Selon Goldman Sachs, les actions à marge élevée dotées d'un «pouvoir de fixation des prix» sur leurs marchés sont bien positionnées pour de nouveaux gains. Ce groupe de 50 actions a affiché une performance étonnante au cours de la dernière année par rapport aux actions à faible marge, et pourrait surperformer au cours de la période à venir, car la hausse des coûts continue de faire pression sur les sociétés américaines, a déclaré Goldman dans son dernier rapport US Thematic Views. "Les pressions croissantes sur les marges ont entraîné la surperformance des actions à haut pouvoir de fixation des prix", indique le cabinet. "Notre sélection de titres affichant des marges brutes élevées et stables a surpassé de 20 points de pourcentage les actions à bas prix au cours de la dernière année."
La firme a déclaré dans son rapport du 15 mars que la politique accommodante de la Fed pourrait éventuellement entraîner une augmentation plus rapide de l'inflation, ce qui pourrait profiter davantage à ces actions à marge élevée. Dans sa déclaration de politique d'aujourd'hui, la Fed a déclaré qu'elle s'attendait à une inflation de 2% dans les indices principaux et de base au cours des 2 prochaines années, conformément à ses objectifs.
L'écran de Goldman de 50 actions avec un pouvoir de prix élevé comprend 6 sur lesquelles nous nous concentrons dans cette histoire: Autodesk Inc. (ADSK), VF Corp. (VFC), Rockwell Automation Inc. (ROK), NetApp Inc. (NTAP), Capri Holdings Limited (CPRI) et Edwards LifeSciences Corp. (EW). Il s'agit du premier de deux articles sur le rapport de Goldman, et le deuxième paraîtra jeudi matin.
Outre des marges brutes moyennes extrêmement élevées, ces actions devraient afficher une croissance importante de leurs marges au cours de la prochaine année, même si l'économie ralentit. (voir le tableau ci-dessous).
6 actions avec prix
- Autodesk Inc. (ADSK); 84% VF Corp. (VFC); 49% Rockwell Automation Inc. (ROK); 42% NetApp Inc. (NTAP); 62% Capri Holdings Limited (CPRI); 56% Edwards LifeSciences Corp. (EW); 74% Russell 1000; 35%
Une marge élevée prospère alors que l'économie ralentit
Goldman s'attend à ce que la surperformance des actions à marge élevée s'étende et s'intensifie dans la période à venir, selon le rapport. La liste des actions à haut prix a battu la liste des actions à bas prix de 17 points de pourcentage (+ 13% contre -4%) depuis mai 2018. La plupart des actions à marge élevée du groupe Goldman se trouvent dans Info Tech, Consumer Discrétionnaire et soins de santé.
Plus important encore, Goldman s'attend à ce que ces actions augmentent leurs marges, même si la plupart des entreprises ont du mal à passer par la hausse des coûts des intrants. Les analystes notent que les estimations consensuelles appellent à une baisse de 40 points de base des marges bénéficiaires du S&P 500 en 2019 par rapport à leur niveau record en 2018.
Goldman a ajouté que les actions à faible coût de main-d'œuvre devraient également surperformer dans un environnement d'inflation croissante. Les coûts de main-d'œuvre élevés sont aujourd'hui une préoccupation majeure des entreprises. Un pourcentage plus élevé d'entreprises a cité les coûts de main-d'œuvre comme leur problème le plus important par rapport à n'importe quel autre mois depuis 1973, selon une récente enquête NFIB sur les petites entreprises.
Autodesk
La société de conception assistée par ordinateur Autodesk illustre la force de ce groupe. La société a affiché une marge bénéficiaire brute moyenne de 84% au cours des 5 dernières années, soit plus du double de la moyenne du Russell 1000, et elle se classe non. 5% de croissance de la marge estimée cette année dans le panier de 50 actions de Goldman. Les actions d'Autodesk ont progressé de 19, 2% depuis le début de l'année (YTD) et de 13, 2% sur 12 mois, contre 12, 3% et 3, 8% pour le S&P 500 au cours des mêmes périodes respectives. Le mois dernier, Autodesk a dépassé les estimations pour son quatrième trimestre fiscal.
Regarder vers l'avant
Malgré les perspectives positives de ce groupe, leur attractivité pourrait en souffrir si l'inflation s'accélérait trop rapidement ou s'ils étaient submergés par une forte contraction de l'économie.
