Les valeurs cycliques battent le marché et devraient continuer à surperformer en 2020 alors que l'économie américaine rebondit, prévoit Goldman Sachs. Depuis la fin août, le S&P 500 est en hausse de 9%, les actions cycliques ont progressé de 12%, mais les actions défensives accusent un retard de 8%, selon le rapport actuel de Goldman US Weekly Kickstart.
"La performance relative de Cyclicals vs Defensives suggère que le marché des actions anticipe une accélération de la croissance économique américaine au cours des prochains mois", a déclaré Goldman. "Les investisseurs qui souhaitent capturer davantage de potentiel cyclique à la hausse peuvent améliorer le rapport rendement-risque en réduisant leur concentration sur certaines actions cycliques", ajoutent-ils.
Parmi les 24 actions qui ont réussi le test de risque-récompense cycliquement attractif de Goldman figurent ces 10, qui devraient afficher une forte accélération de leur croissance du BPA en 2020 par rapport à l'année précédente. Goldman, par exemple, prévoit que CommScope Holdings Co. Inc. (COMM) affichera une croissance des bénéfices de 2020 supérieure de 17 points de pourcentage (pp) à celle de cette année. Les autres sociétés incluent Lincoln National Corp. (LNC), 79 pp plus haut, Harley-Davidson Inc. (HOG), 38 pp, Urban Outfitters Inc. (URBN), 30 pp, Kohl's Corp. (KSS), 11 pp, 3M Co (MMM), 17 pages, MetLife Inc. (MET), 12 pages, Lear Corp. (LEA), 42 pages, Prosperity Bancshares Inc. (PB), 35 pages et Evercore Inc. (EVR), 18 pages.
Points clés à retenir
- Goldman Sachs prévoit une accélération de la croissance du PIB américain en 2020. Ils ont identifié des valeurs cycliques bon marché avec un potentiel de hausse significatif. Ces valeurs sont très sensibles aux surprises des données économiques.
Importance pour les investisseurs
Goldman a analysé l'indice Russell 1000 pour les actions présentant une sensibilité historique élevée au cours des actions aux surprises économiques, mais dont les évaluations actuelles, telles que mesurées par les ratios P / E à terme, sont nettement inférieures à la fois à leurs propres moyennes sur 5 ans et à la moyenne de l'indice. Goldman a exclu les actions énergétiques, sur la base de leurs prévisions de prix fixes du pétrole, et les actions de semi-conducteurs, étant donné que les livraisons sont revenues à la tendance. Parmi les actions énumérées ci-dessus, Urban Outfitters et Prosperity Bancshares sont les plus sensibles à l'économie.
Le stock médian dans le panier a un P / E à terme de 11 fois les bénéfices projetés au cours des 12 prochains mois, contre une moyenne sur 5 ans de 14 fois, et un chiffre actuel de 19 fois pour le stock médian Russell 1000. Alors que le stock médian du panier a un taux de croissance du BPA prévu en 2020 de 7%, contre 8% pour le stock médian Russell 1000, son taux de croissance devrait s'améliorer de 9 points de pourcentage de 2019 à 2020, contre une amélioration de seulement 3 points de pourcentage pour le stock médian de l'indice.
Goldman voit des signes que l'économie américaine rebondit, ce qui devrait donner aux actions cycliques une hausse supplémentaire. Ils citent des points positifs récents concernant la croissance de la masse salariale non agricole, les ventes de maisons, les ventes au détail, l'indice ISM manufacturier et l'indice ISM non manufacturier. Ils prévoient une croissance du PIB réel américain de 2, 1% en 2020, contre une projection consensuelle de 1, 8%.
Le constructeur de motos Harley-Davidson semble avoir d'énormes avantages, selon l'analyse de Goldman. Il a un P / E avant de 11 fois, légèrement inférieur à sa moyenne sur 5 ans de 12 fois. Le consensus prévoit une croissance du BPA de 21% en 2020, en hausse de 38 points de pourcentage par rapport à 2019. Alors que le chiffre d'affaires du troisième trimestre de 2019 était en baisse de 5% en glissement annuel (YOY) et les livraisons ont chuté de 6%, Harley a dépassé les estimations et le stock a bondi, Rapport de Barron. Environ 40% du total des vélos vendus étaient à l'étranger, les ventes en Asie ayant augmenté de près de 9%.
La compagnie d'assurance MetLife a un P / E à terme de 8 fois, légèrement inférieur à sa moyenne sur 5 ans. Le consensus prévoit une croissance du BPA de 9% en 2020, en hausse de 12 points de pourcentage par rapport à 2019. Le chiffre d'affaires et le BPA au troisième trimestre 2019 ont augmenté respectivement de 15% et 161%. Les revenus provenant des primes ont augmenté de 5, 3% et les revenus totaux ont dépassé l'estimation du consensus de 14%, selon le Wall Street Journal. Cependant, plus de la moitié du rythme est dû à un gain sur les contrats dérivés utilisés pour se couvrir contre la baisse des taux d'intérêt.
Regarder vers l'avant
Certes, bon nombre de ces entreprises ont affiché de mauvais résultats au cours des dernières années. Et la vision haussière de Goldman dépend d'un rebond économique imminent vu par quelques autres stratèges de Wall Street. Si Goldman se trompe et que l'économie stagne ou se dirige vers le sud, ces actions suivront de près.
