Table des matières
- Qu'est-ce qu'une acquisition?
- Pourquoi faire une acquisition?
- Acquisition, rachat ou fusion?
- Évaluation des candidats à l'acquisition
- La frénésie des acquisitions des années 90
- Exemple concret d'acquisitions
Qu'est-ce qu'une acquisition?
Une acquisition se produit lorsqu'une société achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre société pour prendre le contrôle de cette société. L'achat de plus de 50% des actions et autres actifs d'une entreprise cible permet à l'acquéreur de prendre des décisions concernant les actifs nouvellement acquis sans l'approbation des actionnaires de la société. Les acquisitions, qui sont très courantes dans les affaires, peuvent se produire avec l'approbation de la société cible ou malgré sa désapprobation. Avec l'approbation, il y a souvent une clause de non-vente pendant le processus.
Nous entendons surtout parler d'acquisitions de grandes sociétés bien connues, car ces transactions énormes et importantes ont tendance à dominer l'actualité. En réalité, les fusions et acquisitions (M&A) se produisent plus régulièrement entre petites et moyennes entreprises qu'entre grandes entreprises.
Qu'est-ce qu'une acquisition?
Pourquoi faire une acquisition?
Les entreprises acquièrent d'autres sociétés pour diverses raisons. Ils peuvent rechercher des économies d'échelle, une diversification, une plus grande part de marché, une synergie accrue, des réductions de coûts ou de nouvelles offres de niche. Les autres raisons des acquisitions comprennent celles énumérées ci-dessous.
Comme moyen d'entrer sur un marché étranger
Si une entreprise souhaite étendre ses opérations à un autre pays, acheter une entreprise existante dans ce pays pourrait être le moyen le plus simple de pénétrer un marché étranger. L'entreprise acquise disposera déjà de son propre personnel, d'une marque et d'autres actifs incorporels, ce qui pourrait contribuer à faire en sorte que la société acheteuse démarre sur un nouveau marché avec une base solide.
Comme stratégie de croissance
Peut-être qu'une entreprise a rencontré des contraintes physiques ou logistiques ou épuisé ses ressources. Si une entreprise est grevée de cette manière, il est souvent plus judicieux d'acquérir une autre entreprise que de développer la sienne. Une telle entreprise pourrait rechercher de jeunes entreprises prometteuses à acquérir et à intégrer dans ses sources de revenus comme une nouvelle façon de profiter.
Réduire les capacités excédentaires et diminuer la concurrence
S'il y a trop de concurrence ou d'offre, les entreprises peuvent rechercher des acquisitions pour réduire la capacité excédentaire, éliminer la concurrence et se concentrer sur les fournisseurs les plus productifs.
Pour acquérir de nouvelles technologies
Parfois, il peut être plus rentable pour une entreprise d'acheter une autre entreprise qui a déjà mis en œuvre une nouvelle technologie avec succès que de dépenser du temps et de l'argent pour développer la nouvelle technologie elle-même.
Les dirigeants des sociétés ont l'obligation fiduciaire de procéder à une vérification diligente approfondie des sociétés cibles avant de procéder à toute acquisition.
Acquisition, rachat ou fusion?
Bien que techniquement, les mots «acquisition» et «prise de contrôle» signifient presque la même chose, ils ont des nuances différentes à Wall Street. En général, "acquisition" décrit une transaction principalement amiable, où les deux entreprises coopèrent; la «prise de contrôle» suggère que la société cible résiste ou s'oppose fermement à l'achat; le terme «fusion» est utilisé lorsque les sociétés acheteuses et cibles se combinent pour former une entité complètement nouvelle. Cependant, comme chaque acquisition, prise de contrôle et fusion est un cas unique, avec ses propres particularités et raisons pour entreprendre la transaction, l'utilisation de ces termes a tendance à se chevaucher.
Acquisitions: surtout aimables
Les acquisitions amicales se produisent lorsque l'entreprise cible accepte d'être acquise; son conseil d'administration (B de D ou conseil) approuve l'acquisition. Les acquisitions amicales visent souvent le bénéfice mutuel des sociétés acquéreuses et cibles. Les deux sociétés développent des stratégies pour s'assurer que la société acquéreuse achète les actifs appropriés, et elles examinent les états financiers et autres évaluations pour toute obligation pouvant accompagner les actifs. Une fois que les deux parties ont accepté les conditions et respecté toutes les stipulations légales, l'achat se poursuit.
Reprises: généralement inhospitalières, souvent hostiles
Les acquisitions hostiles, communément appelées «prises de contrôle hostiles», se produisent lorsque la société cible ne consent pas à l'acquisition. Les acquisitions hostiles n'ont pas le même accord de la société cible, et la société acquérante doit donc acheter activement des participations importantes de la société cible pour obtenir une participation majoritaire, ce qui force l'acquisition.
Même si une prise de contrôle n'est pas exactement hostile, cela implique que les entreprises ne sont pas égales d'une ou plusieurs manières significatives.
Fusions: mutuelles, crée une nouvelle entité
Fusion de deux sociétés en une nouvelle entité juridique, une fusion est une acquisition plus qu'amicale. Les fusions se produisent généralement entre des sociétés qui sont à peu près égales en termes de caractéristiques de base - taille, nombre de clients, ampleur des opérations, etc. Les sociétés qui fusionnent sont convaincues que leur entité combinée aurait plus de valeur pour toutes les parties (en particulier les actionnaires) que l'une ou l'autre ne pourrait être seule.
Évaluation des candidats à l'acquisition
Avant de faire une acquisition, il est impératif pour une entreprise d'évaluer si sa société cible est un bon candidat.
- Le prix est-il correct? Les indicateurs que les investisseurs utilisent pour évaluer un candidat à l'acquisition varient selon l'industrie. Lorsque les acquisitions échouent, c'est souvent parce que le prix demandé pour l'entreprise cible dépasse ces paramètres. Examinez le niveau d'endettement. Une entreprise cible avec un niveau de passif inhabituellement élevé doit être considérée comme un avertissement de problèmes potentiels à venir. Litige injustifié. Bien que les poursuites soient courantes dans les affaires, un bon candidat à l'acquisition ne traite pas avec un niveau de litige qui dépasse ce qui est raisonnable et normal pour sa taille et son industrie. Examinez les finances. Un bon objectif d'acquisition aura des états financiers clairs et bien organisés, ce qui permettra à l'acquéreur de faire preuve de diligence raisonnable en douceur. Des états financiers complets et transparents aident également à éviter les surprises indésirables une fois l'acquisition terminée.
La frénésie des acquisitions des années 90
Dans les entreprises américaines, les années 1990 resteront dans les mémoires comme la décennie de la bulle Internet et du mégadéal. La fin des années 1990, en particulier, a engendré une série d'acquisitions de plusieurs milliards de dollars qui n'avaient pas été vues à Wall Street depuis les fêtes des obligations pourries des années 80 rugissantes. De l'achat de Yahoo.com de 6 milliards de dollars en 1999 par Broadcast.com à l'achat par At Home Corporation de près de 7 milliards de dollars d'Excite, les entreprises se sont emparées du phénomène "croissance maintenant, rentabilité plus tard". Ces acquisitions ont atteint leur apogée au cours des premières semaines de 2000.
Points clés à retenir
- Une acquisition se produit lorsqu'une société achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre société.Si une entreprise achète plus de 50% des actions d'une société cible, elle prend effectivement le contrôle de cette société.Une acquisition est souvent amicale, tandis qu'une prise de contrôle peut être hostile; une fusion crée une toute nouvelle entité à partir de deux sociétés distinctes.
Exemple concret d'acquisitions
AOL et Time Warner (2000)
AOL Inc. (à l'origine America Online) est le service en ligne le plus médiatisé de son époque, et souvent vanté comme «la société qui a amené Internet en Amérique». Fondée en 1985, à la hauteur de sa popularité en 2000, AOL était le plus grand fournisseur Internet des États-Unis. Pendant ce temps, le conglomérat des médias, Time Warner, Inc. était décrié comme une entreprise de «vieux médias», malgré ses activités tangibles comme l'édition et la télévision, et un compte de résultat enviable.
En 2000, dans un étalage magistral de confiance démesurée, le jeune parvenu AOL a acheté le vénérable géant Time Warner pour 165 milliards de dollars; cela éclipsa tous les records et devint la plus grande fusion de l'histoire. L'idée était que la nouvelle entité, AOL Time Warner, deviendrait une force dominante dans les secteurs de l'information, de l'édition, de la musique, du divertissement, du câble et d'Internet. Après la fusion, AOL est devenue la plus grande entreprise technologique d'Amérique.
Cependant, la phase conjointe a duré moins d'une décennie. Alors qu'AOL a perdu de la valeur et que la bulle Internet a éclaté, les succès attendus de la fusion ne se sont pas concrétisés et AOL et Time Warner ont dissous leur union:
- En 2009, AOL Time Warner a été dissoute dans le cadre d'une scission. De 2009 à 2016, Time Warner est restée une entreprise entièrement indépendante. En 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) a acquis AOL pour 4, 4 milliards de dollars.
AT&T et Time Warner (2018)
En octobre 2016, AT&T (NYSE: T) et Time Warner (TWX) ont annoncé un accord dans le cadre duquel AT&T achètera Time Warner pour 85, 4 milliards de dollars, transformant AT&T en un poids lourd médiatique. En juin 2018, après une longue bataille judiciaire, AT&T a finalisé l'acquisition de Time Warner.
Certes, l'accord d'acquisition d'AT & T-Time Warner de 2018 sera aussi important sur le plan historique que l'accord d'AOL-Time Warner de 2000; nous ne pouvons tout simplement pas savoir exactement comment. De nos jours, 18 ans équivalent à de nombreuses vies - en particulier dans les médias, les communications et la technologie - et beaucoup continuera de changer. Pour le moment, cependant, deux choses semblent certaines:
- La fusion de la fusion AT & T-Time Warner a déjà commencé à remodeler une grande partie de l'industrie des médias. L'entreprise M & A est toujours bien vivante.
