Ouvrez un journal et il y a de fortes chances que vous trouviez une nouvelle sur le prix du pétrole dans un sens ou dans l'autre. Pour le consommateur moyen, il est facile d'avoir l'impression qu'il existe un marché mondial unique pour cette source d'énergie cruciale.
En réalité, il existe différents types de pétrole brut - le liquide épais et non traité que les foreurs extraient sous la terre - et certains sont plus souhaitables que d'autres. Par exemple, il est plus facile pour les raffineurs de produire de l'essence et du diesel à partir de pétrole brut à faible teneur en soufre ou «doux» que le pétrole à forte concentration en soufre. Le brut à faible densité ou «léger» est généralement favorable à la variété à haute densité pour la même raison.
La provenance du pétrole fait également une différence si vous êtes un acheteur. Moins il est coûteux de livrer le produit, moins il coûte cher au consommateur. Du point de vue du transport, le pétrole extrait en mer présente certains avantages par rapport aux approvisionnements terrestres, qui dépendent de la capacité des pipelines.
En raison de ces facteurs, les acheteurs de pétrole brut - ainsi que les spéculateurs - ont besoin d'un moyen facile d'évaluer la marchandise en fonction de sa qualité et de son emplacement. Des repères tels que Brent, WTI et Dubaï / Oman servent cet objectif important. Lorsque les raffineurs achètent un contrat de Brent, ils ont une idée précise de la qualité du pétrole et de sa provenance. Aujourd'hui, une grande partie du commerce mondial se déroule sur le marché à terme, chaque contrat étant lié à une certaine catégorie de pétrole.
En raison de la nature dynamique de l'offre et de la demande, la valeur de chaque référence est en constante évolution. À long terme, un marqueur qui s'est vendu à prime à un autre indice peut soudainement devenir disponible à rabais.
Comprendre les huiles de référence
Les principaux repères
Il existe des dizaines de références pétrolières différentes, chacune représentant le pétrole brut d'une région particulière du globe. Cependant, le prix de la plupart d'entre eux est lié à l'un des trois principaux repères suivants:
Brent Brut
Environ les deux tiers de tous les contrats de brut dans le monde font référence au Brent Crude, ce qui en fait le marqueur le plus utilisé de tous. De nos jours, «Brent» fait référence au pétrole de quatre champs différents de la mer du Nord: Brent, Forties, Oseberg et Ekofisk. Le brut de cette région est léger et sucré, ce qui les rend idéales pour le raffinage du carburant diesel, de l'essence et d'autres produits à forte demande. Et comme l'approvisionnement est d'origine hydrique, il est facile de le transporter vers des endroits éloignés.
West Texas Intermediate (WTI)
WTI fait référence au pétrole extrait de puits aux États-Unis et envoyé par pipeline à Cushing, en Oklahoma. Le fait que les approvisionnements soient sans littoral est l'un des inconvénients du pétrole brut du Texas occidental, car il est relativement coûteux à expédier dans certaines parties du globe. Le produit lui-même est très léger et très doux, ce qui le rend idéal pour le raffinage de l'essence, en particulier. Le WTI continue d'être la principale référence pour le pétrole consommé aux États-Unis.
Dubaï / Oman
Ce brut du Moyen-Orient est une référence utile pour le pétrole d'une teneur légèrement inférieure à celle du WTI ou du Brent. Produit «panier» composé de brut de Dubaï, d'Oman ou d'Abu Dhabi, il est un peu plus lourd et a une teneur en soufre plus élevée, ce qui le place dans la catégorie «aigre». Dubaï / Oman est la principale référence pour le pétrole du golfe Persique livré au marché asiatique.
Figure 1
Le Brent est la référence pour environ les deux tiers du pétrole commercialisé dans le monde, le WTI étant la référence dominante aux États-Unis et Dubaï / Oman influent sur le marché asiatique.
Importance du marché des dérivés
Futures bruts
Il fut un temps où les acheteurs achetaient principalement du pétrole brut sur le «marché au comptant», c'est-à-dire qu'ils payaient le prix actuel et acceptaient la livraison en quelques semaines. Mais après la crise pétrolière de la fin des années 1970, les raffineurs et les acheteurs du gouvernement ont commencé à chercher un moyen de minimiser le risque d'augmentation soudaine des prix.
La solution est venue sous la forme de contrats à terme sur le pétrole brut, qui sont liés à un brut de référence spécifique. Avec les contrats à terme, les acheteurs peuvent verrouiller le prix d'un produit plusieurs mois, voire plusieurs années à l'avance. Si le prix du brut de référence augmente de manière significative, l'acheteur est mieux placé avec le contrat à terme. De nombreux contrats à terme sont réglés en espèces, bien que certains permettent la livraison physique de la marchandise.
Différents contrats de brut s'échangent sur différents marchés. Les contrats à terme sur le Brent sont disponibles sur ICE Futures Europe, tandis que les contrats WTI sont vendus principalement sur le New York Mercantile Exchange ou NYMEX. L'influent contrat à terme sur le pétrole brut d'Oman (DME Oman) est commercialisé à la Dubai Mercantile Exchange depuis 2007. Ces contrats précisent non seulement le lieu de forage du pétrole, mais également sa qualité.
Options brutes
Outre les contrats à terme, les participants au marché peuvent également investir dans des options liées à un indice de référence du pétrole brut particulier. Ces dérivés sont un autre moyen important d'aider à atténuer le risque de prix. Si la valeur d'un certain marqueur brut montait en flèche, le propriétaire d'une option d'achat aurait le droit - mais pas l'obligation - d'acheter un nombre spécifique de barils à un prix prédéterminé.
Trading spéculatif
Cependant, tous les contrats à terme ou options liés à un indice de référence du brut ne sont pas utilisés à des fins de couverture. Les spéculateurs sont également des acteurs majeurs du marché, pariant que des changements dans l'offre ou la demande feront monter ou baisser le prix de certains produits bruts.
Les investisseurs peuvent également jouer sur ce qui arrivera à la différence, ou l'écart, entre deux indices de référence. Les participants analysent généralement les principes fondamentaux d'une source de pétrole spécifique et supposent si l'écart entre deux marqueurs va s'élargir ou se réduire. Comme les options pétrolières traditionnelles, ces «options de spread» sont disponibles sur les principales bourses.
Les échanges ont tendance à être particulièrement lourds lorsque l'un des deux indices de référence subit une volatilité inhabituelle. Par exemple, les options de spread WTI-Brent sur NYMEX ont enregistré un volume de transactions record de 2011 à 2013 après qu'une surabondance de brut américain a envoyé les prix du WTI dans un virage par rapport à Brent.
The Bottom Line
Le marché du brut est incroyablement diversifié, la qualité et l'emplacement d'origine du pétrole ayant un impact majeur sur le prix. Parce qu'ils sont relativement stables, la plupart des prix du pétrole brut dans le monde sont liés aux indices de référence du Brent, du WTI ou de Dubaï / Oman.
