Les traders sautent souvent dans les options de trading avec peu de compréhension des stratégies d'options. Il existe de nombreuses stratégies disponibles qui limitent le risque et maximisent le rendement. Avec un peu d'effort, les traders peuvent apprendre à profiter de la flexibilité et des options d'alimentation. Dans cet esprit, nous avons élaboré cette introduction, qui devrait raccourcir la courbe d'apprentissage et vous orienter dans la bonne direction.
4 Stratégies d'options à connaître
1. Appel couvert
Avec les appels, une stratégie consiste simplement à acheter une option d'achat nu. Vous pouvez également structurer un appel couvert ou un achat-écriture de base. Il s'agit d'une stratégie très populaire, car elle génère des revenus et réduit le risque d'être un stock long seul. Le compromis est que vous devez être prêt à vendre vos actions à un prix fixe: le prix d'exercice court. Pour exécuter la stratégie, vous achetez les actions sous-jacentes comme vous le feriez normalement et vous vendez (ou vendez) simultanément une option d'achat sur ces mêmes actions.
Dans cet exemple, nous utilisons une option d'achat sur une action, ce qui représente 100 actions par option d'achat. Pour chaque 100 actions que vous achetez, vous vendez simultanément 1 option d'achat contre elle. Il est appelé un appel couvert, car dans le cas où une action monte en flèche dans le prix, votre appel court est couvert par la position longue. Les investisseurs peuvent utiliser cette stratégie lorsqu'ils ont une position à court terme sur l'action et une opinion neutre sur sa direction. Ils pourraient chercher à générer des revenus (par la vente de la prime d'appel) ou à se protéger contre une baisse potentielle de la valeur de l'action sous-jacente.
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment à mesure que le cours des actions augmente, le P&L négatif de l'appel est compensé par la position des actions longues. Parce que vous recevez une prime de la vente de l'appel, au fur et à mesure que l'action évolue à la hausse à travers le prix d'exercice, la prime que vous avez reçue vous permet de vendre efficacement votre stock à un niveau supérieur au prix d'exercice (exercice + prime reçue). Le graphique P&L de l'appel couvert ressemble beaucoup au graphique P&L d'un put nu court.
7:18Appel couvert
2. Put marié
Dans une stratégie de vente mariée, un investisseur achète un actif (dans cet exemple, des actions) et achète simultanément des options de vente pour un nombre équivalent d'actions. Le titulaire d'une option de vente a le droit de vendre des actions au prix d'exercice. Chaque contrat vaut 100 actions. La raison pour laquelle un investisseur utiliserait cette stratégie est simplement de protéger son risque de baisse lorsqu'il détient une action. Cette stratégie fonctionne comme une police d'assurance et établit un prix plancher en cas de forte baisse du cours de l'action.
Un exemple de put marié serait qu'un investisseur achète 100 actions et achète une option de put simultanément. Cette stratégie est attrayante car un investisseur est protégé à la baisse en cas d'événement négatif. Dans le même temps, l'investisseur participerait à tout le potentiel de hausse si le titre gagnait en valeur. Le seul inconvénient de cette stratégie se produit si l'action ne baisse pas, auquel cas l'investisseur perd la prime payée pour l'option de vente.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, la ligne pointillée est la position du stock long. Avec les positions longues et longues combinées, vous pouvez voir que lorsque le cours des actions baisse, les pertes sont limitées. Pourtant, l'action participe à la hausse au-dessus de la prime dépensée sur le put. Le graphique du P&L du putt marié ressemble au graphique du P&L d'un long call.
6:21Qu'est-ce qu'un put marié?
3. Bull Bull Spread
Dans une stratégie de bull bull spread, un investisseur achètera simultanément des appels à un prix d'exercice spécifique et vendra le même nombre d'appels à un prix d'exercice plus élevé. Les deux options d'achat auront la même échéance et le même actif sous-jacent. Ce type de stratégie de spread vertical est souvent utilisé lorsqu'un investisseur est optimiste sur le sous-jacent et s'attend à une hausse modérée du prix de l'actif. L'investisseur limite son / sa hausse sur le commerce, mais réduit la prime nette dépensée par rapport à l'achat d'une option d'achat nu pure et simple.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, vous pouvez voir qu'il s'agit d'une stratégie haussière, de sorte que le trader a besoin que le stock augmente de prix afin de réaliser un profit sur le commerce. Le compromis lorsque vous effectuez un spread haussier est que votre hausse est limitée, tandis que votre prime dépensée est réduite. Si les appels directs sont chers, une façon de compenser la prime plus élevée consiste à vendre des appels de grève plus élevés contre eux. C'est ainsi que se construit un spread d'appel haussier.
3:51Comment gérer un spread d'appel Bull
4. Bear Put Spread
La stratégie de propagation de l'ours baissier est une autre forme de propagation verticale. Dans cette stratégie, l'investisseur achètera simultanément des options de vente à un prix d'exercice spécifique et vendra le même nombre d'options de vente à un prix d'exercice inférieur. Les deux options seraient pour le même actif sous-jacent et auraient la même date d'expiration. Cette stratégie est utilisée lorsque le trader est baissier et s'attend à ce que le prix de l'actif sous-jacent baisse. Il offre à la fois des pertes et des gains limités.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, vous pouvez voir qu'il s'agit d'une stratégie baissière, vous avez donc besoin que le stock baisse pour profiter. Le compromis lorsque vous utilisez un spread de vente baissière est que votre hausse est limitée, mais votre prime dépensée est réduite. Si les put pur et simple sont chers, une façon de compenser la prime élevée est de vendre des puts de grève inférieurs contre eux. C'est ainsi que se construit un spread put put.
5. Collier de protection
Une stratégie de collier protecteur est réalisée en achetant une option de vente hors de la monnaie et en souscrivant simultanément une option d'achat hors de la monnaie pour le même actif sous-jacent et l'expiration. Cette stratégie est souvent utilisée par les investisseurs après qu'une position longue sur une action a connu des gains substantiels. Cette combinaison d'options permet aux investisseurs d'avoir une protection contre les baisses (longs put pour verrouiller les bénéfices), tout en ayant le compromis d'être potentiellement obligé de vendre des actions à un prix plus élevé (vendre plus = plus de profit qu'aux niveaux de stock actuels).
Un exemple simple serait si un investisseur est long 100 actions d'IBM à 50 $ et IBM est passé à 100 $ au 1er janvier. L'investisseur pourrait construire un collier de protection en vendant un appel IBM du 15 mars 105 et en achetant simultanément un put IBM IBM 95 95. Le trader est protégé en dessous de 95 $ jusqu'au 15 mars, avec le compromis d'avoir potentiellement l'obligation de vendre ses actions à 105 $.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, vous pouvez voir que le collier de protection est un mélange d'un appel couvert et d'un put long. Il s'agit d'une configuration commerciale neutre, ce qui signifie que vous êtes protégé en cas de chute de stock, mais avec le compromis d'avoir l'obligation potentielle de vendre votre stock long lors de la grève à court terme. Encore une fois, cependant, l'investisseur devrait être heureux de le faire, car il a déjà enregistré des gains dans les actions sous-jacentes.
2:53Qu'est-ce qu'un collier de protection?
6. Long Straddle
Une stratégie d'options à long terme consiste à lorsqu'un acheteur achète simultanément une option d'achat et de vente sur le même actif sous-jacent, avec le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Un investisseur utilisera souvent cette stratégie lorsqu'il ou elle pense que le prix de l'actif sous-jacent sortira considérablement de la fourchette, mais il n'est pas sûr de la direction que prendra le mouvement. Cette stratégie permet à l'investisseur d'avoir la possibilité de gains théoriquement illimités, tandis que la perte maximale est limitée uniquement au coût des deux contrats d'options combinés.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment il y a deux points d'équilibre. Cette stratégie devient rentable lorsque l'action fait un grand mouvement dans un sens ou dans l'autre. L'investisseur ne se soucie pas de la direction dans laquelle le titre se déplace, mais seulement qu'il s'agit d'un mouvement supérieur à la prime totale que l'investisseur a payée pour la structure.
2:34Qu'est-ce qu'un long enjambeur?
7. Long étranglement
Dans une stratégie d'options à long terme, l'investisseur achète simultanément une option d'achat hors jeu et une option de vente hors jeu sur le même actif sous-jacent et la même date d'expiration. Un investisseur qui utilise cette stratégie pense que le prix de l'actif sous-jacent connaîtra un mouvement très important, mais n'est pas sûr de la direction que prendra le mouvement.
Cela pourrait, par exemple, être un pari sur une publication de résultats pour une entreprise ou un événement de la FDA pour un stock de soins de santé. Les pertes sont limitées aux coûts (ou à la prime dépensée) pour les deux options. Les étranglements seront presque toujours moins chers que les chevauchements car les options achetées sont hors de prix.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment il y a deux points d'équilibre. Cette stratégie devient rentable lorsque l'action fait un très grand mouvement dans un sens ou dans l'autre. Encore une fois, l'investisseur ne se soucie pas de la direction dans laquelle le stock se déplace, mais seulement qu'il s'agit d'un mouvement supérieur à la prime totale que l'investisseur a payée pour la structure.
5:09Étrangler
8. Longue propagation de papillon d'appel
Jusqu'à présent, toutes les stratégies ont nécessité une combinaison de deux positions ou contrats différents. Dans un spread papillon long utilisant des options d'achat, un investisseur combinera à la fois une stratégie de spread haussier et une stratégie de spread baissier, et utilisera trois prix d'exercice différents. Toutes les options sont pour le même actif sous-jacent et la même date d'expiration.
Par exemple, un spread papillon long peut être construit en achetant une option d'achat dans le cours à un prix d'exercice plus bas, tout en vendant deux options d'achat au cours et en achetant une option d'achat hors jeu. Une propagation de papillon équilibrée aura les mêmes largeurs d'aile. Cet exemple est appelé «vol d'appel» et entraîne un débit net. Un investisseur s'engagerait dans un long spread call papillon quand il pense que l'action ne bougera pas beaucoup à l'expiration.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment le gain maximum est réalisé lorsque le stock reste inchangé jusqu'à l'expiration (juste au moment de la grève ATM). Plus le stock s'éloigne des grèves ATM, plus la variation négative du résultat est importante. La perte maximale se produit lorsque le stock se stabilise à la grève inférieure ou inférieure, ou si le stock se stabilise à ou au-dessus de l'appel de grève supérieur. Cette stratégie a à la fois une hausse et une baisse limitées.
9. Iron Condor
Une stratégie encore plus intéressante est le condor de fer. Dans cette stratégie, l'investisseur détient simultanément un spread de put bull et un spread de call baissier. Le condor en fer est construit en vendant un put hors du cours et en achetant un put hors du cours d'une grève plus basse (bull put spread), et en vendant un appel hors du cours et en achetant un appel hors du cours d'une grève plus élevée (propagation de l'ours). Toutes les options ont la même date d'expiration et se trouvent sur le même actif sous-jacent. En règle générale, les côtés put et call ont la même largeur d'étalement. Cette stratégie de trading rapporte une prime nette sur la structure et est conçue pour tirer parti d'un titre à faible volatilité. De nombreux commerçants aiment ce métier pour sa forte probabilité perçue de gagner un petit montant de prime.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment le gain maximum est réalisé lorsque le stock reste dans une fourchette de négociation relativement large, ce qui entraînerait l'investisseur à gagner le crédit net total reçu lors de la construction de la transaction. Plus le stock s'éloigne à travers les frappes courtes (plus bas pour le put, plus haut pour l'appel), plus la perte est grande jusqu'à la perte maximale. La perte maximale est généralement beaucoup plus élevée que le gain maximal, ce qui est intuitivement logique étant donné qu'il y a une probabilité plus élevée que la structure se termine avec un petit gain.
10. Papillon de fer
La stratégie d'options finale que nous allons démontrer est le papillon de fer. Dans cette stratégie, un investisseur vendra un put à parité et achètera un put à parité, tout en vendant également un appel à parité et en achetant un appel à parité. Toutes les options ont la même date d'expiration et se trouvent sur le même actif sous-jacent. Bien que similaire à une propagation de papillon, cette stratégie diffère car elle utilise à la fois les appels et les put, par opposition à l'un ou l'autre.
Cette stratégie combine essentiellement la vente d'un enjambeur à parité et l'achat d'ailes de protection. Vous pouvez également considérer la construction comme deux écarts. Il est courant d'avoir la même largeur pour les deux spreads. Le long appel hors de l'argent protège contre les inconvénients illimités. Le put à long terme protège de la baisse, de la grève du put à zéro. Le profit et la perte sont tous deux limités dans une fourchette spécifique, en fonction des prix d'exercice des options utilisées. Les investisseurs apprécient cette stratégie pour les revenus qu'elle génère et la probabilité plus élevée d'un petit gain avec une action non volatile.
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Dans le graphique P&L ci-dessus, notez comment le gain maximum est réalisé lorsque le stock reste aux grèves à la monnaie de l'appel et est vendu. Le gain maximal correspond à la prime nette totale reçue. La perte maximale se produit lorsque le stock se déplace au-dessus de la grève à long terme ou en dessous de la grève à long terme. (Pour une lecture connexe, voir "Les meilleurs courtiers en ligne pour le trading d'options 2019")
