J'étais baissier dans un marché baissier. C'était sage. J'avais vendu des actions à découvert. C'était bien. Je les avais vendus trop tôt. C'était cher.- Jessie Livermore.
Le célèbre négociant en actions du début du XXe siècle a fait et perdu une grande partie de sa fortune en vendant des actions. Tout comme Livermore l'a constaté, il n'est pas facile de vendre de l'argent à découvert. C'est une chose d'avoir raison, mais une autre d'avoir raison au bon moment.
Cent ans plus tard, les investisseurs américains vendent toujours à découvert - peut-être plus que jamais - et vivent toujours la course folle décrite par Livermore, originaire du Massachusetts.
Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a franchi la barre des 22 000 début août 2017; le sentiment était élevé et la saison des résultats avait été l'une des meilleures jamais enregistrées. Cependant, même au milieu de la course incessante à la hausse, les vendeurs à découvert ont continué de parier contre certaines des actions américaines les plus performantes. Au 31 juillet, les dix sociétés les plus vendues aux États-Unis avaient coûté aux vendeurs à découvert 7, 5 milliards de dollars de pertes à la valeur du marché, selon S3 Partners, une société d'analyse financière.
Tesla
Tesla Motors Inc. (TSLA) n'est pas seulement le titre américain le plus court mais le plus polarisant. Pour une entreprise qui n'a réalisé qu'un seul bénéfice trimestriel au cours des dix dernières années, il n'est pas difficile de comprendre pourquoi les vendeurs à découvert adorent parier contre l'entreprise. Cependant, le battage médiatique autour du constructeur de voitures électriques et son potentiel en ont fait l'un des titres les plus en vogue sur le marché.
Le court intérêt pour Tesla a atteint jusqu'à 11 milliards de dollars, et alors que les pertes augmentaient, le PDG Elon Musk a baigné dans ses larmes, en tweetant: "Ces gars veulent que nous mourions si mal qu'ils puissent le goûter." Musk, jamais celui qui prend un siège en arrière n'a plus de vues que le marché des voitures électriques.
Je viens de recevoir l'approbation du gouvernement verbal pour que The Boring Company construise un Hyperloop souterrain NY-Phil-Balt-DC. NY-DC en 29 minutes.- Elon Musk (@elonmusk) 20 juillet 2017
- Cours de l'action: 323, 47 $ (+51% en cumul annuel) Total des intérêts à découvert: 9, 03 milliards de dollars Bénéfice / perte cumulatif pour les vendeurs à découvert: perte de 2, 11 milliards de dollars
AT&T
La société de télécommunications de Dallas, au Texas, est la seule action dans la liste des dix premiers à avoir réalisé des gains pour les vendeurs à découvert en 2017. Malgré un excellent rapport sur les résultats du deuxième trimestre, AT&T Inc. (T) reste en baisse sur l'année de près de 10 pourcent.
La fusion ponctuelle avec Time Warner inquiète les investisseurs en raison du lourd fardeau de la dette auquel AT&T peut potentiellement être confronté, et en outre, les responsables antitrust américains continuent de réfléchir aux ramifications de l'accord, ce qui a créé de l'incertitude, ce dont les vendeurs à découvert se sont régalés.
- Cours de l'action: 39 $ (-8, 3% depuis le début de l'année) Total des intérêts à découvert: 6, 59 milliards de dollars Bénéfice / perte à ce jour pour les vendeurs à découvert: gain de 380 millions de dollars
Alphabet (GOOG et GOOGL)
Si court-circuiter la deuxième plus grande entreprise au monde ne semble pas être une bonne idée, vous avez raison. Au 31 juillet, Alphabet (GOOGL), la société mère de Google avait une capitalisation boursière de près de 700 milliards de dollars et retournait un EBITDA de 8, 4 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de 2017.
Après avoir dépassé 1000 dollars par action, le sentiment des investisseurs s'est quelque peu affaibli à mesure que la concurrence dans l'espace publicitaire se réchauffe, notamment du géant des réseaux sociaux Facebook. Le titre a connu un deuxième succès fin juillet lorsque les régulateurs de l'Union européenne ont giflé le géant de la Silicon Valley avec une amende de 2, 7 milliards de dollars pour avoir modifié les résultats des moteurs de recherche.
- Cours de l'action: 945, 5 $ (+13, 1% depuis le début de l'année) Total des intérêts à découvert: 5, 89 milliards de dollars Bénéfice / perte cumulatif des vendeurs à découvert: 163 millions de dollars de perte
Pomme
Ajoutant au statut d'Apple en tant que stock sûr de premier ordre est son énorme solde en caisse. Il s'élève actuellement à 261 milliards de dollars, ce qui signifie qu'il n'y a que dix autres sociétés américaines plus importantes que le solde de trésorerie d'Apple.
- Cours de l'action: 149, 10 $ (+30, 1% depuis le début de l'année) Total des intérêts à découvert: 5, 71 milliards de dollars Bénéfice / perte cumulatif pour les vendeurs à découvert: perte de 1, 225 milliard de dollars
Amazone
Le battage médiatique autour de Jeff Bezos et d'Amazon.com Inc. (AMZN) a été sans précédent en 2017. Le PDG du géant du commerce électronique est brièvement devenu la personne la plus riche du monde, dépassant Bill Gates le 27 juillet alors que les actions d'Amazon étaient échangées contre 1083 $ par action.
À mesure que les segments de produits augmentaient, le prix de l'action augmentait, tout comme le nombre de personnes pariant contre Amazon. Tout au long de juillet, le nombre de courts métrages a augmenté de 300 millions de dollars, au grand dam des vendeurs à découvert.
- Cours de bourse: 987, 80 $ (+28, 9% depuis le début de l'année) Total des intérêts à découvert: 5, 0 milliards de dollars Bénéfice / perte cumulatif pour les vendeurs à découvert: perte de 995 millions de dollars
Tech Round Out Top 10
Les cinq dernières places sont complétées par les stars de la technologie Netflix Inc. (NFLX) et Facebook Inc. (FB), Visa Inc. (V), Priceline Grp Inc. (PCLN) et Wal-Mart Stores Inc. (WMT).
Netflix et Facebook étaient deux des sociétés les plus remarquables de la saison des résultats du deuxième trimestre. Le nombre d'abonnements Netflix a facilement dépassé les attentes, et le nombre total d'utilisateurs de Facebook a dépassé les 2 milliards pour la première fois. En plus de la croissance substantielle des utilisateurs, les revenus de publicité mobile de Facebook ont continué de croître, faisant ses rivaux Google et Twitter.
Netflix et Facebook ont tous deux atteint des sommets historiques après avoir publié leurs résultats du deuxième trimestre, aggravant la misère des vendeurs à découvert. Ensemble, il y a plus de 8 milliards de dollars d'intérêts à court terme, et les pertes annuelles à la valeur du marché s'élèvent maintenant à 1, 67 milliard de dollars.
Les vendeurs à découvert de Wal-Mart ont obtenu un soulagement en juin après l'annonce de l'acquisition de Whole Foods Market par Amazon. Cependant, la forte vente des actions de Wal-Mart s'est rapidement inversée, annulant tout gain réalisé par les vendeurs à découvert. Il y a 3, 27 milliards de dollars d'intérêt à découvert dans Wal-Mart, et les pertes annuelles à la valeur du marché s'élèvent à 442 millions de dollars.
The Takeaway
Les investisseurs pariant contre les entreprises n'ont rien de nouveau, mais comme le gestionnaire de fonds spéculatifs Kyle Bass l'a dit une fois, la vente d'actions est acceptable, mais cela devrait être fait avec de l'expérience, une taille gérable et de la discipline.
Le S&P 500 a enregistré des gains au cours de six des sept premiers mois de 2017, ce qui a mis à l'épreuve la discipline et la patience des investisseurs baissiers. Comme les données le montrent, la route a été difficile pour les sceptiques et avec 7, 5 milliards de dollars de pertes à la valeur du marché, il faudra une liquidation catastrophique en 2017 pour concilier le grand livre.
