Si vous avez déjà été exposé à une seule publicité sur un réseau de télévision financière, on vous a dit que l'or était, est et sera toujours le plus grand investissement de tous les temps. Conservation de la valeur, histoire millénaire, rareté, etc., etc. Cependant, les sociétés qui vendent de l'or prendront volontiers votre argent en échange, ce qui devrait vous dire quelque chose sur le pronostic à court terme de l'or et la probabilité d'une inflation imminente.
Un examen minutieux montrera qu'un marché haussier permanent pour l'or est impossible. Si l'or avait augmenté de façon constante et mesurable depuis l'époque de Toutankhamon, son prix serait désormais infini. Le prix du métal monte et descend clairement tous les jours, alors qu'est-ce qui fait que les courbes d'offre et de demande d'un jour se croisent à un prix et le lendemain à un autre? (Pour un aperçu des conventions fascinantes et mystérieuses de la tarification de l'or, voir «Les initiés qui fixent les taux d'or, d'intérêt et de LIBOR».)
L'offre d'or est en grande partie statique d'une période à l'autre. Les mines d'or sont grandes et abondantes, mais la quasi-totalité de ce qu'elles produisent est du scories. À mesure que la technologie s'améliore, le minerai avec des concentrations d'or toujours plus faibles devient économiquement réalisable. Le minerai qui contient aussi peu qu'une partie d'or pour 300 000 vaut d'être extrait. Jetez tous les milliards de tonnes de roches souterraines sans valeur, et il a été estimé que tout l'or jamais extrait pourrait tenir sur un terrain de football, empilé à moins de 10 pieds de haut. L'or extrait chaque année ajoute moins que l'épaisseur d'une couche de peinture au total.
En tant que marchandise de longue date, l'or n'est pas une sécurité pour les spéculatifs. Personne, ou du moins personne sain d'esprit, n'achète de l'or physique dans l'espoir que sa valeur sextuplera au cours de la prochaine année. Au lieu de cela, l'achat d'or est une mesure défensive: une protection contre l'inflation, la dévaluation de la monnaie, la défaillance d'actifs moins tangibles et d'autres malheurs.
Contrairement à de nombreux autres produits de base - pétrole brut doux léger, ventres de porc, éthanol, coton - les métaux précieux diffèrent en ce sens que, pour la plupart, ils ne sont pas consommés. Environ 10% seulement de l'or est extrait à des fins industrielles (par exemple, les médicaments contre la polyarthrite rhumatoïde, les ponts dentaires), laissant le reste en réserve et vendu plus tard au gré de l'acheteur, que ce soit sous forme de lingots, de pièces de monnaie ou de bijoux. Cela ne fait que simplifier un peu la situation en supposant que l'offre totale d'or est plus ou moins statique.
Il y a cinq ans, Aaron Regent, président de Barrick Gold Corporation (ABX; le plus grand producteur d'or au monde), a déclaré que la production avait culminé au tournant du millénaire et continuerait de chuter. Et les prix ont en effet augmenté en conséquence au cours des 2½ prochaines années. En fait, ils ont doublé. Pourtant, ils ont depuis perdu 50% de ce zénith de tous les temps. Étant donné que les dirigeants d'entreprise sont généralement incités à émettre des déclarations prospectives formulées avec prudence, il est raisonnable de spéculer sur les motifs de Regent. Quels qu'ils soient, le prix des actions de sa propre entreprise a diminué de moitié depuis sa déclaration. La production annuelle d'or de Barrick est passée de 7, 42 millions d'onces à 7, 17 millions en juin 2014, lorsque l'or se situait à environ 1300 $ l'once.
La chute des prix de l'or la plus prononcée de la dernière décennie s'est produite entre septembre 2012 et avril 2013, un semestre au cours duquel le métal a perdu un tiers de sa valeur. La théorie économique classique reprocherait au marché baissier soit une augmentation de l'offre, dont nous avons déjà déterminé qu'il est peu probable, soit une diminution de la demande. Ce dernier était en effet responsable, mais pourquoi?
Réponse courte: spéculation, dans le sens de spéculer sur ce que les gouvernements et les banques centrales vont faire, puis agir en conséquence. La dernière baisse historique de l'or est venue sur les talons de la Réserve fédérale annonçant la clôture de son programme de relance controversé. Ajoutez à cela l'inflation surnaturellement faible de l'époque (et depuis), et le rôle de l'or comme couverture contre la hausse des prix devient sans objet. Jetez un marché boursier chauffé au rouge dans le mélange, et la tentation d'augmenter les rendements par opposition au maintien de sa réserve de valeur devient trop grande. Pourquoi rester à l'écart avec un métal inerte brillant alors que d'autres investisseurs s'enrichissent au moins temporairement?
Il est difficile pour certains jeunes investisseurs de le croire, mais à la fin des années 1990, l'or flottait autour de 250 $. C'est par once, pas par milligramme. Les gens astucieux et assez patients pour avoir conservé leurs réserves d'or tout au long du terrorisme, de la guerre, de la récession prolongée et d'autres bouleversements mondiaux divers sont à juste titre fiers. Et probablement pas encore vendu. Surtout quand on considère que la détresse économique et politique mondiale est souvent la norme, pas l'exception.
The Bottom Line
Il est tentant de penser que l'or représente une mesure objective et incontrôlable de la richesse, en particulier compte tenu du rôle du métal en tant qu'investissement tout au long de la civilisation. Et pourtant ce n'est pas le cas. La valeur de l'or augmente et diminue par rapport à quoi que ce soit d'autre, en fait comme tout le reste. Alors que l'or ne gagnera ni ne perdra presque jamais de valeur relative aussi rapidement que les actions de penny et les offres publiques initiales de dot-com, les mouvements du prix de l'or peuvent toujours transmettre des informations - sur la confiance des investisseurs, la probabilité d'une augmentation du cours des actions et de la monnaie, et plus encore. Un investisseur avisé est celui qui reconnaît la place de l'or sur le marché, sans y attacher trop ni trop peu d'importance.
