De nombreux membres de la classe des licornes technologiques 2019 ont été étroitement surveillés alors que les investisseurs cherchent à parier sur les futurs géants du marché.
Le géant du ride Uber prévoit que le prix de son premier appel public à l'épargne se situera entre 44 $ et 50 $ par action, ce qui lui donnerait une évaluation allant jusqu'à 91 milliards de dollars, ce qui représente les options sur actions et les actions restreintes.
Ce chiffre est inférieur à la valorisation de 100 milliards de dollars qu'il était censé viser, mais en fait toujours l'une des plus importantes offres de l'histoire. L'un des principaux experts en évaluation du pays, le professeur NYU Stern Aswath Damodaran, a déclaré que l'introduction en bourse de grande envergure valait plus de 60 milliards de dollars.
Pourquoi Uber est surévalué
- Surestimer la taille potentielle du marché Opérer dans le rouge Les gros chiffres cachent les problèmes clés Complexité dans l'évaluation de l'entreprise
L'histoire du marché exagéré d'Uber
Dans un article de blog détaillé intitulé «Soirée de sortie d'Uber: pionnier de la mobilité personnelle ou service de voiture sous stéroïdes», l'observateur du marché, largement suivi, a fourni une analyse détaillée du prospectus de 285 pages d'Uber. Il souligne le fait qu'en raison de la longueur et de la nature intensive de la divulgation, elle a été largement «inutile» pour les investisseurs, qui se sont accrochés à des déclarations clés telles que «nous ne pouvons pas atteindre la rentabilité». Damodaran dit déclarations comme «la preuve que les avocats ne devraient jamais être autorisés à écrire sur le risque d’investissement».
Damodaran, connu comme le «doyen de l'évaluation de Wall Street», fait valoir qu'alors qu'Uber, tout comme son rival numéro un Lyft, a tenté de se présenter comme une entreprise de services de transport, en se faisant une image d'elle-même en tant qu '«entreprise de mobilité personnelle» avec un marché potentiel de 2 billions de dollars, il reste largement une entreprise de services automobiles. Il minimise son opportunité de marché totale estimée, qui comprend le coût de tout l'argent dépensé pour le transport (voitures, transports en commun, etc.).
«Je comprends pourquoi Lyft et Uber doivent se renommer davantage que des sociétés de services automobiles. Les histoires de grands marchés génèrent généralement une valorisation et des prix plus élevés que les histoires de petits marchés!
Intimider les grands nombres
Damodaran ajoute que si Uber affiche une facturation brute, des revenus nets, des cyclistes et des manèges tous en forte augmentation entre 2016 et 2018, Uber est toujours clairement un perdant d'argent, et certains points de données négatifs restent cachés dans les chiffres. Par exemple, il note que le coût d'acquisition de nouveaux utilisateurs par Uber a augmenté, suggérant une maturation du marché du covoiturage, ou une concurrence accrue pour la prise en charge des passagers.
En ce qui concerne la valorisation d'Uber, le professeur de NYU dit que c'est une tâche beaucoup plus compliquée que la valorisation de Lyft, étant donné qu'Uber a des entreprises en dehors du covoiturage, y compris son service de livraison de nourriture Uber Eats et d'autres paris plus petits comme Uber Freight. Contrairement à Lyft, Uber a tenté de se développer sur des marchés en dehors des États-Unis et du Canada, "bien que la réalité ait mis un frein à certains de ses plans d'expansion", a écrit Damodaran.
L'évaluation initiale descendante d'Uber de l'analyste évaluait ses actifs d'exploitation à 44, 4 milliards de dollars, avec l'ajout de Didi, Grab et Yandex Taxi augmentant la valeur à 55, 3 milliards de dollars. Y compris le solde de trésorerie d'Uber, ainsi que le produit de l'introduction en bourse qui restera dans l'entreprise (selon les rumeurs, à 9 milliards de dollars), et avant de soustraire la dette, Damodaran est arrivé à une valeur des capitaux propres de 61, 7 milliards de dollars. Alors que le nombre d'actions est «encore flou», il est arrivé à une valeur par action d'environ 54 $.
Cependant, étant donné l'incertitude sur le marché accessible total d'Uber, Damodaran est plus confiant dans son évaluation par l'utilisateur d'Uber et a produit une valeur totale de 58, 6 milliards de dollars pour les capitaux propres d'Uber, ce qui se traduit par un cours de l'action de 51 $.
Regarder vers l'avant
L'avertissement de Damodaran s'étend au-delà d'Uber, servant de signal baissier aux investisseurs désireux de parier sur de nouvelles sociétés ouvertes telles que Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) et Inc. (PINS).
"Tous les quatre ont un prix avantageux", a déclaré le professeur de NYU dans une récente interview avec "Squawk on the Street" de CNBC. "" J'ai un peu peur d'Uber à 100 milliards de dollars. Je pense que Lyft et Uber ont du mal à convertir la croissance des revenus en bénéfices. Vous payez donc 100 milliards de dollars pour une entreprise qui n'a toujours pas de modèle commercial viable. C'est effrayant. »Il a donné une valorisation de 14 milliards de dollars, par rapport à sa capitalisation boursière de 14, 2 milliards de dollars, une valorisation de 16 milliards de dollars pour Lyft, inférieure à sa capitalisation boursière de 17 milliards de dollars, et 7 milliards de dollars pour Zoom, nettement inférieure à sa capitalisation boursière de 16, 2 milliards de dollars.
