Alors que plusieurs candidats démocrates à la présidentielle font de la restriction des rachats d'actions une nouvelle question politique, Goldman Sachs explique en détail pourquoi les restrictions, sans parler d'une interdiction pure et simple, seraient mauvaises pour le marché boursier. Les conséquences négatives comprennent une distorsion des décisions d'investissement, une baisse des valorisations et une baisse des cours des actions, selon la firme.
Les vues de Goldman sont décrites dans le tableau et l'article détaillé ci-dessous.
5 façons dont une interdiction de rachat pourrait endommager le marché
- Croissance du BPA nettement plus lente Augmentation des dépenses en dividendes, fusions et acquisitions et réduction de la dette, mais pas en dépenses d'investissement Dispersion accrue des rendements boursiers et volatilité accrue du marché Réduction de la demande d'actions, ce qui a pour effet d'affaiblir les cours
Importance pour les investisseurs
Croissance de l'EPS plus lente. La première grande préoccupation de Goldman est le ralentissement de la croissance des bénéfices. "Les rachats augmentent le bénéfice par action en réduisant le nombre d'actions en circulation", note Goldman. En conséquence, le BPA a augmenté plus rapidement que les bénéfices nets de la société médiane S&P 500 au cours des 15 dernières années. Étant donné que les cours des actions sont en partie entraînés par le BPA, restreindre ou éliminer les rachats à l'avenir ralentirait l'augmentation potentielle des cours des actions, nuisant à tous les investisseurs, soutient Goldman.
Aucune augmentation de la R&D ou des investissements en capital. Alors que les politiciens anti-rachat disent qu'une interdiction augmentera l'investissement en capital et la R&D, Goldman dit que c'est très peu probable. "Les dépenses d'investissement ont toujours été la première priorité des entreprises", observe Goldman, notant qu'au cours de la dernière décennie, les sociétés du S&P 500 ont utilisé 45% de leurs dépenses en espèces et 8% de leurs revenus de vente pour réinvestir dans leurs entreprises. Sans nouvelles opportunités d'investissement supplémentaires, il est peu probable que les entreprises dépensent plus de 8% de leurs ventes en investissements et en R&D, ajoute Goldman.
Depuis 2009, 25% des dépenses totales en espèces des sociétés du S&P 500 l'ont été lors de rachats. Plutôt que d'augmenter les investissements et la R&D, une interdiction de rachat pourrait amener certaines sociétés à retirer leurs actions en faisant des offres officielles d'achat d'actions. Ou, ils peuvent augmenter les dividendes ou dépenser davantage pour les fusions et acquisitions.
Volatilité accrue des marchés boursiers et baisse plus marquée du marché. La réduction des rachats pourrait aggraver les bouleversements et la volatilité du marché. "L'interdiction des rachats réduirait le soutien à la baisse des cours des actions car les entreprises ne pourraient plus intervenir pour racheter des actions si le cours de leurs actions chutait."
Baisse de la demande d'actions. "Les rachats ont toujours été la plus grande source de demande d'actions américaines. Depuis 2010, la demande d'actions des entreprises a largement dépassé la demande des investisseurs de toutes les autres catégories d'investisseurs réunies." Goldman calcule que l'activité de rachat d'entreprises a représenté plus de 90% des achats nets d'actions américaines au cours des neuf dernières années.
Baisse des évaluations des actions. Un ralentissement de la croissance du BPA devrait entraîner une baisse des ratios P / E futurs, qui reflètent les attentes de croissance future. L'interdiction des rachats pourrait également exercer une pression à la baisse sur les cours des actions si elle augmentait l'offre d'actions par rapport à la demande à prix courants, ajoute le rapport.
Regarder vers l'avant
Les banques de Wall Street, dont Goldman, ont été parmi les entreprises qui ont le plus profité du marché haussier à 10 ans et ont donc beaucoup à perdre dans toute réduction des rachats. C'est pourquoi la bataille s'intensifie alors que le Sénat américain organise des auditions sur un projet de loi qui interdirait aux entreprises publiques d'acheter leurs actions sur le marché libre. Les politiciens anti-rachat disent que les rachats d'actions servent principalement à enrichir les actionnaires riches au détriment des citoyens ordinaires. Cependant, avec les républicains aux commandes du Sénat et de la Maison Blanche jusqu'en 2020, les chances sont minces qu'un projet de loi anti-rachat devienne bientôt une loi.
