Pour la plupart des titres, la détermination des rendements des investissements est un exercice simple. Mais pour les titres de créance, cela peut être plus compliqué du fait que les marchés de la dette à court terme ont différentes manières de calculer les rendements et utilisent différentes conventions pour convertir une période en une année.
Voici les quatre principaux types de rendements:
- Le rendement de l'escompte bancaire (également appelé base de l'escompte bancaire) Rendement de la période de détention Rendement annuel efficace Rendement du marché monétaire
Il est essentiel de comprendre comment chacun de ces rendements est calculé pour saisir le rendement réel d'un instrument.
Rendement d'escompte bancaire
Les bons du Trésor (bons du Trésor) sont cotés sur une base d'escompte bancaire pur où la cotation est présentée en pourcentage de la valeur nominale et est déterminée en actualisant l'obligation en utilisant une convention de comptage de 360 jours. Cela suppose qu'il y a 12 mois de 30 jours dans une année. Dans cette situation, la formule de calcul du rendement est simplement la remise divisée par la valeur nominale multipliée par 360, puis divisée par le nombre de jours restant à courir.
L'équation serait:
La Rendement d'escompte bancaire annualisé = (FD) × (t360) où: D = DiscountF = valeur nominale
Par exemple, Joe achète un bon du Trésor d'une valeur nominale de 100 000 $ et en paie 97 000 $, ce qui représente une remise de 3 000 $. La date d'échéance est de 279 jours. Le taux d'escompte bancaire serait de 3, 9%, calculé comme suit:
La 0, 03 (3 000 ÷ 100 000) × 1, 29 (360 ÷ 279) = 0, 0387,
Mais il y a des problèmes inhérents à l'utilisation de ce rendement annualisé pour déterminer les rendements. D'une part, ce rendement utilise une année de 360 jours pour calculer le rendement qu'un investisseur recevrait. Mais cela ne prend pas en compte le potentiel de rendements composés.
Les trois calculs de rendement populaires restants fournissent sans doute de meilleures représentations du rendement des investisseurs.
Rendement de la période de détention
Par définition, le rendement de la période de détention (HPY) est uniquement calculé sur la base d'une période de détention, il n'est donc pas nécessaire d'inclure le nombre de jours, comme on le ferait avec le rendement de l'escompte bancaire. Dans ce cas, vous prenez l'augmentation de la valeur de ce que vous avez payé, ajoutez les paiements d'intérêts ou de dividendes, puis divisez-le par le prix d'achat. Ce rendement non annualisé diffère de la plupart des calculs de rendement qui affichent des rendements sur une base annuelle. De plus, est-il supposé que les intérêts ou le décaissement seront payés au moment de l'échéance.
En équation, le rendement de la période de détention serait exprimé comme suit:
La Période de détention Rendement = P1 −P0 + P0 D1 où: P1 = Montant reçu à l'échéance P0 = Prix d'achat de l'investissement
Rendement annuel efficace
Le rendement annuel effectif (EAY) peut donner un rendement plus précis, en particulier lorsque des investissements alternatifs sont disponibles qui peuvent aggraver les rendements. Cela représente les intérêts gagnés sur les intérêts.
En équation, le rendement annuel effectif serait exprimé comme suit:
La Rendement annuel effectif = (1 + HPY) 365t1 où: HPY = Rendement de la période de détentiont = Nombre de jours détenus jusqu'à l'échéance
Par exemple, si le HPY était de 3, 87% sur 279 jours, alors le EAY serait de 1, 0387 365 ÷ 279 - 1, ou 5, 09%.
La fréquence de composition qui s'applique à l'investissement est extrêmement importante et peut modifier considérablement votre résultat. Pour les périodes supérieures à un an, le calcul fonctionne toujours et donnera un nombre absolu plus petit que le HPY.
Par exemple, si le HPY était de 3, 87% sur 579 jours, le EAY serait alors de 1, 0387 365 ÷ 579 - 1, soit 2, 42%.
Baisse de valeur
Pour les pertes, le processus est le même; la perte sur la période de détention devrait être intégrée au rendement annuel effectif. Vous prenez toujours un plus le HPY, qui est maintenant un nombre négatif. Par exemple: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Si le HPY était une perte de 5% sur 180 jours, alors le EAY serait de 0, 95 365 ÷ 180 -1, ou -9, 88%.
Rendement du marché monétaire
Le rendement du marché monétaire (MMY) (également connu sous le nom de rendement équivalent CD), repose sur un calcul permettant de comparer le rendement coté (qui est sur un bon du Trésor) à un instrument du marché monétaire portant intérêt. Ces investissements ont des durées plus courtes et sont souvent classés en équivalents de trésorerie. Les instruments du marché monétaire cotent sur une base de 360 jours, de sorte que le rendement du marché monétaire utilise également 360 dans son calcul.
En tant qu'équation, le rendement du marché monétaire serait exprimé comme suit:
La MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) où: YBD = Rendement sur une base d'escompte bancaire calculé plus tôt
The Bottom Line
Le marché de la dette utilise plusieurs calculs pour déterminer le rendement. Une fois que la meilleure façon est décidée, les rendements de ces marchés de la dette à court terme peuvent être utilisés lors de l'actualisation des flux de trésorerie et du calcul du rendement réel des instruments de dette, comme les bons du Trésor. Comme pour tout investissement, le rendement de la dette à court terme devrait refléter le risque, où un risque plus faible est lié à des rendements plus faibles et les instruments à risque plus élevé engendrent des rendements potentiellement plus élevés.
