Le marché boursier américain, tel que mesuré par l'indice S&P 500, a connu un excellent premier trimestre 2019, en hausse de 13, 1%. Cependant, l'indicateur de cycle américain développé par Morgan Stanley suggère que les cours des actions approchent d'un pic, et il suggère 70% de chances d'un ralentissement économique au cours des 12 prochains mois, mais pas nécessairement une récession, rapporte Business Insider. Le tableau ci-dessous résume les trois principales recommandations que fait Serena Tang, stratège cross-actifs chez Morgan Stanley.
Comment éviter de grosses pertes lorsque le marché culmine
- Réduire les allocations d'actions, en particulier aux actions américaines par rapport au reste du monde, sous-pondérer fortement les obligations de sociétés à haut rendement, augmenter les liquidités et augmenter les avoirs en obligations du Trésor américain à long terme
Importance pour les investisseurs
L'indicateur de cycle américain de Morgan Stanley est basé sur 10 indicateurs économiques et financiers et lisse les données sur des périodes de 6 mois. Depuis avril 2010, il n'y a pas eu une seule période de 6 mois au cours de laquelle la majorité de ces composantes se sont détériorées, la plus longue séquence positive de ce type depuis que l'indicateur a été développé il y a plus de 40 ans.
"Historiquement, un tel environnement d'amplitude et de profondeur de l'amélioration des données (avec des taux tels que le taux de chômage et la confiance des consommateurs atteignant des niveaux extrêmes ces derniers mois) a signifié une forte probabilité de détérioration du cycle au cours des 12 prochains mois - après tout, ce qui monte doit descendre ", a écrit Tang dans une note récente aux clients, citée par BI. Plus de détails sur ses recommandations d'investissement sont présentés ci-dessous.
Allocations de capitaux propres. Les investisseurs devraient réduire les actions américaines à 19% de leurs portefeuilles et autres actions des marchés développés à 28%. Les actions américaines ont tendance à être à la traîne des autres marchés développés aux derniers stades d'un cycle économique.
Haut rendement. Les obligations américaines à haut rendement ne représentent que 8% de la nouvelle allocation recommandée. Le profil de retour n'est plus attrayant maintenant et se détériore généralement davantage en période de ralentissement.
Trésorerie et obligations du Trésor américain. La trésorerie représente 11% de la nouvelle allocation recommandée et les bons du Trésor américain à 10 ans sont de 18%. Morgan Stanley constate que les obligations du Trésor américain ont tendance à surperformer à mesure que les cycles économiques vieillissent.
Les obligations de sociétés américaines de première qualité représentent les 15% restants de l'allocation de portefeuille modèle de Morgan Stanley. Les fonds d'obligations de sociétés ont récemment enregistré des entrées nettes record, les investisseurs devenant plus prudents, selon les recherches de Bank of America Merrill Lynch.
Une autre alternative défensive pour les investisseurs consiste à rechercher des actions présentant des caractéristiques similaires à celles des obligations, telles qu'une faible volatilité des prix et des versements en espèces stables. Selon une analyse effectuée depuis 1997, seules les actions des services publics et des FPI ont des corrélations positives suffisamment élevées avec les rendements obligataires pour être considérées comme des substituts proches ou des substituts des placements à revenu fixe, selon l'édition de cette semaine du rapport hebdomadaire de Morgan Stanley sur l'échauffement.
Regarder vers l'avant
Quatre autres développements offrent des signaux négatifs pour les actions, selon une autre histoire de BI: une sortie nette de 79 milliards de dollars des actions dans le monde depuis le début de l'année, par BofAML; envolée de l'intérêt à court terme sur le SPDR S&P 500 ETF (SPY); les options de vente baissières sur le S&P 500 sont de plus en plus coûteuses que les options d'achat haussières; et l'indice de volatilité CBOE (VIX) anticipe de nouvelles fluctuations des cours boursiers, elles-mêmes normalement associées à des baisses de marché.
Même si les baissiers peuvent encore se tromper, tous ces éléments suggèrent que la préparation d'un éventuel pic du marché peut être une solution particulièrement prudente à l'heure actuelle. Pendant ce temps, les petits investisseurs ont du mal à couvrir leurs avoirs en actions, alors que la liquidité plonge pour les contrats à terme E-mini S&P 500.
