Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) a tenu son assemblée annuelle des actionnaires à Omaha, Nebraska le 4 mai 2019, organisée par le président-directeur général Warren Buffett, ainsi que le vice-président Charlie Munger. Buffett, 88 ans, et Munger, 94 ans, n'ont pas annoncé de plan de succession, mais ont brièvement cédé la parole aux dirigeants qui devraient être les prochains dirigeants de l'entreprise, Ajit Jain, 66 ans, et Greg Abel, 56 ans. Les deux parlent rarement en public.
La réunion a duré près de sept heures et le tableau ci-dessous résume sept points clés à retenir.
Réunion annuelle de Berkshire Hathaway 2019: 7 plats à emporter
- Aucun plan de succession n'a été annoncé, mais les successeurs probables de Buffett speakAmazon.com Inc. (AMZN) sont un jeu de valeur, mais pas l'idée de Buffett Les opérations s'améliorent chez The Kraft Heinz Co. (KHC) Le trésor de trésorerie s'élève désormais à 114, 2 milliards de dollars; les rachats d'actions augmenterontNouvelles règles comptables rendent les bénéfices de Berkshire "totalement capricieux" "La taille est un frein à la performance" "Je ne pense pas que le pays va entrer dans le socialisme"
Les successeurs probables de Buffett obtiendront enfin une exposition
En réponse à une question, Buffett a reconnu que ce serait "une bonne idée" pour les meilleurs lieutenants Ajit Jain et Greg Abel de répondre aux demandes de renseignements sur leurs entreprises. "Vous ne pouviez pas avoir deux gestionnaires mieux opérationnels que Greg et Ajit", a déclaré Buffett.
Depuis début 2018, Jain dirige les divisions opérationnelles de Berkshire en assurance, tandis qu'Abel dirige toutes les autres divisions opérationnelles. Lors de la réunion, Buffett a refusé d'annoncer un plan de relève officiel. Il a également précisé qu'il avait l'intention de rester le visage public de Berkshire en affirmant qu'il n'était pas nécessaire d'augmenter le nombre de sièges à la table d'honneur de la réunion de deux (pour Munger et lui-même) à quatre (dont Jain et Abel).
L'achat d'Amazon offre de la valeur, mais pas l'idée de Buffett
Deux jours avant l'assemblée annuelle, Buffett a haussé les sourcils en révélant que Berkshire avait acheté des actions d'Amazon.com pour son portefeuille d'investissement en actions. Compte tenu du rapport P / E extrêmement élevé d'Amazon et des craintes que son taux de croissance rapide ne soit pas viable à long terme, il s'agissait d'une décision surprenante pour un investisseur de valeur. Plus intéressant encore, Buffett semblait prendre ses distances avec cette décision.
"Oui, je suis fan et je suis idiot de ne pas acheter", a-t-il déclaré à CNBC le 2 mai. Cependant, il a ajouté que cet achat n'était pas son idée. "L'un des boursiers du bureau qui gère l'argent" était derrière, a-t-il noté. Vraisemblablement, il a fait référence à Todd Combs ou Ted Weschler, chacun supervisant environ 13 milliards de dollars d'investissements en actions pour Berkshire, selon CNBC.
En réponse à une question lors de la réunion annuelle, Buffett a déclaré: "Je peux vous assurer que les deux gestionnaires - et l'un d'eux a acheté des actions d'Amazon au dernier trimestre - c'est un investisseur de valeur." Il a ajouté: "Ils recherchent des choses qu'ils pensent comprendre ce qui sera développé par l'entreprise d'ici le jour du jugement."
Confiance dans la gestion de Kraft Heinz
La valeur de la participation de Berkshire dans Kraft Heinz a chuté de 50%, ou 10, 6 milliards de dollars, par rapport à son sommet de 52 semaines. Lors de la réunion, Buffett a de nouveau admis que "nous avons payé en trop" pour Kraft, mais il a affirmé que "les opérations de Kraft Heinz ont été améliorées sous la direction générale actuelle".
«Probablement plus libéral» avec les rachats
Les avoirs en espèces et en placements à court terme de Berkshire sont passés de 111, 9 milliards de dollars à la fin de décembre 2018 à 114, 2 milliards de dollars à la fin de mars 2019. Bien que Buffett et Munger aient noté que les valorisations boursières élevées ont été un obstacle à la conclusion d'acquisitions attrayantes, ils a reconnu que Berkshire n'avait racheté que 1, 7 milliard de dollars de ses actions, y compris les classes A et B, au premier trimestre. "Nous allons probablement être plus libéraux en ce qui concerne le rachat d'actions", a déclaré Munger, sans donner plus de détails.
Nouvelles règles comptables: «totalement capricieuses»
Buffett a déjà vivement critiqué les nouvelles règles comptables GAAP qui obligent Berkshire à inclure les gains et les pertes de valorisation du marché non réalisés de son portefeuille d'investissement dans les bénéfices déclarés de la société. "Les chiffres nets vont être totalement capricieux", a-t-il averti.
En conséquence, il s'est concentré sur le bénéfice d'exploitation généré par les entreprises en propriété exclusive de Berkshire, qui, au 1T 2019, était de 5, 55 milliards de dollars, en hausse de 5% par rapport à 5, 29 milliards de dollars au 1T 2018. Cependant, l'estimation consensuelle prévoyait un chiffre de 5, 9 milliards de dollars par Barron.
«La taille est un frein à la performance»
Un intervenant a demandé à Buffett de commenter les remarques antérieures selon lesquelles il transformait Berkshire en une vaste "machine à mélanger". Pendant ce temps, les actionnaires de Berkshire sont de plus en plus préoccupés par le fait que ses actions sont à la traîne de l'indice S&P 500 (SPX) pendant une grande partie des 10 dernières années.
Buffett a averti que "la taille est un frein aux performances". Bien que "Berkshire soit mieux situé que jamais", a-t-il ajouté, "ce ne sera pas le composé le plus élevé de loin contre de nombreuses autres entreprises". Dans une référence oblique à l'inévitable succession de dirigeants à Berkshire, il a déclaré que "dépendra des personnes qui nous suivront".
«Je ne pense pas que le pays entrera dans le socialisme»
Buffett a soutenu certaines causes libérales, telles que des impôts plus élevés sur les hauts salaires, ainsi que certains anciens candidats démocrates à la présidentielle. Mais il a proclamé lors de la réunion que "je suis un capitaliste porteur de cartes, " vantant "le système de marché et l'état de droit" qui sous-tendent la prospérité américaine.
En ce qui concerne les propositions de politique socialiste qui gagnent en popularité au sein du Parti démocrate, Buffett a déclaré: "Je ne pense pas que le pays entrera dans le socialisme en 2020, 2040 ou 2060". M. Munger a déclaré: "Je pense que nous sommes tous en faveur d'une sorte de filet de sécurité sociale gouvernemental dans un pays aussi prospère que le nôtre", mais a dénoncé "l'immense stupidité avec laquelle certaines parties de ce filet de sécurité sociale sont gérées par le gouvernement".
