerie sont souvent réinvestis au coût du capital, et non au même rythme auquel ils ont été générés en premier lieu. L'IRR suppose que le taux de croissance reste constant d'un projet à l'autre. Il est très facile de surestimer la valeur future potentielle avec les chiffres de base du TRI.
Un autre problème majeur avec le TRI se produit lorsqu'un projet a différentes périodes de flux de trésorerie positifs et négatifs. Dans ces cas, le TRI produit plus d'un numéro, ce qui provoque incertitude et confusion.
Avantage du taux de rendement interne modifié (MIRR)
Le MIRR permet aux chefs de projet de modifier le taux supposé de croissance réinvestie d'une étape à l'autre d'un projet. La méthode la plus courante consiste à saisir le coût moyen estimé du capital, mais il est possible d'ajouter tout taux de réinvestissement anticipé spécifique.
De plus, le MIRR est conçu pour générer une seule solution, en éliminant le problème de plusieurs IRR.
