Quel avenir pour la bourse? Après avoir atteint un niveau record le 26 janvier, l'indice S&P 500 (SPX) a commencé à baisser, avec une forte liquidation lundi, une reprise modeste mardi et une légère baisse mercredi. Les étudiants de l'histoire du marché pourraient se tourner vers 1998, suggère Bloomberg, indiquant qu'il existe plusieurs parallèles importants entre hier et aujourd'hui. Ce sont: d'énormes augmentations des cours des actions aux derniers stades d'un marché haussier; évaluations extrêmes des actions selon les normes historiques; resserrement du crédit par la Réserve fédérale; humeurs euphoriques, voire étourdies, chez les investisseurs; spéculation excessive; faible chômage; confiance croissante des entreprises et des consommateurs; et les influences négatives du commerce des dérivés.
À l'été 1998, une correction de 45 jours a fait tomber 19, 3% de la valeur de l'indice. Bloomberg voit également des parallèles dans le mouvement des cours des actions technologiques d'hier et d'aujourd'hui.
Le marché haussier aujourd'hui
Le S&P 500 a augmenté de 19, 4% en 2017 et a encore augmenté de 0, 3% en 2018 jusqu'au 7 février. Après avoir progressé de 7, 5% au 26 janvier, l'indice a baissé de 6, 7% depuis lors. Comparé au plus bas du marché baissier précédent, atteint dans les échanges de midi le 6 mars 2009, la clôture record du 26 janvier représentait un gain de 331%.
Le marché haussier alors
Le 17 juillet 1998, l'indice S&P a clôturé 430% au-dessus de son creux baissier précédent le 4 décembre 1987, selon Yardeni Research Inc. Au cours des 45 jours civils qui ont suivi, l'indice a perdu 19, 3% de sa valeur. Dans ce même marché haussier, il y avait déjà eu trois corrections antérieures, dont les ordres de grandeur étaient respectivement de 10, 2%, 19, 9% et 10, 8%. Bloomberg note que l'indice avait progressé de 31% en 1997 et de 22% en 1998 jusqu'au début de la correction. Les avertissements concernant la complaisance des investisseurs étaient fréquents, ajoute Bloomberg.
Pourtant, la correction de 1998 a rapidement été oubliée. Le 16 juillet 1999, le S&P 500 était de 19, 6% au-dessus de son sommet de pré-correction atteint presque exactement un an plus tôt. Une autre correction, abaissant l'indice de 12, 1%, suivrait. Ce grand marché haussier finirait finalement le 24 mars 2000, gagnant 7, 7% de plus par rapport au 16 juillet 1999 et 582% depuis son début à la fin de 1987, par Yardeni.
Valeurs élevées
Avant la récente vente, le S&P 500 s'échangeait à un ratio P / E à terme de 18, 5 fois le BPA prévu, contre une moyenne sur 10 ans de 15, 5, a déclaré Bloomberg. La situation était encore plus extrême en 1998, cette mesure d'évaluation ayant atteint une valeur de 25 par Bloomberg.
Howard Ward, directeur des investissements des actions de croissance chez Gabelli Funds, a déclaré à Bloomberg que "dans les deux cas, le marché était étourdi, euphorique", ajoutant que "les actions augmentaient de façon exponentielle alors que peu de facteurs justifiaient cette progression". Ce dernier commentaire décrit l'engouement pour l'élan qui a frappé de nombreux investisseurs aujourd'hui. (Pour en savoir plus, voir également: Pourquoi les investisseurs en actions jouent-ils au jeu risqué du momentum? )
Tech Bubbles
1998 a été au milieu de la bulle Dotcom, de 1995 à 2000, période pendant laquelle l'indice composite Nasdaq, riche en technologie, a grimpé de plus de 400%, suivi du dramatique crash Dotcom de 2000-2002, dans lequel le Nasdaq a perdu 78% de sa valeur et est revenu à peu près à son point de départ. La frénésie spéculative a également concerné les actions du S&P 500 qui étaient censées surfer sur la vague de la technologie et d'Internet.
En 2017, le S&P 500 Technology Index (S5INFT) a dominé le S&P 500 avec un gain de 36, 91%, selon les indices S&P Dow Jones. Son gain depuis le début de l'année en 2018 est de 1, 55%.
Danger des dérivés
En 1998, l'effondrement du hedge fund Long Term Capital Management a secoué les marchés et a nécessité un renflouement de 3, 5 milliards de dollars élaboré par la Fed. Ce fonds s'est engagé dans des stratégies de trading algorthmiques conçues par certains des prétendus meilleurs quants de Wall Street, mais qui ont encore échoué. En 2018, le dénouement des stratégies de négociation dites "à court terme" a contribué au récent recul du marché. (Pour en savoir plus, voir également: 6 forces susceptibles de pousser le marché boursier encore plus bas .)
Qu'est-ce qui est différent maintenant
Plusieurs facteurs devraient inspirer plus de confiance dans les évaluations des actions maintenant qu'en 1998, ajoute Bloomberg. Parmi ceux-ci, les bénéfices des sociétés et les liquidités sont plus solides, associés à une croissance économique mondiale plus forte et plus répandue. En revanche, 1998 a été marquée par plusieurs problèmes économiques graves, notamment la chute des prix du pétrole, un défaut de paiement de la dette de la Russie, une baisse rapide des devises des marchés émergents et une crise économique asiatique. Cependant, 2018 a son propre ensemble de risques mondiaux qui planent sur les marchés. (Pour en savoir plus, voir également: 5 risques mondiaux qui pourraient marteler les stocks en 2018. )
